去年三季度报出来的时候还想着半年后才需要抓紧写文章呢，没想到真就是一眨眼的功夫。这半年的市场可以用'跌宕起伏'四个字来形容，'核心资产泡沫化'迎来了最后的疯狂与幻灭。这种大幅波动的行情不单是对我们这些初学者最好的检验，也是考察我们关注的基金是否经得起风浪的最佳时刻。
这次我将'保守混合型基金'与'稳健型二级债基'干脆划到一块了，统称为'可转换现金'。这个称呼来源于EA君，我们都相信，一定比例的股债混合以及良好的资产配置控制，能够既获得超越货币基金的稳健收益，同时保证在买入后的任意时间，一旦有自己心仪的机会出现，就可以卖出这些基金，重拳出击。
去年三季报我一共选了十支基金供大家参考，在经过了半年的观察后，我决定精简到五支。在筛选时，我将最大回撤、爬坑速度（创新高次数）、季度胜率作为最主要的考量（打新基金考虑了规模），收益率其次，再结合基金经理的管理经验作为定性参考（老实说固收类的路演我上去都差不多，所以定性分析真的很难。。这个类型的策略基本是相同的，也不存在风格，就看谁债选的稳，股选的好。。所以这块我会更注重'长时间维度下的业绩回测'）。
这五支分别是两支打新基金，中银新机遇与景顺长城安享回报；一支类CPPI策略的混合型基金，安信稳健增值；两支二级债基，新华增盈与今年的晨星奖得主，易方达裕丰。
其中中银新机遇与之前介绍过的中银腾利都是苗婷总管理，不过中银新机遇并未进入'交银稳稳的幸福'，所以显得更加小而美。而安信稳健增值是我第一次介绍，是这次市场下跌之后从北落师座那里抄来的作业，看了他你就知道，纯固收策略真的没有固收 来的稳健。
先来说说这次选基的标准吧，一般而言，大家挑选这种类型的基金都会从「最大回撤」出发。这是一个很重要的角度，但我认为并不是全部。因为我们申赎这种基金都不存在择时，只希望在赎回时能有不输于货币基金的收益。那么如果基金挖坑挖的比较浅，可是爬坑速度又特别慢，那么对投资者来说持有依然是有一定风险的；又或者基金一直不停的挖无数个小坑，始终在重复'挖坑'-'爬坑'-'挖坑'这个过程，迟迟没有创出新高，那么对投资者来说真心不如去买货币基金了。
那么安信稳健增值就是这个市场上最符合这个标准的基金了。自15年5月成立以来，创造了季度胜率100%的神话，同时成立以来的年化收益率有7.24%，这个成绩还要什么自行车？特别是这净值曲线与中债指数的对比，真的还有买纯债基金的必要吗？
图片来源：韭圈儿
净值曲线的对比会更突出收益率的差距，我们可以从历史回撤图的对比来观察我们最重视的'爬坑'能力。我们看到每次中债指数时不时就会来个大坑，半天才能爬出来；而安信稳健几乎没有大坑（最大回撤2.61%，其他几个坑都在1.5%左右）并且迅速就能回到0轴，每一次在0轴附近的波动就是一次创新高的过程。
这种成绩得益于他独具特色的'固收 '策略。常规的操作他都有，独特就独特在图中提到的'每日滚动周期策略'。北落师座是这么解释的：
它其实是运用了一种类CPPI的策略：先算上个季度赚了多少钱 下个季度债券能提供多少安全垫，这两个相加决定下个季度放多大的股票仓位不会亏钱，这样基本可以保证每半年大概率是正收益。
从这个策略以及他图中的宣传来看，每季度正收益是有一些侥幸的（他的实际最大套牢时间是118天），但每半年有3%的正收益是我们可以期望的。
图片来源：天天基金
两位基金经理也相对稳定，张翼飞总自基金成立以来就在管理，17年底李君总加入后加强了权益类投资的实力。他强调安全边际的风格在这次的'核心资产泡沫'行情中发挥了重要作用，春节后的下跌几乎对净值没有任何影响。从一季报持仓与定期报告来看，节后权益类资产甚至贡献了正收益，净值已经在又创新高的路上了。
那么以这种标准为框架，通过韭圈儿的基金筛选，我们就能找到其他具有相同属性的产品了。我选定的标准都是以近5年业绩为基准，要求如图所示。
图片来源：韭圈儿
二级债基可筛选出的基金较少，但很巧合的是其中两支正是今年晨星奖的提名基金，工银产业债与易方达裕丰。还有一支就是我们曾经提到过的新华增盈。另外两支基金由于上任的基金经理年限不够长（少于3年），我们暂不做考虑。不过我觉得经历了两年大牛市之后，工银产业债的5年年化低了点。。所以还是选了性价比更高的新华增盈。
'打新基金'的筛选增加了规模限制，毕竟未来打新收益在震荡市会更加关键。筛选出的12支基金让我有些惊讶，居然有3位基金经理有2支基金同时入选，他们分别是景顺长城万梦、中欧张跃鹏，南方陈乐，其中陈乐总是接任的基金经理，经验相对较短，我们可以继续关注。
在这之中，万梦总的景长安享我已经观察很久了，甚至在谢军总辞职的第一瞬间我想到替换广发安享的就是它。
张跃鹏总似乎是中欧打新策略的负责人，因为不熟悉也没有路演，所以我也加入观察列表。依然选择了我比较熟悉的苗婷总。
这四支基金风格两两又是相似的，景长安享与新华增盈都是标准的'固收 '权益配置，稳健底仓 进攻轮动；易方达裕丰与中银新机遇却是进攻型的持仓，风格偏向成长，最大回撤较大，收益也会更高一些。
数据来源：韭圈儿
我从韭圈儿手动摘取了这五支基金近5年来的创新高次数与最大套牢时间。安信稳健与景长安享在最大套牢时间上不相上下，4个月一定出坑。新华增盈属于中位数半年的时间，波动较大的易方达裕丰与中银新机遇需要大半年的时间。
数据来源：天天基金
将这五年业绩走势拉出来，我们可以关注我画红框的两个地方。在18年底，以债牛股熊为结算点，安信稳健稳稳占据优势，股市走牛之后差距开始慢慢缩小。关键转折点在20年半年报附近，那时债券收益率大幅上升，股市在7月份突然发力，股债形成跷跷板效应。安信稳健由于债券杠杆与久期的缘故出现了回撤，其他基金依然稳步上升。所以未来我们需要注意债券收益率突然大幅上行时，安信稳健的策略会受到的影响。但这影响会比纯债基金少很多，不久之后依然能创出新高，所以切勿在利率大幅上行的初期赎回。
图片来源：韭圈儿
接着就是春节后这波急促的下跌。整个回撤与反弹把握最好的依然是景长安享，已经从坑里爬出来了；其次是新华增盈，跌的少爬的也快；剩下两支回撤相对较大，离收复失地依然有一半的路程。从这次应对我们也可以看出，景长安享在权益类的动态平衡中做的是更为出色的，在高估时敢于减仓，下跌后逢低吸纳。
由于我现在不再以'资产配置'的角度来看待这类基金，而是作为'现金'的替代品，所以我个人会选择出坑更容易的景长安享、安信稳健以及新华增盈。如果大家对收益率有更高的期待，不如选择易方达裕丰、中银新机遇、甚至是中欧瑾泉这几支产品。
- 安信稳健增值混合A(001316)
- 易方达裕丰回报债券(000171)
- 景顺长城安享回报混合A(001422)
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