多重事件利好催动市场火热，成交额回升，创业板领涨。今日上证综指上涨1.49%，沪深300上涨2.43%，创业板指上涨4.14%。海外方面，美债利率下行带动风险偏好改善。国内方面，一季度经济数据向好，华为造车、五一临近等多重事件利好催化相关板块行情。综合来看，市场在前期持续缩量后出现反弹，创业板在权重股的带动下涨幅居前。我们认为，市场结构性问题逐步消化，等待政治局会议和财报落地后确立方向。
我们对于年内的市场表现仍然乐观，但部分结构问题也不容忽视。
1. 近期美债利率走势反转下行，时间窗口利于相关金融资产。对于近期美债利率由1.7%高点重新下行至1.5%左右，我们认为，这一方面与全球疫情的再度走高有关，另一方面也是对前期快速上行的回调。近期欧洲、印度、南美等地区新冠疫情有一定的变异、复发情况，美国新冠疫苗接种过程中也发现部分问题，全球疫情再度走高引起市场震荡。同时在美债前一阶段的快速上行后，随着油价回暖，美国高收益债信用利差也回到疫情前水平，整体信用风险的消退也利于全球资金回流美债市场，带动美元和美债的配置力量走强。
2．一季度经济数据公布，整体向好。一季实际度GDP增速18.3%，两年复合增速5%，整体延续了去年下半年以来的复苏走势。从结构数据来看，出口和地产的恢复强于疫情前水平，而基建和制造业投资增速仍然相对较弱。另一方面，居民消费虽然仍弱于疫情前水平，但在3月出现了较为明显的环比增长。从2021年全年水平看，我们预计GDP增速有望达到8.5%以上，叠加高PPI对于通胀的影响，社融增速也仍然会维持在11%以上，与名义经济增速大致吻合。
3．华为造车、五一出游等事件利好带动板块行情。上周五，配备华为自动驾驶技术的北汽新能源车型在上海进行公开试乘，这也是华为自动驾驶技术全球首次公开试乘，近期华为、小米、大疆等科技巨头纷纷入局造车，对相关汽车、电新等新能源板块有着明显催化。消费方面，可选消费的恢复仍在持续，尤其是旅游、酒店、零售等服务类消费，从清明节来看，旅游人次回到疫情前水平，而旅游收入的恢复仍有30%-50%左右的空间，五一携程酒店、机票、景区预定火爆，推动了今日社服板块行情。
我们认为，市场调整逐步进入后期，新合力有望逐步形成。二季度在通胀拉动利率上行的背景下，价值风格有望取得相对收益，而两会强调的科技创新与碳中和等领域有望出现主题性机会。其他领域，美国新一轮财政刺激落地及新冠疫苗接种完善，服务类消费有望拉动原油、农产品等生活类大宗商品。从国内经济结构看，一季度新经济相关的工业产值和投资靠前，两会也继续强调碳中和、科技强国、大城市圈等相关政策的完善，新经济仍是长期布局方向。出口方面，美国补库存周期延续，制造商与批发商库存基本恢复到疫情前水平，零售商仍有一定补库潜力，有望拉动未来一个季度的国内出口。科技板块中，半导体、新能源汽车、计算机软件、电影传媒等行业景气度仍然较高，未来有望受益于政策的进一步扶持。对于低估值的周期和金融板块，我们持续看好受益于利率上行净息差改善的银行、受益于工业智能化的机械、供给改善涨价扩散的化工。
4月下旬随着财报披露和政治局会议召开，市场将逐步确立未来方向。我们认为，2021年市场仍将延续结构性行情的格局，估值盈利的匹配度是我们重点考量的方向。我们将把握市场主线同时优选公司，规避安全垫较低的高估值个股，力争为投资者带来超额收益。
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