2021.4.19-2021.4.23
市场回顾
本周市场并未延续前期下跌的格局，实现了周度反弹，所有A股平均涨幅为2.7%，与上周相比回暖较为显著。
从指数结构来看，本周整体指数上涨过程中，主要指数之间出现了显著性的差异。上证指数和深证综指上涨幅度分别为1.4%和3.5%，深交所整体回暖更为显著；双所指数中蓝筹指数周度表现好于成长指数，蓝筹指数当中的中证100和沪深300的周度涨幅分别为3.3%和3.4%，成长指数当中的中证500和中证1000的周度涨幅分别为1.9%和1.3%。
从行业来看，本周24个Wind行业涨多跌少，再次出现了周度级别的显著性差异，上涨行业有18个，下跌行业有6个。从整体来看，主逻辑仍然延续抱团股回暖的特征，但是细分行业有所迁移。涨幅居前的五个细分行业分别为化工指数、医药生物、食品饮料指数、半导体指数和农业指数；跌幅居前的五个细分行业分别为休闲用品指数、石油天然气指数、航空指数、电脑硬件指数和纺织服装指数。从细分行业排名不难发现，主要指数涨跌排名轮动较为显著，但涨幅较好的行业仍集中于春节前的机构抱团行业。
市场展望
目前我们仍坚持短期震荡的总体判断，市场看多和看空的逻辑在并行验证，短期内难以破题。
一方面，坚持看多的核心观点在于业绩支撑市场指数点位，可以理解为在目前估值处于历史均值的市场条件下，上市公司盈利水平仍在显著提升。如果将2021年的企业盈利进行预期市盈率推算，目前的估值水平甚至低于历史均值，即便预期市盈率回归至中值位置，市场仍具备一定上涨空间。
另一方面，看空的核心观点为业绩归因和展望相对负面。首先，业绩增速的高增长主要因为去年的低基数而并非内生增长所致，可信度存疑。其次，中长期来看企业盈利增速将会伴随GDP增速一起进行回落，在增速水平下移的情况下很难给予市场历史中值的估值水平。
上述两类观点均具备一定的客观合理成分和投资者基础，致使多空资金并存，最终导致市场维持震荡态势。在这种情况下，结构性行情也许仍会成为近期市场运行的主要特征。从行业上来看，短期内顺周期、社服等细分行业具备显著的业绩增速优势，有可能成为市场短期交易的热点。但从中长期来看，盈利能够保持高效率和高增速的行业，预期从今年下半年开始将表现出超额收益。
风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。投资有风险，投资需谨慎。投资者购买基金产品时，应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件。
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