柳世庆
中国股市起伏很大，牛熊市的周期也相对明显，高者超6000点，低者下1000点，其中蕴含的大小投资机会太多了。
但是投资股票也好基金也好
我们为什么做不到低点买，高点卖？
为什么博弈的钱挣不到？
为什么多半要经历长期的跌宕起伏，去挣公司价值成长的钱？
（数据来源：wind）
下面，我们从实证角度，来看看个人投资者、机构投资者（基金行业和单个基金经理）择时的效果。
个人投资者难做择时
一直以来，个人股票开户数的走势与大盘指数的走势惊人地相似。比如2015年5月最狂热的时候，个人开户数的波动都超过了大盘指数的波动。这其实就是典型的高买低卖行为，要挣钱跑赢大势是不太现实的。
基民投资也同样如此。从下图公募基金的发行情况就可以很清晰地看出其高低潮，同样是典型的高买低卖。
来源：安联证券
牛市时热火朝天，熊市或震荡时又极度萎缩。原因无外乎是挣钱效应明显时激发了贪婪心理，而行情冷淡亏钱时又很恐惧。
基金（行业和基金经理）也难做择时
“民生财富管理研究中心”做了一份“关于基金经理择时和择股能力对基金收益影响的研究”的报告，分析了338位任职三年以上的在职基金经理（截止2018年）过往的业绩波动情况，用了一些经典的方法分析了他们的业绩与择股能力、择时能力，还有运气的关系。
关于择股的分析结果显示
338位基金经理中，有108位有正向的择股能力，9位有负向的择股能力，221位择股能力不明显。而择股能力强的基金经理，很多都是我们平时经常听到的长跑冠军型的基金经理。
而关于择时的结果显示
具有正确择时能力的基金经理跟错误择时能力的基金经理差不多，而绝大部分基金经理并没有表现出明显的择时能力倾向。
总结一下：
标的选的好，你的业绩就好，但你想要通过高抛低吸，升降仓位来提高收益，可能效果不明显。
那整个行业的情况呢？同样不乐观。
按照安联证券的分析，历史上的两次2017年和2008年两次牛市高峰之后的大跌期间，公募基金的行业表现情况为：
2015年6月12日—2015年7月8日
沪指从5178点下跌到3373点，下跌35%，
同期753只偏股型基金平均下跌40%，最大跌幅55.75%，10只跌幅10%以内，表现最好的一只上涨0.98%。
具体单个基金情况分析，结论也是如此。从市场上几千只基金中选取了(剔除成立未满3个月、以打新股为主策略、分级基金等)表现最好的前十只基金，可以看出，鲜有逃顶的基金，排名后十位的基金净值甚至腰斩，回撤幅度大于指数的回撤。
2007年10月16日—2008年10月28日
上证指数从6124点下跌到1664点，下跌73%
同期202只偏股型基金平均跌幅为57%，最大跌幅71.75%，最小跌幅6.47%。在这个区间内表现最好的10只基金，也基本上没有能够逃顶的。
事实上，不光国内这样，国外情况也大体类似。至少近几十年来，最优秀的投资大师中，很少有通过择时来获得大收益的。
做不到高抛低吸，原因何在？
高抛低吸这件事情，理论上看着简单，只要分析出牛熊市阶段，识别其顶部区域和底部区域，之后在牛市高点时卖，熊市低点买就可以了。方法有，各种分析周期和阶段的工具也存在，但为什么实践中成功的寥寥无几？
大体分析，有两个层面的困难。
一是工具方法层面的，没有适用全局、绝对正确和时刻有效的周期（泡沫）分析工具。
事实上，金融市场运行的复杂性远远超越人类的理解能力，而这正是市场不可准确预测的深层次原因，精准的择时具有不可实现性。
无论是PE也好，PB也好，市场情绪、资金面、基金募集情况等，都各有各的局限，难以准确；况且这些指标有时得出的结论还相互矛盾。
最难受的是，由于羊群效应和市场情绪，我们很难界定牛熊的上下限，你以为涨1倍到头了，结果还能涨1倍；以为腰斩了，结果还能再跌到脚后跟。再加上各种纷杂的、立场各异的分析声音，也是“公说公有理婆说婆有理”，让投资者无所适从。
”
二是心态和习惯层面的。坚持常识，相信“树长不到天上，也低不到土里”，能等待价值正常回归；不受羊群效应的影响，敢于在合适的时候逆行，有独立对抗大众的勇气；一旦选择了就能坚守，发现错了就及时改错等等。
以上两个难题其实相互交融的，要解决好很难。原因何在？就在于它是反人性的。很多时候，这种独立思考和逆势投资经常被市场走势和大众情绪打脸，时刻让自己怀疑自己。你卖了它还大涨，“怕高都是苦命人”；你买了，它还大跌，跌到生无可恋。于是常人只好从众，无法坚持到底。
