一、关于市场

近期市场低位震荡，指数表现一般，部分市场关注度很高的核心品种和行业龙头也都出现了大幅调整，触发原因主要是最新的业绩数据不及市场预期，或者不及市场乐观预期。而周期股则业绩亮眼，但是业绩公布后，股价也表现出较大波动，说明市场在担心经济见顶进而周期盈利见顶。今年市场目前看起来操作相对困难，原因是公司盈利在高位，流动性在高位，市场又提前反应未来下行预期。

二、投资应对

我们会通过适中的仓位和防御的结构来应对当前市场的不确定性，今年是我们比较少的几次大幅调低仓位来应对市场变化的年份。对存在不确定性的品种，组合管理上我们会根据公司实际经营情况对相关品种进行调整，尽量控制大的风险。投资中，我们更多关注硬核资产，我们要反复把护城河想得更清楚：这个公司在抵御经济周期下行，或者是行业周期下行的时候，它的壁垒，它的护城河是不是足够宽？这种护城河比较确定的公司，最起码可以帮我们熬过冬天。同时思考未来有没有一些新兴的机会？未来春天来临的时候，我们一定要想清楚更有进攻性的方向在哪里，然后做好准备。

今年我们整体上是这样一个多看，多思考，少动的状况。多看少动，争取让组合风险暴露不是很大。我们仍然对今年下半年的投资抱有信心，也需要更加努力克服短期不确定性。

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