【市场解读】添富金融一周谈：银行景气度向好，配置价值提升

银行板块

近期，央行公布3月社融、数据。3月份，社会融资规模增量为3.34万亿元，同比少增1.84万亿元，存量增速为12.3%，较上月下滑1个百分点，回落程度较大，主要是受高基数影响，整体还是符合市场预期。

3月新增人民币贷款2.73万亿，同比少增1200亿，好于市场预期。信贷结构继续优化，企业中长期贷款（同比多增4000亿）和居民中长期贷款（同比多增1500亿）均实现了同比多增，反映实体融资需求旺盛。

年初以来，信贷表现持续超预期不断验证经济上行周期的逻辑，市场利率回升、债券及表外融资缩量，表内信贷资源供不应求，利好贷款利率稳步回升，同时前期监管也已表态“贷款利率可能回升或调整”，综合来看，银行净息差有望企稳向上。当前银行的景气度向好，估值修复动力较强，配置价值提升。

券商板块

近期，证监会公布了多条投行业务违规处罚信息，涉及多家券商，对于投行业务呈现监管加强的趋势：惩罚力度不断加强，处罚金额和处罚数量均显著高于去年同期。短期内，券商投行业务将会受到一定影响，长期来看，深交所中小板与主板已经合并，注册制改革带来的政策红利仍将持续，监管加强IPO相关业务的审查力度有助于券商更好的发挥中介职责，护投资者利益，利于资本市场健康发展，充分发挥券商服务实体经济的能力。

当前券商板块表现主要受市场风险偏好下行影响，贝塔属性仍是决定板块表现的主要矛盾。未来资本市场改革在持续推进，资本市场基础制度不断完善，全面推进股票发行注册制、大力培育机构投资者，引导长期资金入市、建立常态化退市机制等对形成高质量、大规模的资本市场具有重要意义，有望给券商带来在业务空间、业务模式上的新一轮发展机会。

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