今日新能源车指数(930997)大涨4.77%,收于2426.35点,全天成交额4.54亿,而锂电池指数(884039)也上涨3.36%,收于5379.99点。(数据来源:wind,2021.4.14)

新能源车的前景如何?今天带大家好好回顾一下新能源车的历史、产业链和长期逻辑。相信读完后你心里自有答案。

道阻且长,初心不变

国新能源车发展史可以追溯到20世纪50年代,从那时起我国就开始尝试自主研发以电为动力的汽车,之后我国一路扶持产业发展,终于使产业步入良性的市场循环。接下来简单回顾一下中国电动车的历史。

1988年,我国已制造出电动汽车并参加了国际车展;

之后的1996年6月,我国又在南澳岛设立了国家电动汽车试验示范区,并组建电动出租、公交车队;

又过了4年,2000年国家在“863”计划中列出了12个重大专项,其中之一为大力发展电动汽车,之后又颁发了《汽车产业发展政策》等文件,继续推进电动车产业发展;

到了2009年科技部联合财政部启动了“十城千辆”节能与新能源汽车规模化推广应用工程,力争三年中每年发展10个城市,每城推出1000辆新能源车,产业逐渐步入了正轨。而那之后又可以划分为四个阶段;

在2009年至2013年的萌芽期,政府开始使用各类政策工具补贴供给与需求端,配套设施慢慢增加,并努力培育技术和市场,车型销量增速缓慢;

之后是2014年至2018年的成长期,国家愈发重视,加大了财政补贴力度,同时也补贴私人汽车,销量及市场快速增长;

再到2019年至2020上半年的调整期,补贴开始大幅退坡,市场由政策驱动转换为市场驱动,行业竞争加剧;

2020上半年至今开始了新一轮成长期,政策补贴退坡、疫情、经济下行等利空因素逐渐消化,续航、充电等技术改善,新能源汽车因动力、噪音、牌照等因素接受度提升,头部车企研发出了众多优质车型,销量在2020年下半年迅速攀升,新一轮的新能源车成长周期开始了。

能源“新”在哪?插电纯电又是啥?

新能源车虽然发展历史较短,但成长迅速,受环保低碳观念及电动车动力优势等因素影响,越来越多人开始用脚投票,购买新能源车,那么新能源车到底是什么呢?常见的混合动力、纯电动等等概念又是什么呢?

新能源车指的是使用电力作为驱动力的汽车,此外可结合风、光、水、核、潮汐、地热等可再生能源产生的电力为电动车充电,对比燃料车,它的能量效率较高。那这些新能源车怎么分类呢?下面的树状图和简介可以帮助大家快速理解。此外还有一种以氢燃料做动力的新能源车,称作氢能源车,但目前技术有待完善,同时制氢成本较高,暂无大量推广。

新能源车是国产车企弯道超车的重点,其发动机可以直接换为电驱发动机,实现跨越式发展,新能源车这么好,那么它到底是怎么生产出来的?需要经过哪些步骤呢?

新能源车产业链——下游想象空间巨大,一片蓝海

新能源车产业链同样可以分为上中下游。其上游主要为矿端,中游为电动车零部件,较内燃机车更为简单,下游为整车组装、配套设施及服务,下游尤其可以关注车载软件等附加设备——自动驾驶、物联网、厘米级导航等等。

未来新能源车可推广的应用场景或许有自动驾驶、自调远近及追踪灯光、自动找位找停车场泊车、自动无线充电、共享自动驾驶汽车、车载沉浸式影院等等,有些场景已经部分实现了。

这些自动驾驶技术等等被打包进软件商城及订阅服务,配合相应的硬件,共同赋予新能源车了巨量附加值。以美某T电动车举例,国信证券预测未来其整车硬件成本会进一步压缩,在2025年,FSD等软件业务产值会达到4380亿美元,占到总估值的72%

新能源车产业链概要

资料来源:粤开证券《新能源汽车风口下的投资机会解析》,2021.03.26

上游:目前新能源车上游受益于终端销量增加供不应求,后期价格翘尾已有所体现,蕴含诸多投资机会

资料来源:国信证券《电气设备新能源:新能源车三电产业观察系列一-电动车产销旺盛,关注材料端业绩兑现》,2021.03.27

中游:产业链中游以动力电池为主导,而中国在锂电生产与制造的大部分环节均占据主要地位,电解液及负极占到全球供给的一半以上。近期动力电池也经受着供需收紧局面,从三元锂及磷酸铁锂电池的细分材料价格起伏可以窥见端倪。

资料来源:国信证券《电气设备新能源:新能源车三电产业观察系列一-电动车产销旺盛,关注材料端业绩兑现》,2021.03.27

下游:下游段的电池回收、快充站、换电站、车载软件等未来将是附加值增加的主要阵地,实物载体将不是主要利润增长点,而新能源车产业将类似手机产业,参照两大手机系统阵营的海量APP,新能源车的“应用生态”空间广阔

坡长雪厚,长线逻辑依次解析

作为工业大国,中国的新能源车产业链齐全,其中蕴含诸多投资机遇,而之中的长期增长逻辑则是支撑产业链长久发展的“骨架”,下面博时小姐姐分5点详细分析下新能源车产业的基本盘及长期逻辑:

1. 全方位政策呵护,关怀备至

1)为构建人类命运共同体,多次承诺减排目标,做负责任的大国

国家这些年在国际会议多次强调重视国内环境保护,并提出多个碳中和目标,努力实践巴黎协定,分阶段实现减排目标。私企以生存和盈利为主要目标,而国家在碳减排方面的宏观调节有利于引导行业发展