难题虽大，但如果要获得财富增值，就必须面对，应对的策略有两种。
1
宏观层面、长线择时（个人专业投资者）
2
交给绩优基金经理（非专业投资者）
虽然精确的择时做不到，但我们可以在宏观层面、长线择时。具体如何做呢？对于绝大多数人而言，依靠技术指标是不现实的。西方的学者进行过大量的实证研究，研究结论是技术指标基本无效，原因在于当这类博弈类的指标被公众所熟知时，其有效性也就灰飞烟灭了。
因此，我们可以用上文中说过的PE、PB和衡量市场情绪的一些指标，来大体判断牛熊周期。比如，通常的结论是，整体PE一般在60倍以上容易发生股灾，而30倍以下通常来说风险不大，这是可以经受逻辑推理和事实考验的。如果股指足够低，其实再大的风险也能够扛得住，我们发现往往历史大底出现的时候，发现利空也不跌，几次利空下来它都不跌，往往这个位置是转折。而股指高，则蕴含了很大风险，很容易风吹草动。
当然了，这种策略仅适用少部分的专业投资者，而且还不能过于频繁地去择时。毕竟时刻低买高卖、低吸高抛，无论是个人投资者，还是机构投资者都很难做到。想要这个市场上获得长期不错的回报，投资便不能全部建立在对市场大势的预测上，更要通过独立思考、通过好的投资习惯和纪律去克服人性弱点。
对于更为广大的投资者而言，就应该坚持“专业的事由专业的人干”，可以通过购买基金来实现财富增值。
那么对于近期震荡不断的市场，什么样的基金合适呢？
给大家安利一个穿越震荡市的“宝藏”投资策略—成长价值兼备的均衡风格的基金。
均衡风格下的基金
不简单押注少数热门行业和赛道，而是对行业进行分散化布局；
更为注重估值、风格、行业的均衡配置；
这类基金往往能在市场调整时期表现出一定的抗跌性，在长跑中胜出。
喵小妹家就有这样一只新基即将发行哦~
柳世庆管理的同类基金（混合型基金）业绩：民生加银城镇化A2016年至2020每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为-0.63%/-5.44%、19.24%/11.84%、-26.74%/-12.75%、73.53%/22.94%、74.35%/17.51%，柳世庆自2017.3.31任基金经理，任职回报155.96%。民生加银内需增长2016年至2020每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为-15.78%/-8.16%、30.16%/17.32%、-26.49%/-19.66%、72.93%/29.43%、77.14%/22.61%，柳世庆自2016.11.24任基金经理，任职回报187.21%。民生加银新战略2016至2020年每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为1.18%/2.25%、11.55%/2.28%、-0.78%/2.36%、19.21%/2.3%、24.58%/2.55%，该基金自2020.7.7起由柳世庆与其他基金经理共同管理。柳世庆自2016.8.2任基金经理，任职回报66.64%。民生加银持续成长A 2020年度收益率及业绩比较基准收益率分别为73.05%/17.62%。柳世庆管理的民生加银质量领先和民生加银价值发现成立不足6个月，业绩不予列示。（基金业绩数据来源于产品定期报告，基金经理任期回报数据来源于银河证券，截至20201231）
本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金、但低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理人管理的其他基金的业绩、基金管理人获得的奖项和评价结果不构成对本基金业绩表现的保证。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证本基金一定盈利和最低收益。基金有风险投资须谨慎。
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