周四沪指30分钟MACD底背离了,周五延续反弹,且力度不错,相比的周二15分钟底背离,周期上升,反弹力度增强,这属于比较正常的状态,不过我还得提醒一下,这仍不能代表本轮调整就此结束了,还要防范反复回撤,其中具体原因。我放在周日的内容里说,今天还是八卦一下,说说近期大白马跳水的事儿。


大白马跳水,主要原因是基金抱团分化,说白了就是意见有了分歧,大家的目标判断和盈利预期都不一样,涨多了,就会有人提前满足先走一步,当然也有被动成分,今年基金收益下降,大多净值回撤,会导致一些购买人进行赎回。

当然了,行业还有一个比较带阴谋色彩的说法——就是内卷。机构之间的内卷,包括公募和私募,指的是为了排名的博弈,先跑路的往往在短期内会占据优势。举个例子,甲机构减仓A票儿,10元开始卖,8元完成减仓,平均减仓价格在9元左右,而乙机构坚持持仓,这样当A票儿回落到8元时,若两机构的仓位配比相近,且不考虑其他持仓(忽略行业要求),那么乙的净值回撤(账面亏损2元)会大于甲(实际亏1元)。机构拼排名常用的两种手段:一个是拉自己持有的核心产品,另一个就是杀伤对手的核心产品,只是杀伤别人,伤敌一千自损八百,若果减持目标后面业绩不断超预期增长,走出长牛,损失会更大。

很多人买基金,特别喜欢买冠军经理的产品,更关注近期内的收益,而通常不太关注盈利的稳定和持续性,就说巴菲特,年复合20%左右,放在A股市场,产品可能不怎么好卖。受此影响,机构喜欢拼个排名,主要是为了能顺利发新产品赚钱。

按照成熟市场的经验:基金年度复利20%,你就是股神了;复利达到15%,就是投资界的精英;复利达到10%,你就是优秀的管理人。从这点看,短期某基金实现高增长后,后面应该会有走平或者回撤,把复利降到合理范畴。所以说,要常年保持第一或者前几的排名,难度很大,压力也很大。当然有人会试图挑战一下,比如当初的徐翔,人力不能够时,就开始挖掘内幕,现在还没能出来。

前面讲的几个原因其实是混杂的:大白马连续上涨后,估值已经是历史高位,一些机构觉得赚得差不多就先撤了,导致价格初步回落;年初买基金的人,看到去年收益很高,心里预期自然也高,追个热点,没想到买完没赚钱还亏钱了,本来就没有长线投资的意图,也没有定投的策略,不满意直接赎回,会让一些基金被动减仓;当整个市场的产品都有赎回压力时,先减仓的基金阶段性的净值损失会小一些,这样一方面有利于稳定持有人(比别人抗跌也是一个好理由),也会利于短期的行业排名;甲基金卖完,持有不动的乙基金净值回撤会更多,于是乙基金的持有人也慌了,开始赎回,这就形成了踩踏和循环。

最后两句:买基金其实比得是长跑,而不是短跑,要更关注持续性,并且也要选择时机,讲究持仓战略;机会都是跌出来,好的股票,股价回落而业绩增长,估值也会重归合理范畴。

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