数据揭晓，喜忧参半
4月10日，统计局公布了2020年的经济成绩单，虽然略低于市场预期但是整体非常亮眼。统计局数据显示，2021年1季度GDP同比增速为18.3%，但是相比2019年1季度，GDP复合增速只有5%，大概率低于潜在GDP增速。其中，第一产业近两年复合增速为2.3%，基本和我国粮食产量增速处于相近水平；第二产业近两年复合增速为6.0%，一定程度上反映了这两年制造业的景气；第三产业近两年复合增速4.7%，主要受2020年服务业恢复缓慢的拖累。
上述数据表明，我国经济恢复状态喜人，复苏动能有待加强。虽然同比增速较高，但是两年复合增速不高，叠加政策方面上半年处于边际收紧的状态，有理由相信二季度的恢复动能较3月份会弱一些。受到CPI和PPI上行的影响，利率债收益率易上难下。
经过上述分析，我国经济状况在2季度总体呈现经济边际向下，利率边际向上的态势。在这种宏观背景下，资本市场有较好表现的难度较大。与此同时，经过春节后的调整，市场下行空间有限。因此我们判断市场总体会是震荡态势。
消费健康，值得关注
2020年，为了应对日益复杂的国内外形势，我国提出了“内外双循环”的战略，内循环的关键是在科技上补短板，以消费健康带动内循环。因此，消费健康正式成为了未来的经济驱动力之一。
消费健康行业本质上是指为人们提供衣、食、住、行、玩、乐、健等各种需求的行业统称。消费健康行业具有浓烈的to C属性，客户是具体的个人。消费健康行业与我们的生活息息相关，从打工人早餐的包子馒头到大梅沙的山顶别墅，这些本质上都是消费。只是包子馒头价值量低并且不因经济起落而变化，山顶别墅价值量高且有金融杠杆叠加，因而表现出一定的周期性。消费健康行业是比较宽泛的概念，不能狭义理解为“喝酒吃药”。
2021年，我国人均GDP有望达到1.2万美元，这相当于1980年的美国，1985年的日本，2002年的韩国。统计美国1980年后40年涨幅最大的前20只股票，我们发现有10只是与消费健康相关的。我们有理由相信未来的40年，中国也会有大量的消费健康股票脱颖而出，冲进前20强。
长期以来不少人错误的认为消费行业处于稳定低速的增长阶段，但事实上消费健康也可以高成长，消费健康也可以是进攻型行业。比如最近比较火热的医美行业，未来3-5年长期增速可以维持在20%甚至30%以上，期间龙头公司的增速更是可以维持在40%，这样的增速一点也不逊色于传统的成长股。再比如消费电子行业，在每一轮新产品周期中都会有公司脱颖而出取得亮眼的增长业绩。
消费健康行业很精彩，由于人们的需求五花八门，因而消费健康行业也是五花八门的。我们在做消费健康行业的投资时，需要放下自己的偏见，打破条条框框，留心最近的消费现象并从中找到逻辑链条背后的行业和公司。
春节之后市场出现了一波下跌，最近一个月消费健康行业出现了分化，许多行业龙头也反弹了20%-30%，其中上涨较大的行业龙头，主要是行业景气度较好以及公司业绩亮眼。在二季度的经济环境下，要想找到能够取得超额收益的标的，要么公司的景气度比一季度更好，要么目前公司的估值便宜。顺着这两个逻辑，一方面，我们可以寻找前期调整充分并且未来增速还在的消费电子行业；另一方面，我们可以寻找受益于海外疫情的标的以及受益于疫苗产能的疫苗类公司，包括业绩处于加速状态的CXO、医疗服务、医美公司，和受医保谈判和集采影响经过调整的医药、器械公司。
消费健康行业陪伴人们的一生，从我们出生的第一只奶瓶到百年之后安放灵魂的一小块土地，它涉及到消费健康的方方面面。其中每一种消费的本质其实对应的都是我们的某一种需求，每一种需求背后则对应着它的市场空间、利润水平、业务壁垒、黏性程度。我们要怀着开放的心态去理解各种消费健康领域出现的现象，才能在消费健康领域做出投资业绩。最后我们会惊奇的发现——这个世界很精彩。
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