五月魔咒要来了？机构为你解盘五一行情如何布局

传说中的“五穷六绝七翻身”

到底是咋回事？

日前基金经理的一季度调仓再次成为市场关注的焦点，经历了开年后的宽幅震荡，某些明星基金经理毅然选择坚守阵地，而也有部分基金经理积极寻找“左侧交易”的时机，试图捕捉稍纵即逝的结构性机会。

一季报的热度还未消退，我们已经在憧憬二季度了。这不，“五一”黄金周又要来了，据说今年“五一”大家伙个个摩拳擦掌，争先恐后地要为GDP尽自己的一份力。而每逢节假日，市场的各种“魔咒”又开始蠢蠢欲动了，A股素来有“五穷六绝七翻身”的说法，即5-6月是业绩真空期，在此期间，机构、券商忙于调研、调仓换股，因此这个时间段A股表现通常相对疲弱，直到6月下旬至7月中旬，业绩中报预热期来临，市场才逐渐迎来反弹。

（图片来源：天风证券；A股业绩披露时间轴）

那么，4月已进入尾声，“五穷六绝”究竟是否会应验呢？容ETF君暂且卖个关子，咱们继续往下看。

五一假期已安排

节日效应影响几何？

今日A股早盘势头还是不错滴，然而临近午盘指数就又“纠结”起来了，午后旋即“变脸”，最终三大股指集体收跌。两市成交额虽录得近1个半月的新高（9081.85亿元），却难改缩量震荡的格局，令市场再次担忧节日效应正在隐隐发挥作用（数据来源：Wind，截至2021/4/26）。

（数据来源：Wind，截至2021/4/26）

我们首先来回顾一下历史上“五一”前后市场的表现。在过去的10年间，节前1天上涨概率较大，达到了60%，这主要得益于节后最后一个交易日，减持压力减轻，市场有一定反弹的需求；而节后1天上涨的可能性也相对较高，这则是由于假日期间未有利空释放，节前撤退的部分资金亟需回流。相较而言，节前5个交易日A股整体表现就明显偏弱了，上涨概率仅30%，节后5个交易日稍微有所改观，但涨跌概率处于均势（涨的多，跌的也多。比如2019年涨幅达4.52%，而2015年则下跌5.31%）（数据来源：Wind）。

观察5月份行业的涨跌情况，我们也能发现些许端倪。2011年至今，申万28个一级行业中，食品饮料、计算机和电子的平均涨幅居前3位，分别为4.17%、3.97%和3.92%，表现最差的则是钢铁、建筑装饰和采掘，分别下跌2.71%、2.00%和1.79%。而假如考虑单月取得正收益的概率，食品饮料、家电和有色金属领先于其他行业（正收益概率分别为80%、80%和70%），并且整个5月，大概率实现正收益的行业（即超过50%）仅占28大行业的35.71%，再次印证了5月市场恐维持弱势震荡的预期（数据来源：Wind）。

为节后返场做准备？

资金提前“过节”

市场遇节日减仓似乎也不是啥新鲜事了，ETF君注意到今年“五一”前资金维持缩量震荡便是一个信号。与此同时，向来敏感的两融数据也并不平静，意味着个人投资者或许已经在着手降低仓位，为“持币过节”做好准备。截至4月23日，两融余额已从前期的高位（1.72万亿元）回落近500亿元（数据来源：Wind，截至2021/4/23）。

事实上，资金的集体“出逃”或反映出市场正在重新寻找热点和方向，无论是个人或机构都具有节后返场的预期，行情有望进入新的阶段。我们应该如何来抢占先机？

告别“金三银四”

结构性机会如何把握？

目前普遍认为，市场的宽幅调整已告一段落，震荡仍将持续，保持耐心、择机布局或许更为可取。

国信证券国信证券指出，宏观层面经济数据与微观层面上市公司财报数据均显示出当前经济仍在延续强劲的增长态势，行情向上的趋势未变。从结构上看，2021年进一步依靠估值提升获得股价上涨的概率极低，后续行情的市场特征主要是要寻找盈利向上弹性够大的品种，在市场整体估值回落的背景下，依靠足够的盈利增速获得股价回报。开源证券开源证券认为，近期的反弹并非过去2年风格的简单延续，当下投资者正经历类似2016年新旧切换过程。“新共识”正在发现中，后续市场的主导风格因素还会进一步加强，部分周期品将长期享受货币供应量增加带来的名义价格提升。这是真正意义上“成长性”的来源。建议关注钢铁、铝、煤炭、化工中的部分低估值品种，以及经济复苏利好下的银行、房地产、建筑等，此外中小市值成长题材也具备一定空间，比如TMT、机械等。中信证券中信证券则建议投资者围绕4条新主线积极调仓，首先是本轮调整后性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；其次是受疫情冲击逐渐恢复的行业，如旅游酒店、航空等；再次是受益于海外需求复苏的品种，如家电、家居、机械、建材等；最后则是业绩延续高景气的行业，如有色、钢铁和化工等。鉴于上次增量资金依旧会呈现观望状态，预计进入5月业绩空窗期市场结构性博弈会加剧，但基本面的改善或对市场形成支撑，在超预期的变化因素出现前，市场将维持缓慢修复状态。

中金中金指出宏观经济整体向好的背景下，市场“中期调整”已经接近尾声，尽管短线仍可能有反复，但对中期前景无需过度悲观。伴随债券收益率下行，以及市场开始关注增长可持续性，市场重心可能会重新回到此前调整较多的成长主线。配置上建议采取自下而上的方式，将估值与景气程度相结合，关注泛消费领域（如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游），以及保持高景气趋势的行业（半导体、新能源汽车、光伏等），近期的部分热点也是值得把握的方向。”

（资料来源：各券商研报；了不起的ETF整理）

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