一季度GDP增速低于市场的预期,按照统计局的环比季调模型,一季度GDP环比增长0.6%,低于2016年-2019年任意一年的环比增速。

一季度,全国居民人均可支配收入9730元,两年平均增长7.0%,扣除价格因素,两年平均实际增长4.5%。一季度,全国居民人均消费支出5978元,两年平均增长3.9%,扣除价格因素,两年平均实际增长1.4%。一季度社会消费品零售总额两年平均增速为4.2%,扣除价格因素,两年平均实际增长2.2%。限额以上企业商品零售分品类看,服装、体育娱乐用品、家电、化妆品增速偏低。

一季度是投资和工业生产的淡季,由于去年的低基数和今年鼓励就地过年的政策,这些数据较难根据同比数据分析,但整体工业企业产能利用率77.2%,仍然维持在较高的水平。一季度,制造业投资、基础设施投资、房地产投资过去两年复合增速为-1.4%、4.9%、7.7%。

3月末社会融资规模的存量295万亿元,同比增长12.3%,增速比上年同期高0.8个百分点。一季度社会融资规模的累计增量10万亿元,比上年同期少增8730亿元。3月份当月社会融资规模的增量是3.3万亿元,比上年同期少1.8万亿元。

信贷分项中,相对较好的是企业中长期贷款和居民贷款。一季度,企业中长期贷款比去年同期多增1.6万亿,居民贷款比去年同期多增2.36万亿。

社融分项中,除了人民币贷款以外的其它分项有不同程度的调整。一季度企业债券净融资8614亿元,比上年同期少9178亿元,比2019年的同期少636亿元。政府债的净融资6584亿元,比上年同期少9197亿元。其中地方政府专项债净融资2409亿元,比上年同期少7715亿元。信托贷款和委托贷款净减少,一季度委托贷款减少51亿元,同比少减920亿元。信托贷款减少3569亿元,同比多减3439亿元。

据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示,2021年4月上旬与3月下旬相比,27种产品价格上涨,22种下降,1种持平。

基金发行大幅下降,4月上半月偏股类基金发行182亿元,而3月份全月接近2300亿元。北上资金波动较大,但日均净流入规模好于3月

经济数据由于基数和淡季的问题,很难做出准确的判断。相对来看,消费数据比我们之前预期的要低,投资数据(除了制造业投资)和生产数据基本复合预期。但企业盈利主要依赖于供需的平衡,而非单方面取决于需求,我们仍然看好当前的企业盈利上升周期。由于流动性环境可能较去年有所变化,我们对A股的整体判断仍然偏向谨慎。

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