债市周报丨资金面维持宽松，债市则大幅走强

核心观点

本周公布经济数据基本符合预期，经济仍呈现改善格局，资金面维持宽松，国内股市震荡，债市则大幅走强，10y期国债下行5bp至3.15%左右，创年内新低。海外方面，近期美国零售数据大超预期，但债券则出现反弹。本周日本首相访美，再度挑起与中国地缘政治争端。国内方面公布一季度金融经济数据依然表现良好，但市场对经济见顶开始猜测，权益市场再度震荡。债券方面，则出现年内较大幅度上涨。信用债仍呈现分化格局，部分信用债调整，折价交易频繁。近期债市震荡，考虑风险收益比，目前位置机会并不大。从中长期来看，3.2-3.3%的国债位置属于中性水平，如果没有国内货币政策收紧，这一位置具有一定配置价值。另一方面，国企管控意见下，对国企债务风险处置有教清晰安排，预计市场信心有所修复，具体的效果可以观察一到两个季度信用市场修复情况。但中期角度，僵尸企业的风险仍需要警惕，仍注意规避今年信用债尾部风险风险。

资金市场

本周资金面中性宽松。本周央行公开市场有400亿元逆回购到期和1000亿元MLF到期；本周央行公开市场开展500亿元逆回购操作和1500亿元MLF操作，本周全口径央行公开市场操作净投放600亿元。下周（4月17日至4月23日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

从全市场质押式回购成交利率的情况也可以看出，本周隔夜和7D资金价格波动不大。成交占比上可以发现，隔夜和7D仍为机构融入融出的主要品种，成交占比维持在90%以上。

数据来源：中国货币网

市场表现

周一，资金面维持宽松。早盘起各大机构纷纷融出，各期限资金价格维持低位，7D资金在1.9%附近成交。现券方面，期货高开后全天震荡走高，现券收益率有所下行。截至收盘，10年期债主力合约T2106涨0.26%，5年期债主力合约TF2106涨0.16%。

周二，资金面宽松。早盘起各大机构纷纷融出，隔夜在加权成交，7D在1.9%附近成交。现券方面，期货高开后全天震荡走高，现券收益率有所下行。截至收盘，10年期债主力合约T2106涨 0.35%，5年期债主力合约TF2106涨0.28%。

周三，资金面仍维持宽松。早盘起各大机构适量融出，隔夜在+10bp附近成交，跨年7D在2%附近成交。现券方面，国债期货全天震荡，现券收益率小幅下行。截至收盘，10年期债主力合约T2106涨0.04%，5年期债主力合约TF2106涨0.04%。

周四，资金面维持宽松。早盘市场资金面宽松有所收敛，各机构适量融出，非隔夜资金融出较多，隔夜在+10bp附近成交， 7D在2.1%附近成交。现券方面，国债期货全天震荡走低，现券收益率涨跌互现。截至收盘，10年期债主力合约T2106跌0.09%，5年期债主力合约TF2106跌0.05%。

周五，资金面维持宽松。早盘市场资金面维持宽松，隔夜在+10bp附近成交，非隔夜资金融出减少，7D在2.2%附近成交。现券方面，国债期货小幅低开后全天震荡走高，现券收益率涨跌互现。截至收盘，10年期债主力合约T2106涨0.09%，5年期债主力合约TF2106涨0.02%。

本周4月12日-4月16日间：10年期国债期货T2106走势

数据来源：Wind

在活跃利率债的成交方面，以10年国开债200215的收益率变动情况进行分析，将200215成交价格数据放在月度数据对比中可以发现，200215收益率本周维持小幅下行格局，200215收于3.5775%，较上周五收盘利率下行4.85BP。

4月12日-4月16日间：200215走势

数据来源：wind

周一4月12日：200215走势（现券收益震荡下行）

数据来源：Quoteboard

周二4月13日：200215走势（现券收益率大幅下行）

数据来源：Quoteboard

周三4月14日：200215走势（现券收益率小幅震荡）

数据来源：Quoteboard

周四4月15日：200215走势（现券收益率小幅震荡上行）

数据来源：Quoteboard

周五4月16日：200215走势（现券收益率小幅震荡下行）

数据来源：Quoteboard

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