春节过后市场震荡加剧，不少“固收 ”产品摇身变成“固收-”，市场上对于“固收 ”产品的质疑也愈演愈烈。在中加科鑫混合基金拟任基金经理杨宇俊、王梁看来，“固收 ”产品相对于其他类别仍有独特的优势，前提是一定要找到准确的定位，防风险、控回撤、获取稳健的收益仍是“固收 ”基金的首要目标。权益市场长期向好，当前仍有不少结构性机会可供挖掘，而下半年债券市场有望迎来较好的投资机会，当前正是配置“固收 ”基金的好时点。
找准“固收 ”定位
“固收 ”基金一般以固收类资产打底，获取稳健收益，并适当配置权益资产来增厚收益，风险通常低于权益基金，收益空间又好于纯债基金。过去两年，在A股火热的结构性行情下，“固收 ”因其独特的定位，成为基金发行市场的新宠。尤其在2020年，不少公募基金相继推出“固收 ”产品。
然而，2021年春节过后，市场风格突变，权益资产出现调整，不少“固收 ”产品反而成了“固收-”。市场也因此出现不少质疑的声音。
在王梁看来，“固收 ”产品一定要找好定位。相较一般的偏债混合型基金，“固收 ”基金最大的区别就是严控回撤，而不是博取高收益。
王梁强调：“对于我们来说，管理‘固收 ’产品，首要目标是严格控制权益上的风险，以绝对收益为投资理念，规避高估值、风险相对较大的资产。即使配置一些核心资产，占比也不会特别高，且要充分评估估值和业绩的匹配性。”这种策略在今年这样的震荡行情中，可以比较有效地控制回撤风险。
“固收 ”大火后，收益增厚部分的策略选择也变得丰富多样起来，除了股票投资，还可选择打新、定增、可转债、股指期货、国债期货等多种资产。王梁认为，在众多收益增厚策略中，打新相对而言更加稳健。
下半年债市有望迎来投资机会
股市震荡频繁，债市也多有波动，“稳中求进”成为不少投资者的心声。在杨宇俊看来，当前正是配置“固收 ”基金的好时点。
当前市场持续震荡，投资者风险偏好降低，会更加关注波动和回撤，而“固收 ”相比于股票基金或混合型基金的稳健特征也会凸显；权益市场虽短期震荡，但长期向好态势不变，估值逐步回归合理叠加经济复苏，质地优良的细分行业龙头公司仍有望获得持续稳定的盈利；当前债券市场处于性价比相对合理阶段，较去年三、四季度吸引力显著提升。
杨宇俊介绍称，当前债券投资主要以票息策略为主，以中高评级信用债和利率债筑底，争取稳健收益，并缓冲股票投资波动风险。下半年债券市场有望迎来较好的投资机会，届时可以再逐步拉长久期，博取价差收益。
在债券投资领域深耕十余年，杨宇俊形成了稳健为先、避免“致败”交易、敬畏市场的投资理念。当前债券信用违约频发，他认为要从两方面把控风险：第一，鸡蛋不要放在一个篮子里，要做分散化投资，在组合中依据相关券种的信用风险控制好投资金额和比例；第二，在投资时不能抱有侥幸心理，需要时刻警惕信用风险，从区域、行业、评级等维度精选资质高的企业进行投资。
在股票投资上，王梁以自上而下的投资框架为主，主要优选波动较低，收益稳健的行业龙头，如金融地产、可选消费、公用事业、高端制造等。同时，为更好实现收益增厚，将在满足条件后，积极参与科创板、创业板等全市场打新。
文章转载自 中国证券报 2021.4.26
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