全球最牛主权基金一季度赚3000亿，减持多只A股

【投股票，优选质量好的，关注501069质量基金！】

截至2021.4.21，质量基金近一年净值增长25.23%，成立以来净值增长高达42.65%！

4月21日，全球最大的主权财富基金——挪威政府全球养老基金公布了第一季度报告，该基金一季度全球回报率达到4%，相当于3820亿克朗，折合人民币2935亿元。自1998年到2020年底，该基金的年化收益率为6.3%，即一季度快提前完成全年收益任务了。

值得注意的是，目前挪威人口仅542万人，相当于一季度该养老基金给每个国民赚了5.4万元，可谓“躺赢”。

目前，已披露的A股上市公司年报数据表明，挪威政府全球养老基金持有20只A股，合计持股市值为97亿元。其中，顺丰控股、海大集团、万华化学是前三大重仓股，持股市值均超过10亿元。一季度，该基金则减持了万华化学、东方雨虹以及海大集团。

截至2020年底，该基金的累计收益为64270亿瑞典克朗，折合人民币49358亿元。

一季度大赚2935亿元，国民人均赚5.4万

2020年，虽然遭遇疫情袭击以及市场重大波动，挪威政府全球养老基金仍实现10.9%的回报率，约10700亿瑞典克朗，折合8215亿元，就赚的金额来看，是1998年以来第二高。其中，股票投资的收益达到12.1%，成为基金主要贡献力量，尤其是美国科技股贡献巨大。

“科技公司在2020年的回报率最高，回报率为41.9%。这主要是由于大流行导致在线工作，教育，贸易和娱乐产品的需求大量增加。” 挪威银行投资管理公司首席执行官尼古拉坦根说。

2021年一季度，该基金延续大赚势头，一季度全球回报率达到4.0%，相当于3820亿克朗，折合人民币2935亿元。其中，该基金的股权投资回报率为6.6%。非上市房地产投资回报率为1.4%，而固定收益投资回报率为-3.2%。

“股权投资对本季度的回报贡献最大。证券市场的兴起在很大程度上是由金融和能源部门推动的。” Norges银行投资管理副总裁特隆德格兰德(Trond Grande)说。

截至2021年3月31日，该基金的价值为110340亿瑞典克朗，折合人民币为84714亿元，其中73.1%投资于股票，2.5%的非上市房地产和24.5%的固定收益。

值得注意的是，目前挪威人口仅542万人，相当于一季度该养老金给每个国民赚了5.4万元。而去年全年，则给每个国民赚了15万元。

持仓A股近百亿元，一季度减持万华化学、东方雨虹

挪威政府全球养老基金致力于投资全球上市公司，A股亦是其重点布局的市场。

已披露的A股上市公司年报数据表明，挪威政府全球养老基金2020年末持有20只A股，合计持股市值为97亿元。由于年报尚未结束，其公开持股总额或超过百亿元。其中，顺丰控股、海大集团、万华化学是其前三大重仓股，期末持股市值分别为18.93亿元、13.05亿元、12亿元，持有东方雨虹、北新建材、宏发股份以及TCL的期末市值均超过5亿元。

值得注意的是，去年二季度，挪威政府全球养老基金大幅加仓中国市场。

其中，新进顺丰，一举买入2362万股，买入成本或低于50元/股，总投入近10亿元。今年年初顺丰股价突破100元大关，其浮盈一度超过10亿元，不过节后出现大幅回撤，最新股价为63.67元/股。

东方雨虹、启明星辰、宏发股份、北新建材等均是在去年二季度新进买入的。由于重要持股在2020年下半年普遍出现大幅上涨，使得挪威政府全球养老基金去年在A股市场大赚一番。

2021年一季度，手握大笔浮盈的挪威政府全球养老基金减持了万华化学、东方雨虹以及海大集团，其中，分别减持352.31万股万华化学、333.87万股东方雨虹，小幅减持73.59万股海大集团。其中，东方雨虹是在去年二季度新进的，由于东方雨虹的股价已经飙升至56元，其持仓浮盈或超过100%。有机构推测，一季度减持的操作，或可能为阶段性的获利了结。

整体来看，挪威政府全球养老基金在A股的调仓较为积极，但对某些个股也有相当的持有耐心。比如，目前其第二大重仓股海大集团，早在2013年进入十大流通股东，伴随着海大的股价从不足10元一直飙升至如今81元，一直持有至今，已赚超7倍。

显然，在投资中，要想赚到大的收益，选对了好公司后一定要颇具耐心。

从石油财富到金融财富

挪威政府全球养老基金的设立起初是为了保护挪威经济免受石油收入的起伏影响。

1969年，挪威发现了世界上最大的海上油田，因为拥有大量的石油，挪威的经济急剧增长。

为了避免哪天石油耗尽，1990年挪威议会通过了立法创建了现在的主权财富基金，并于1996年将第一笔资金存入了该基金。作为财政储备和长期储蓄计划，挪威希望今世后代都能从自己的石油财富中受益。

对于如何管理这只基金，挪威政府有一个广泛的共识，“我们今天花的钱越少，我们在应对未来的衰退和危机中所处的地位就越好。预算盈余转入基金，而赤字则由基金补足。石油收入逐步进入经济。同时，仅花费了基金的收益，而不花费了基金的资本。”

早在二十年前，该基金开始购买股票并逐步建立全球最大的单一上市公司全球投资组合。从1998年1月1日到2020年底，该基金的年收益率为6.3%。

到2020年底，该基金共收到30920亿瑞典克朗，而该基金的累计收益为64270亿瑞典克朗，折合人民币49358亿元，大部分是通过投资股票，固定收益和房地产获得的。挪威政府每年只能动用一小部分资金，但这仍占政府预算的近20%。

来源：券商中国

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市盈率（PE）：总市值/净利润

市净率（PB）：总市值/净资产

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：云南白药、美的集团、海螺水泥、青岛啤酒、三七互娱、扬农化工、老板电器、利欧股份、思源电气、普洛药业。

数据来源：WIND，截至2021.3.31

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2021.3.31

数据来源：WIND，2009.1.01-2021.3.31

投资有风险，参与需谨慎！