多次强调减排目标

资料来源:兴业证券《中证新能源指数投资价值分析报告》,2021.02.18

资料来源:兴业证券《中证新能源指数投资价值分析报告》,2021.02.18

碳中和下,新能源车是能源使用端减排的最重要的路径之一。2018年9月,中国汽车工程学会发布了《汽车生命周期温室气体及大气污染物排放评价报告》,里面结论指出,在汽车燃料周期(含汽车燃料周期上游阶段和运行阶段)内,纯电动乘用车的温室气体减排效益优于油车35%;纯电动乘用车可显著削减VOCs和NOs的排放,也有助于改善城市空气质量。此外,在能量转化效率(热效率概念)方面,新能源车的电机也比内燃机高3倍左右

2)补贴不急退坡,灵活助推产业发展

2020年4月国家将新能源车财政补贴延长2年,但补贴标准有所下降,分年依次下降10%、20%、30%,补贴时间延长有利于扩大消费市场,支持企业的再生产。而力度退坡将加速国产产商与国外车企竞争,推出更优质的产品

3)明晰产业规划,顶层设计精巧

近期,国务院办公厅印发了新能源汽车产业发展规划(2021—2035年),其中提出了一些具体的执行目标,如纯电动车新车销量在2025年前要达到20%占比纯电新车电耗减至12kWh/100km,其余的大纲和细分条目均给新能源产业指明了发展方向,提振了信心,各级部门也将划拨相应资源支援新能源车产业发展

4)增加燃油车牌照的排队及拍卖成本

以市场化发牌的上海市举例,2018年上海发布《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》,办法有效期为2018年2月1日至2020年12月31日。根据国家到2022年底对新能源汽车总体支持的政策要求,上海到2022年底将继续给予新能源汽车免费专用牌照

反观2020年2月的燃油车拍牌情况,最后15秒的拍卖价均在90000元以上,相对之下新能源车在牌照上拥有巨大优势

2. 工程师红利接力,助推新兴产业发展

中国科学技术协会、中国工程院、中国联合国教科文组织全国委员会2021年3月4日联合发表文章称,当前中国每年工学类普通本科毕业生超过140万人。人口红利的减退导致中国经济内生增长动力有所弱化,但工程师红利已取代人口红利,成为推动中国经济高质量发展的重要力量。

“技改”(技术创新、技术改造)是走向先进制造的一个必然途径,而新能源车作为当前的新兴制造产业,将吸纳之后众多工学毕业生成为“技改”工程师,助推产业发展。

3. 市场大幅增长反映产销两旺,未来或延续趋势

据中汽协统计,2021年2月新能源汽车产销分别完成12.4万辆及11万辆,分别同比增长7.2和5.8倍,连续8个月刷新当月产销历史记录。一般来说,1、2月为新能源车的淡季,但销量依旧居高不下,这反映了行业极高的景气度,市场热情高涨。此外,在新能源车分类统计中,纯电新能源车持续占据主导地位。总体来说,2019年和2020年整年的产销数据都是同比增长的,我们对未来产销量或能更乐观一些。

国内新能源汽车产销细分情况(单位:万辆)

资料来源:华西证券《电力设备与新能源行业周观察:新能源汽车需求结构良好,能源局发文组织开展清洁能源消纳监管》,2020.03.28

资料来源:中汽协,截至2020.03.11

新能源车整体市场增长趋势

纯电、插电混动新能源车市场占比

资料来源:乘联会,截至2021.04.01

4. 人均汽车保有量仍低,新能源车渗透率仍有大量空间

对标美、日、德等汽车工业发达国家,我国汽车人均保有量尚处低位,并且在国家的人均GDP达到1万美元时,日本、韩国的千人汽车保有量为200辆,我国2019年仅为173量。

虽然我国不同于其他国家的实际情况,自身力争资源集约式发展,但随着我国人均GDP继续向上、城镇化推进、东西部差距缩小,汽车的人均保有量仍会继续增加,新能源车提升空间巨大。

自2015年以来,我国新能源车渗透率逐步提升,近年来还有加速趋势。在2015年渗透率仅为1.34%,如今2020年的渗透率统计为5.24%,而未来的产业发展规划要求2025年渗透率要达到20%,渗透速度明显加快。彼时新能源汽车销量将达到500万辆以上,预计期间新能源汽车销量的年复合增长率将超过30%。

新能源车渗透率

资料来源:粤开证券《新能源汽车风口下的投资机会解析》,2021.03.26

5. 放眼世界,认同一致,竞争中同成长

光大证券测算,2021年2月欧美市场新能源车注册量为14.9万辆,SAAR年化注册量为273.1万辆,较上年+65%。

亮眼成绩的背后是欧洲最严碳排放法;《环境奖金》、《CO2排放奖惩法规》和《80亿欧元汽车产业复苏计划》等政策的大力实施;欧美主流车企转型加速,欧美新能源车发展已经走在了世界前列,这也将带动及鞭策全球新能源车技术共同进步。

2021年2月海外主要国家新能源汽车注册量


2021年2月欧洲七国+美国新能源汽车销售情况

资料来源:光大证券《海外新能源汽车行业观察:2月欧洲七国+美国新能源汽车注册量12.2万辆,同比+43% 环比+2%》,2021.03.05

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