都说医美是“女人的茅台”,“去年是男人的茅台,今年是女人的茅台”。今年截至本周二,Wind医疗美容指数涨幅超35%,仅本月,涨幅就已超过20%。今年医美怎么投资?“消费女神”张烨将一条龙拆解从医药到医美的行业现状和机会,并公开她的选股秘籍。

从眼科、口腔科

看医药投资

医药行业的复杂性在于,它既有消费品属性,又有科技行业属性,同时还受到很大的政策影响,细分子行业很多,子行业之间分化很大。因此,张烨指出,选股最看重赛道及行业空间,以眼科和口腔科为例:

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眼科

眼科具备相当大的发病率和发病人群,治疗手段也在不断演进(近视治疗从准分子到飞秒再到ICL),治疗费用高,竞争格局好(某上市企业的市场占有率达到20%),商业模式可复制,从各个方面来说都没有缺陷。

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口腔科

随着经济水平提高,人们对口腔问题越来越重视,而且牙科治疗呈现递进式:从普通补牙到最后种牙,同一个病人会多次重复治疗,每次治疗费用也呈现递进式增长。以某上市医院为例,前5%的病人贡献50%收入,前10%病人贡献70%收入,唯一的问题是该医院在省外复制的难度较大。

医保 vs 非医保

投资医保相关的子板块要非常谨慎,随着医保支付的压力较大,集采的范围越来越广,因此,在投资医药时,需要充分评估集采的可能性和风险。

创新药属于医保支付相关的行业,只有管线布局全面、具备研发体系,并且能够持续投入的创新药企业才能抵御医保支付不断压缩的压力。

非医保支付部分包括CXO、医疗服务、疫苗等,张烨建议,重点研究行业空间、竞争格局、企业产品管线及企业能力。

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医美行业在跑马圈地阶段

相比韩国,中国的医美渗透率低得多,也就意味着巨大的市场潜力。张烨分析研究数据指出,2018年,按照全人口计算国内医美渗透率,国内仅为1.4%,不足美国1/5,不足韩国1/10,在全球处于较低水平。

目前,医美行业目前复合增速超过20%。2019年,医美市场规模为1500亿左右,其中产品端占比为20%左右,而产品端,目前在国内仍由外资主导,国货在逐步击破。

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基民可见的医美

开始了第一次医美尝试,就有了第二次;有的项目本身就有有限的时效,一年到几年不等;客单价高,客户黏性强。

张烨继续拆解的医美

深耕“医美”行业的张烨指出,医美行业是一个相当好的赛道,渗透率低空间大,具备良好的商品属性,但业内公司的壁垒和核心竞争力还不够突出,尚难判断谁会是最后赢家。总结来看,医美行业目前仍处于跑马圈地的阶段,很难说哪个公司一定是最后的王者,目前市场上投资医美行业主要以赛道投资为主。

选股业绩指标:收入 vs 利润

消费行业,不能一杆子打死利润低的标的企业:这个行业的企业在业务扩张时期,常常有巨大的营销费用开支,如果收入显著持续增长,也能反映企业的业绩增长。

张烨十分重视收入爆发式增长的消费品公司,她指出,“收入是利润的先行指标,在前期投入较大的情况下,可能呈现收入快速增长但费用率高没有利润的特点,但只要收入能够持续增长,利润最终一定可以出来。”

在寻找和筛选研究的上市公司时,张烨还有三个途径。

第一,报表层面,她核心关注ROE指标和毛利率,高且稳定的ROE水平意味着更高的壁垒,较高且持续稳定的毛利率水平则意味着公司产品附加值较高。

第二,进行产业链调研的时候,重视上下游或者竞争对手提到的优秀公司。

第三,在符合新兴产业趋势和方向的公司中寻找值得研究的标的。“新趋势有可能是一阵风,也有可能持续放大。这时候,要结合海外的情况进行对比分析,看看这是中国特色,还是社会发展到一定阶段必有的产物。”

陪伴企业成长 有惊喜!

张烨说,“如果向未来看的时间足够长,且当前估值合理,好公司=好股票。陪着一个好公司一直向前走,往往可以收获很多惊喜。”

一家白酒类企业是给张烨带来惊喜的众多公司之一。

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张烨认为,好的商业模式就是生意具有排他性,包括来自牌照、资源或矿产、独家研发技术以及用户习惯等等,具体表现包括超高的市占率、对上下游超强的议价能力、极强的定价能力等。

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风险提示:基金有风险,投资须谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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