随着一季报的披露开始接近尾声，除了个股的业绩之外，还有基金的一季度持仓也浮出水面。面对春节后市场的大幅回撤，基金的仓位调整成了大家的关注点，特别是那些热门基金，而最受关注的还是“公募一哥”张坤管理的基金持仓变化。张坤管理的基金有5只，其中易方达蓝筹、易方达中小盘最为出名，也一直是热门基金；这两个的规模最大，易方达蓝筹规模达到了880亿，易方达中小盘规模达到了314亿，两者合计就达到了1194亿，也正是因此，张坤成为第一个管理基金规模过千亿的基金经理。
去年一整年，白酒行情是异常火爆，白酒个股股价不翻倍，年底都不好意思和别人打招呼。贵州茅台更是从市值1.3万亿干到了2.6万亿，成为A股的市值第一；很多其它行业的核心资产上涨后，也都被冠以各种“茅”来命名。因为易方达基金公司的很多基金都重仓了白酒股，当时还被戏称为全球第三大酒庄。张坤作为易方达公司的招牌，易方达蓝筹、易方达中小盘的前十大重仓股中，也接近一半是白酒股，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份都名列其中。
那么面对春节后白酒的大幅回撤，公募一哥的持仓有哪些变化呢？从公布的一季报看，易方达中小盘一季度下跌了-4.74%，亏损15-19亿，前十大重仓股中仅剩下五粮液、贵州茅台，基本方向是减持白酒；其中，一季度减仓五粮液258万股，减仓贵州茅台60万股，而之前持仓占比各10%的洋河股份、泸州老窖则被大量减持，退出了前十。
再看易方达蓝筹，一季度仅下跌了0.73%，比易方达中小盘回撤要少的多。四大白酒仍然在前十重仓股中，而且一季度加仓了五粮液1114万股，加仓贵州茅台105万股，加仓泸州老窖210万股；对比一下可以发现，易方达中小盘减仓的白酒，都被易方达蓝筹给接盘了，而且还更集中到头部的五粮液、茅台上。这就有意思了，从两个基金的一季度投资策略和运作分析上，说法是一样的，但实际的做法上，两个却是完全不同，这就说明言行并不一致，最起码一季报中的说辞更多是套话。
所以，投资上不要看他说的什么，而是要看他怎么做的。将易方达中小盘、易方达蓝筹的近6个月业绩拉出来比较能够发现，在1月份的13号-25号时间段，两者的业绩明显不同、差异最大，而之前和之后，易方达蓝筹、易方达中小盘的业绩还比较一致。那么这段时间到底发生了什么呢？
再将五粮液、贵州茅台、泸州老窖的股价K线对比一下，能看到1月份10号-25号都发生了下跌反弹走势，而易方达蓝筹正是在反弹的时候，涨幅开始远超过易方达中小盘，什么情况下才能这样呢？只有易方达蓝筹在跌到底部时加仓白酒，才能跌的时候少，反弹时涨得快。从这可以猜测，很可能在这段时间里，易方达中小盘先减仓压低股价，然后易方达蓝筹底部吃便宜筹码，从而降低其持仓成本，但这样一来，易方达中小盘就业绩落后了。
其实，对于白酒核心资产抱团到最后的情况，当时老孟就聊过，机构当时也已经懵逼了，自己拉到了高位，但身后没有了韭菜，自己也就不知道怎么全身而退，这就是当时基金经理的困境，都只能继续抱团下去，但又都知道未来一定会有破灭的时候；当时正好大量发行新基金，也只能考虑用新基金去接老基金的盘。但现在看来，等于是还采用了一种弃车保帅的无奈之举，也就是为了自己主力基金的安全，而用次要的基金去给主力创造条件，方法就是次要基金减仓卖出将股价拉低，然后主力进场买进，使主力基金的持仓成本更安全。后边的走势看，又玩了1次；但春节后准备玩第3次时，由于美债环境变化，直接给玩漏了。
作为投资者，除了做个吃瓜看客，也要从中学会一点投资经验。首先，对于热门基金、热门股一定不要去追，这种基本上坑多肉少，像这次白酒抱团行情，最后机构们都只能自断一臂，如果散户追进去，肯定被镰刀们盯上。其次，核心资产长期看确实很好，但短期高估时也是要有清醒的认识，前段时间一天爆一个白马雷，不是因为业绩不行，而是业绩增幅无非跑赢大家的期望了；因此，好资产也要有好价格才行。第三，不要相信机构、专家们说什么，而是要看他们怎么做的，在估值已经涨的很高、群情激奋时，一些招呼着这些资产仍然很好的人，其实就是在让韭菜进场接盘，它们好悄悄的撤退。
老孟看来：投资上不要相信只涨不跌的鬼故事，如果真碰到这种奇葩情况了，只能说明玩的还不够久。而这种只涨不跌的情况，持续时间越久，未来反而逆转的更惨烈。抱团白酒的基金经理们，最后也只能玩“左右互搏”，通过牺牲小的保大的，虽然不好受，但也别无它法。公募一哥尚且如此，散户、新基民就只能更惨了。
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