作者 | 方元
编辑 | 袁畅
本文首发于“见智研究”
被段子手封为“防水茅台”的东方雨虹，再次吸引了大家的目光。
根据最新披露的东方雨虹一季报，2021年首季，各路机构进出频繁，傅鹏博大手笔减仓近2000万股，王崇管理的两只交银旗下基金小剂量减磅。
而隐藏在股东名单之外的是，张磊管理的高瓴已经摩拳擦掌再次入局。
这就是近年冉冉升起的防水材料白马股，从2018年末起，该股股价翻了8倍有余，市值站上了1340亿台阶。
这绝对是个值得复盘的投资故事。
附图：东方雨虹2020年以来的股价
而前段时间东方雨虹发布的80亿定增，更是遭到了机构们的“哄抢”。除傅鹏博外，其他所有基金全部“出局”。转而是高瓴、德弘、富达基金，也有机构资金开始逐步减仓。
01
大腕朱少醒来“加持”
东方雨虹坚挺的股价背后有一个大腕级的基金经理——傅鹏博（见下图）。
近些年来东方雨虹的强势表现，某种程度上与傅鹏博对它的坚定持有颇有关系。业内人称“傅老师”的傅鹏博，是深入选股和配置能力俱佳的基金经理。而它一度把东方雨虹拉上其基金的第一大重仓股。
而在今年第一季度内，另一个大腕基金经理也出手了。
东方雨虹的一季报显示，朱少醒的富国天惠新进成为第九大股东，持股1500万股，持有市值约为7.6亿元(见下图)。
此前，2020年四季度富国天惠持仓860万股，持仓市值约为3.3亿元。
短短一个季度内，天惠持股持股和市值同步“翻番”。
02
巨头瓜分80亿定增份额
如果说，二级市场上，东方雨虹的持股格局星基金经理不断入场的话。那么今年4月初完成的定增，则成了外资、知名PE和保险的盛宴。
简单的说，除了傅鹏博所在睿远拿到了一些定增份额外，其余份额被一级市场上的“瓜分”。
东方雨虹的这次定增发行竞争十分激烈，根据公司披露的信息，一共有29家机构参与竞价，包括富国、交银、汇添富、大成、工银瑞信、摩根大通、瑞银、华泰证券等等机构都有报价。
但最终富国、交银等悉数落榜，
根据公开信息，最后获配的13名发行对象中包括1家保险，1家信托，1家公募基金（睿远），2名自然人，几家私募（高瓴、驼铃）和5家外资（见下图）。
其中， 高瓴系的珠海煦远鼎峰和天津礼仁投资两家机构参与，合计获配16亿元。
德弘美元基金出手十分阔绰，报价阶段直接给出50元的价格，溢价约25%，最终获配20亿元，成为东方雨虹此次定增的最大玩家。
据查，德弘美元基金隶属于德弘资本（DCP），而德弘资本与全球PE巨头KKR颇有渊源，创立于2017年，是一家专注于亚洲市场的私募股权投资机构。
德弘资本的董事长是前KKR合伙人、大中华区总裁刘海峰，曾在摩根士丹利任职13年，是PE行业的老兵。
附图：德弘资本的官网介绍
德弘资本进入中国市场之后动作不断，仅2020年就投资了浩云长盛、通化东宝、猿辅导、济时资本、新秀丽、堃博生物、凯金新能源等多个项目，其中19亿元收购通化东宝在当时引发关注。
德弘资本的投资风格一向“不差钱”，具有大资金重投，随后在管理层面为企业提供支持的特点。不知道此次德弘资本是否会与高瓴一道参与东方雨虹的长期管理。
03
傅鹏博再行换仓？
虽然德弘资本出资20亿，但论持股，可能睿远基金仍是持有最多的机构。
此次一季报显示，傅鹏博进行了33%的减仓，持股减少了1900万股。这一举动看上去与睿远成长参与定增有些矛盾。
但回头向，既然有低价位的定增可以参与，则二级市场上高位减持一点也不是不能理解。
类似的四季度的前十大股东瑞银在一季度内减仓可能达到一半，而它也是获得定增份额配售的机构之一。
此外，以长线均衡风格著称的交银王崇的两只产品稍有减仓；挪威中央银行减持17%；它们的后续动作也颇值得关注。
本期责任编辑 倪静
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