打折买股票？多家基金公司积极布局的定增到底是什么？

在A股震荡之际，有一类投资却成为不少公募基金投资的新动向，它就是定增。

据wind数据显示，截至4月9日，今年以来新发定增融资的上市公司137家，融资总规模超2200亿元。其中，55家公募基金管理人累计获配173.11亿元，是去年同期的12倍（来源：wind，截至20210409）。

那什么是定增呢？公募基金积极参与这项业务的背后原因是什么？本期南南来和大家聊一聊。

什么是定增？

首先，我们先来了解下定增业务。

定增，全称叫做定向增发，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

通俗点说，就是上市公司向各路“土豪”进行筹资。一般来说，上市公司为了投资新项目、并购重组等原因进行定增，这也是上市公司再融资的主要方式之一。但上市公司想要进行定增也需要符合严格的条件，例如发行对象不得超过35人；发行价不得低于市价的80%；发行股份6个月内（大股东认购则为18个月）不得转让；上市公司高管不得有违规行为等（来源：《上市公司证券发行管理办法（2020年修订）》）。

资金流入定增市场的原因

了解了定增的含义，我们再来看看公募资金积极流入定增市场的背后原因，这也与定增本身的特点分不开。

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第一：高折扣率。

举个例子，某股票当前市价是10元每股，某公募基金通过定增的方式以8折即8元的价格购买该股。经过一年后，如果该股涨势良好至12元每股，那么机构则盈利50%；若下跌至9元，该机构仍盈利12.5%。

于是，这种折价优势成为吸引资金流入定增市场的重要原因之一。据开源证券研究所统计，目前定增存量项目十分充裕，预计2021年定增市场平均折价率有望维持在15%左右。（来源，开源证券研报，20210328）

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第二：可观的收益率+高胜率。

一般来说，定增的收益来源分为三部分，分别为折扣+市场波动收益即贝塔收益+个股成长性收益即阿尔法收益。

开源证券研报认为，2020年定增市场的收益核心来源为折价率，整体定增市场的折价率为16%，胜率为63%，平均收益率为18.1%。

同时它认为2021年市场风格相对有所转换，中小市值风格逐步走强，定增市场将迎来正向的收益。在不考虑贝塔收益前提下（假设收益为0），2021年定增市场的收益率将有望超越2020年。

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除此之外，在新规下，不少条款有利于包括公募基金在内的机构投资者参与，比如说锁定期缩短为6个月、定增认购环节公募基金无需缴纳保证金，并且其以多个基金产品参与认购的视为一个认购对象等认购优势，使得公募基金参与定增相比其他类型投资者更加便利（来源：中国基金报，20210411）。

定增≠稳赚不赔

听到这里，估计不少南粉们都心动了。高折价率带来“安全垫”还有可观的收益率等，这是不是意味着参与定增即可稳赚不赔呢？当然不是，这里南南着重提示两点风险。

首先，破发风险，如项目选择不利遭遇“黑天鹅”。

据wind统计，新规以来截至4月9日，定增破发率超过30%。

其次，系统性风险。参与定增有至少6个月的锁定期，锁定期内可能会面临大盘波动、行业估值回落、项目投资进展不及预期等诸多不确定因素。据wind数据统计，截至4月9日在2020年成功完成定增的公司中，至少有99家公司的股价与定增价出现倒挂。

总结来说，定增是一种较为稳健的投资方式，但并不意味着稳赚不赔，它的收益与股市的表现密不可分。

个人投资者如何参与？

说到这里，个人投资者如何参与到定增投资呢？主要有以下几种途径。

对资金量大的个人投资者来说可以直接参与定增。定增项目少则几千万、多则数亿，按照其发行对象不得超过35人的要求，对投资者认购资金的要求非常高。

那资金量少的投资者怎么办呢？现在不少公募基金都会运用定向增发策略来增强收益，Wind上还专门划分为一类基金，叫做定向增发主题基金。以南方利淘（A类001183；C类001504）为例，基金合同里明确表示会采用定向增发策略。该策略通过对相关行业及主题的研究精选，以及对相关证券基本面的细致分析，结合定向增发一二级市场价差的大小，理性做出投资决策。

注：图片来源于《南方利淘灵活配置混合型证券投资基金基金合同》

好了，今天的说理财到这里就结束啦。不管是哪种投资，大家一定要结合自己风险能力，量力而行。

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