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一季报即将完全披露,关注上中游行业 From ETF和LOF圈 00:00 07:49 Image 摘要版:

(1)本周A股延续此前我们的判断(可参考《顺周期行情仍有可能持续》),震荡格局依然没有太大改观。春节后全球主要股指表现分化,港股、A股表现较差,部分原因可能是政策环境的差异。4月中下旬的zzj会议将定调上半年的经济形势与政策基调,需要重点关注。

(2)本周以来,成交额占A股比例已经逐渐回落至均值附近,这也说明内资自发流动性在经过2月底以及3月份的杀跌后,情绪已经有所恢复,短期出现大跌的可能性预计不会很大。

(3)由于北上以及国内公募、私募近2年占比的提升,其对A股成交额已经有了不小的影响,这些机构投资者大概率能使得A股成交额下限得到较好的保证,这也很大程度上意味着整个证券板块的周期属性会有较大程度的降低。

本周A股延续此前我们的判断(可参考《顺周期行情仍有可能持续》),震荡格局依然没有太大改观。春节后全球主要股指表现分化,欧美屡创新高,走势最为强劲,日韩在达到高点后保持横盘,港股、A股表现较差,自顶部回落后震荡。部分原因可能是政策环境的差异。

以美国为例,近期美联储的表态仍然偏鸽派,在达到通胀和就业目标前不会加息,预计这一时点也会在2022年之后。此外,近期圣路易斯联储主席提出当美国疫苗接种率达到75%的时候,可以讨论缩减QE的问题,按照目前美国疫苗接种率和接种速度,今年6-8月或将是美联储讨论缩减购债的时点。

而我国最先控制疫情,经济最先复苏,宏观政策最先回归常态化,导致A股的回调具有一定的领先性。且宏观政策还要面临输入性通胀压力,以及美元指数上行引发汇率贬值的压力,很难重回宽松。

4月中下旬的zzj会议将定调上半年的经济形势与政策基调,就需要重点关注。考虑到PPI为代表的通胀是输入性和阶段性的,并非需求过热。预计会议将强调保持政策的连续性、稳定性和可持续性,也不会明显收紧。

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从行业表现来看,本周顺周期板块依旧能够不负众望,其中低估值、高分红的煤炭ETF(515220)本周逆势上涨1.63%,于本周五创下上市来盘中价格新高。

而从业绩角度来看,根据安信证券的统计,截至4月15日,全部A股约1400家上市公司发布了一季报业绩预告,整体披露率为32.36%。其中,上中游行业业绩增长相对好于下游行业。

钢铁、化工等上中游顺周期板块披露率和预喜率都比较高,一季度业绩呈现了明显的修复,这点可以在1-2月工业企业数据中得到验证。对应的钢铁ETF(515210)、化工龙头ETF(516220)后续可以重点关注。

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当前一季报业绩预告全A各申万一级行业披露率和预喜率,来源:安信证券

与此同时,消费与成长板块中的一些标的经过回调后风险已经得到了不小的释放,其中新能车ETF(159806)本周也录得不错涨幅(本周收涨1.60%),在经过近期风格之间的估值溢价逐渐收敛后,一些优质标的如医疗ETF(159828)、生物医药ETF(512290)、新能车ETF(159806)的投资机会已经值得关注。

预计接下来的市场行情中,有安全边际、有政策预期、有业绩支撑、有分红保障的顺周期品种仍有可能会轮番上阵表演。但需要注意的是,成长风格的标的目前而言依旧值得关注,随着年报及一季报逐渐披露,这些板块基本面也逐步得到进一步验证,一些优质板块如医疗ETF(159828)、生物医药ETF(512290)等近一个月来已经录得明细的超额收益。

从行业PEG及盈利能力来看,2020年受机构关注度较高的电子、医药、食品饮料及电气设备及新能源行业中,目前电子、生物医药、电器设备及新能源的PEG离1的临界值均已不算很远;与此同时也从侧面反映出,经过盈利能力调整后,机构重仓板块的截面投资性价比在A股可比行业中仍旧较高,后续如果行情回暖,这些板块有可能会成为反弹急先锋。

Image 来自Wind

本周另一个值得关注的现象是北上资金并没有受行情反复的影响,全周整体处于正流入的趋势之中,截止本周五,北上资金净流入近250亿,整个4月份的净流入数值重新回到近200亿的数值。

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图片来自Wind

而从去年以来,北上资金在A股贯彻的路线一直是逢低坚定加仓的策略,这点我们可以关注北上资金的日度成交额占A股的比例:如下图所示,2020年以来,北上资金日度成交额均值约980亿元,成交额占A股比例整体维持在11.5%左右,这也意味着A股每日的成交额中有近1/8是北上资金做出的贡献,且在市场行情不好时北上资金的情绪并没有受到太大影响,尤其是在大跌区间时,其占A股的成交额比例均有较大提升(如去年2月3日以及今年的2月底至4月初期间)。

这一方面反映出其对A股成交额有着缓冲剂的效果,一旦内资投资者情绪出现波动导致市场缩量时,北上资金由于机构属性较强,通常会逆市加大配置比例,这也进一步降低了A股流动性的波动,进而避免出现因流动性导致的恐慌性杀跌。

其次,在这一比例处在相对较低位置如接近负一倍标准差附近时,则说明内生流动性相对较高,A股情绪整体较为乐观。就目前来看,本周以来,这一比例已经逐渐回落至均值附近,这也说明内资自发流动性在经过2月底以及3月份的杀跌后,目前情绪已经有所恢复,短期出现大跌的可能性预计不会很大,后续如果内资能够继续放量,短期A股也有可能跟随外盘脚步迎来一定反弹。

Image 图:北上资金日度成交额占A股比例

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最后再和大家聊一聊近期被大家忽视较多的证券板块,由前面分析可知,由于北上以及国内公募、私募近2年占比的提升,其对A股成交额已经有了不小的影响,这些机构投资者大概率能使得A股成交额下限得到较好的保证,A股再次出现2018年极限地量的可能性不会很大,这也很大程度上意味着整个证券板块的周期属性会有较大程度的降低。

且就目前板块估值表现来看,经过去年7月以来的过山车行情后,目前板块市净率分位水平仅为26.13%,估值性价比十分突出,在目前下跌空间有限,市场窄幅盘整的阶段证券ETF(512880)接下来的配置机会值得重点关注。

Image 图片来自Wind

最后附上常推ETF表

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今天就这样,白了个白~

风险提示:

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。

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