军工周报20210419

市场表现

上周指数行情：上周中证军工指数下跌2.24%，同期创业板指上涨0.002%，沪深300下跌1.37%，上证指数下跌0.70%，中证500上涨0.07%。

从行业比较来看，上周国防军工(申万)指数下跌1.63%，在28 个一级行业中排第22位。在前期主流板块相继补涨的上周，军工板块依旧呈震荡态势，继续跑输大盘。

今年来中证军工指数走势（红色）

数据来源：Wind，截止至2021-4-16

板块估值

中证军工指数PE TTM：截至4月16日，中证军工指数PE TTM为57.24，处于历史分位15.20%水平，与今年年初相比，市场对行业在“十四五”影响下的预期偏差已获得相当多的消化。

中证军工指数估值图

数据来源：Wind，截止至2021-4-16，中证军工指数代码399967.SZ

行业事件

4 月 16 日，据中国证券报消息，国新办通报了 2021 年一季度中央企业经济运行情况，央企实现首季“开门红”，累计实现净利润 4152.9亿元，同比增长 2.2 倍。

发言人彭华岗表示，作为国企改革三年行动关键一年，今年要完成国企改革三年行动目标任务的 70%以上。对一些上市公司国有股比例过高的，鼓励支持引入战略投资者参与公司治理，更好转换机制，推动上市公司质量提高。

4 月 13 日，航空工业于发布《决定》，旨在为全集团“十四五”乃至 2035 年的科技创新提供行动纲领和参考依据。

从全面激发航空科技创新动能，加快实施航空科技创新行动和加强保障措施三个方面进行了布局，核心内容主要有几点：

构建新时代航空科技创新体系；加大科技创新开放力度；建立和完善航空科技创新力评价体系；不断聚焦和完善航空武器装备体系建设；加快航空武器装备快速研制和先进制造能力提升，实现“一代材料、一代工艺、一代装备”。

行业主要逻辑及催化剂

逻辑：

1、无论是从国际关系，自身发展的需要，大力推进国防建设的决心不会变。

2、“十四五”将是国防建设的黄金时期，在“装备升级+国产替代”的核心逻辑下，军工核心资产有望实现跨越式发展；同时混合所有制改革、院所改制、资产重组等资本运作将呈加速态势；

3、2021年国防预算增速为6.8%，是一个不低且合理的增速，叠加即将迎来的一季报数据，预计会给军工行业强劲的基本面提供支撑。

4、我国军费占GDP比重低于世界主流国家，后续军费预算有望持续提升、同时为弥补与发达国家的差距，装备费占比今后也有望继续提升；

5、“军转民”政策的持续推进，或使得行业诞生类似洛马、波音等业绩持续增长的龙头公司。

催化剂：

1、军工行业改制和改革有重大突破，或者军工集团启动重大资产重组；

2、军工行业重大装备项目进入批量生产阶段；

3、周边局势发生重大变化。

小贴士

经常关注军工主题基金的投资者都明白，作为一个周期属性较高的板块，高收益的背后是高风险高波动。以国投瑞银国家安全（001838）为例，其风险等级为中高风险（R4），有相关投资计划的小伙伴，需要有相应的认识。

风险提示：投资有风险，请谨慎选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。