摘要：证券行业2020年维持高增速，净利润同比增长28%，ROE持续回升。华安基金布局了华安中证全指证券基金（场外代码160419），以及证券行业ETF（场内代码516200），看好券商行情的投资者不要错过。
一、2020年券商业绩增长28%，ROE持续回升
2020年证券行业实现收入4485亿元，同比增长24%；净利润1575亿元，同比增长28%。分业务看，各业务条线收入增速分别为：经纪+47.4%、投行+39.3%、资管+8.9%、信用+28.7%、投资+6.0%、其他业务收入+23.0%，经纪和投行业务仍然是推动2020年行业业绩增长的核心驱动力。行业ROE水平持续提升至7.3%。
图：2020 年证券行业净利润同比增加 28.0%
数据来源：证券业协会
图：2020 年证券行业ROE提升至7.3%
数据来源：证券业协会
二、证券行业在每轮股市行情来临时都扮演了旗手角色
证券行业作为强Beta属性行业，弹性大，在市场行情来临时会有强于市场的表现。在2007、2015年两轮大行情，以及2019年初、2020年中旬的两轮上证综指快速上攻阶段，证券公司指数都取得了1.5-2.5倍的相对收益率（数据来源：Wind，2021/4）。
图：证券公司指数与上证指数历史走势对比
数据来源：证券业协会
二、证券行业在每轮股市行情来临时都扮演了旗手角色
证券行业作为强Beta属性行业，弹性大，在市场行情来临时会有强于市场的表现。在2007、2015年两轮大行情，以及2019年初、2020年中旬的两轮上证综指快速上攻阶段，证券公司指数都取得了1.5-2.5倍的相对收益率（数据来源：Wind，2021/4）。
图：证券公司指数与上证指数历史走势对比
数据来源：Wind, 2020/4
在每轮行情中，证券行业指数战胜个股的概率超过了75%，因为行业本身的高弹性以及证券公司行情快速轮动的特点，选择指数基金来把握市场行情是更好的选择。
图：证券公司指数胜率（VS 证券行业股票）
三、资本市场改革大力推动，证券行业迎来诸多政策利好
随着外资不断开放、科创板超预期落地、再融资和“新三板”新政、注册制改革进一步深化等多项改革措施的“组合拳”出台，中国资本市场迎来了新一轮改革开放的历史性时刻。资本市场改革加速+重组预期升温，多重逻辑支撑证券行业长期走强，有力推动券商经纪、投行、自营等业务高速增长。
图：资本市场改革
数据来源：华安基金
四、财富管理实现突破性进展，金融科技驱动行业创新
一方面，资管新股打破刚兑，资本市场成为承接居民财富的重要渠道。从传统的基金代销到未来买方投顾模式，券商的经纪业务向财富管理转型。
图：传统基金代销模式VS买方投顾模式
另一方面，头部券商基于云计算、大数据、人工智能、区块链等技术提升决策能力和服务精准性，互联网理财平台已经成为业务拓展的重要抓手，数字化转型引领证券行业高质量发展。
五、证券基金是投资者布局券商股的理想工具
中证全指证券公司指数核心成分股包括中信证券、东方财富、华泰证券等，头部12家证券公司的权重占比达到60%。
图：中证全指证券公司指数前十大权重股
数据来源：Wind，2021/4
从估值角度看，证券行业市盈率估值20.18倍，估值分位数19%，市净率估值1.63倍，估值分位数29%，具备较好的安全边际，未来长期成长性可观。（数据来源：Wind，2021/4）
图：中证全指证券公司指数历史估值
数据来源：Wind，2021/4
华安基金提供了两款跟踪中证全指证券公司指数的基金，场外投资者可选择华安中证全指证券基金（160419），场内投资者可选择证券行业ETF（516200），看好券商行情的投资者不要错过。
- 华安中证全指证券公司指数(160419)
- 东方财富(300059)
- 中信证券(600030)
- 华泰证券(601688)
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