创新药为何反弹这么多？

医药:价值投资主赛道

步入老龄化社会的我们，真的离的开医药吗？

图片来源：《大健康产业蓝皮书：中国大健康产业发展报告》

当前我国正处在快速老龄化的阶段，是板上钉钉的趋势。未富先老可能是很多人面临的问题。据统计，2018年末我国60周岁以上人口数量已近2.5亿（数据来源：国家统计局），社科院发布《大健康产业蓝皮书：中国大健康产业发展报告》预测结果显示，2050年我国60周岁及以上人口数量将达到4.83亿。也就是说，未来30年后，我国的老年人口将要再翻近一倍。

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人们会为了健康活下去而支付更多钱。因此，按照这个趋势，医疗行业或将会长期从人口老龄化趋势中受益，占据价值投资主赛道。

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医药估值“高高在上”？

经常给投资者的感觉是，医药板块整体估值“高高在上”。那么，医药板块的估值真的过高吗？其相对高估值是否具有合理性？

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1.医药股的估值分化：相对优秀的医药公司估值的确偏高，但大部分医药公司估值并不高，仍有可选标的，只是增加了投资者的选股难度；

2.医药板块是具有长期成长性的行业，绝大部分时间买的是成长。估值偏高的公司本身具备一定优势，市场空间大，业绩确定性高，比如医疗服务、医药外包等。

3.短期调整较多，医药股凸现性价比。

跟其他的偏科技的行业相比，医药行业估值并不算高。

同样是研发型，市场空间大，业绩弹性大是医药股和科技股共同的特性。但是医药行业相对来说确定性更高，在细分领域的商业模式上也更加丰富。比如医药行业中创新药、创新器械同样是产品驱动型的细分领域，品类更加丰富，风险也相对更低，退一万步来说，就算产品研发失败了，但是只要有钱就还可以继续做。但是科技股因为波动比较大，常常是“一将功成万骨枯”。

不确定性下，开启新一轮医药产业变革

2019年科创板的创设可以说是医药股的机会，尤其是对于研发型企业的机会。一级市场的踊跃将会加速医药行业进化，目前来看科创版实施一年多，新股申购火热、打新效果明显，但指数赚钱效应一般，但是随着越来越多更加优质的公司上市以及各方面配套政策完善，投资机会将越来越多。

去年医保的 “灵魂砍价”火了：“降零点几，算降幅吗？！”、“我们是代表国家局在谈判”、“提醒你们再考虑一下”……近年的医保政策控费也备受关注，医药公司是不是赚不到钱了？恰恰相反，医保控费就是目前国内医药公司的机会，医保支付能力不强更是国产创新行业的机遇。

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按照现阶段的发展趋势，可以把中国药企可简单分为4类：转型中大药企、biotech、开始转型的药企、以及逐步被淘汰掉的药企。从中不难看出，中国药企的仿制药到创新药之路，正处在产业变革转型中。

创新时代来临，关注医药板块下的投资机会

中国的创新时代是否来临？确定性来临了。

数据显示，本土创新药新药临床试验（IND）、国产创新药的新药上市申请（NDA）获批药品数量快速提升，以2014、2015年的开始时间来说，中国医药创新能力虽然刚刚起步但是在快速提高，医药板块下的投资机会值得关注。

买药还是买器械？

药品和器械都属于产品驱动型领域，也都受到了医保政策影响。其中药品领域受到集采影响。药品种类、细分领域更多，单品种出现爆品的可能性更大，但是风险相对更大，公司迭代也很明显。器械公司渠道优势明显，产品迭代能够带来龙头强者恒强的逻辑。

创新药投资

创新药靠科技创新推动，一般来说存在两个阶段，一是事件催化：临床成功了就大涨，不成大跌；二是业绩兑现从而带来确定性的成长，短期估值都是超涨的，创新药投资赚的是估值提升的钱，而个人投资者很难进行创新药研究，因为这需要比较专业的医药相关知识。若对投资创新药板块感兴趣，最好通过购买医药主题基金。

医药外包行业

随着医药创新的不断发展，可以看到医药外包行业的几个重点指标：投融资规模、本土创新药新药临床试验（IND）的数量、研发费用投入等都是在加速的。而海外的医药外包行业景气度之前更是持续长达20年，只是在金融危机的时候被打断了一下。所以目前来看我国的医药外包行业景气度持续性高。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、创新药产业ETF（159858） （以下简称“本基金”）由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。