随着海内外疫苗加速落地，全球经济增长逐步复苏。中国得益于疫情的良好控制，生产活动恢复较早，自去年下半年以来经济一直处于上行趋势。但今年1-2月部分经济数据反复，令市场对经济复苏进程产生了分歧：经济复苏趋势是否能够一直延续？
展望二季度，在货币政策“不急转弯”、“十四五”、“碳中和”等利好政策不断落地的背景下，后市又有哪些机遇可以关注呢？
本期《银河大咖请回答》栏目请到了银河基金的股票投资部总监、基金经理——张杨先生，为大家分享二季度宏观经济的解读，以及对后市的展望。
张杨
银河基金股票投资部总监、基金经理
17年证券从业经历
7年研究经验
9年公募基金管理经验
中国人民大学金融学硕士，CFA资格持有人
现担任银河智造混合、银河主题混合、银河新动能混合、银河银泰混合的基金经理
2011年10月起担任银河银泰理财分红证券投资基金的基金经理。2014年5月至2017年4月担任银河美丽优萃混合型证券投资基金（由银河美丽优萃股票型证券投资基金转型而来）基金经理。2014年11月至2016年3月担任银河康乐股票型证券投资基金基金经理。2016年2月起任银河主题策略混合型证券投资基金的基金经理。2016年3月起任银河大国智造主题灵活配置混合型证券投资基金。2019年11月起任银河新动能混合型证券投资基金基金经理。
提问&解答
Q1：疫情之后，全球和中国经济复苏趋势能够延续吗？
A：首先我们回顾一下近期宏观经济的形势。2020年全球经济遭遇了史无前例的新冠疫情冲击，各主要经济体纷纷推出超宽松的货币政策和积极的财政政策配合。在此之下，美国经济复苏领先于疫情恢复水平，逐步得到修复。而中国经济得益于疫情的良好控制，较早地恢复产能，在稳健灵活的币政策和积极的财政政策配合下，是主要发达经济体中2020年唯一实现GDP正增长的。
展望未来，随着各国疫苗接种率快速上升，全球经济复苏的方向是比较明确的。对于中国而言，一方面出口驱动制造业景气的逻辑还在延续，另一方面国内前期信用政策放宽下沉到企业层面，企业需求逐步恢复，今年有望开启补库存周期，驱动经济增长。
Q2：在此轮经济复苏进程中，中国经济与全球经济发展有哪些异同点呢？
A：首先，中国经济与全球经济的不同之处在于中国疫情控制效果较好，产能恢复较早，存在中国制造替代海外产能的现象，且这一优势会随着规模效应得到巩固，即使海外产能恢复，也不大可能完全退回去。
其次，中国货币政策相对世界主要发达经济体更加稳健，并不存在大水漫灌的现象，而是精准滴灌，所以随着经济复苏，货币政策即使在边际上有所收紧，也不太可能对实体经济产生较大的干扰。
当然，中国经济和全球经济的发展还是有很多共同之处的。后疫情时代，中国经济和全球经济都意识到科技创新对经济转型的重要性，创新是促进世界经济发展的重要引擎，半导体技术、人工智能、生物医药等技术的发展在改善人们物质生活的同时，也将带动各国经济增长。另外，中国和全球都对经济发展的碳排放达成一致，绿色发展，环境保护是全球共识，比如最近市场关注的“碳中和”主题正是对这一共识的反映。
Q3：步入2021年第二季度，可以关注什么？
A：后续可以关注以下几个符合国家产业导向和战略的行业：
第一，先进制造业：中国是制造业大国，疫情之后进一步提升和巩固了这一地位；同时国内部分制造业企业自身的产品竞争力、研发实力持续提升，逐渐具备了国际竞争的实力。未来在先进制造业领域，或将持续涌现出一批走向全球领先的企业。
第二，消费服务行业：以国内循环为基础的战略背景下，随着生活水平提升，消费和服务行业的需求持续扩张，具有广阔的成长空间。
第三，新能源行业：
（1）电动车领域，中国新能源造车新势力有望在电动车领域实现汽车工业的弯道超车，未来十年，汽车电动化和智能化的趋势可以类比上一个十年手机智能化；
（2）光伏领域，在“碳达峰”、“碳中和”的国家战略背景下，作为对传统石化能源的替代，该行业已经初显规模效应，具备平价上网的可能，行业内一批企业有望崭露头角。
第四，半导体行业：中央经济工作会议和两会报告，都着重提出要解决存在“卡脖子”问题行业，而半导体产业链，特别是芯片制造是我国目前科技制造行业发展的瓶颈，也是典型的存在“卡脖子”问题的行业。半导体行业的发展与进取符合国家战略导向，是中国走向创新型国家的重器。
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