进击的顺周期和回调的医药

进击的顺周期和回调的医药 From ETF和LOF圈 00:00 09:10

摘要版：

（1）A股本轮调整依然未摆脱震荡市的箱体区间，短期冲破箱体上沿的难度不小，但目前来看外部环境及A股自身流动性可能不支持短期内的大幅回调，小伙伴对此次调整保持理性看待即可。

（2）本周以来生物医药板块的大幅回调主要导火索是“拜登政府单方面表态说支持豁免新冠肺炎疫苗的知识产权专利”。其对中国企业影响而言，首先短期1-2年内A股疫苗公司确定性的产量以及出口并不会有太大影响，即使mRNA疫苗专利豁免，短短的一年之内，全世界范围内也不会有多少企业能把mRNA这个高技术难度的疫苗大量开发出来；其次，疫苗生产更多的是一个know-how的过程，这一工程化的过程需要大量的实践积累，即使有专利，但如果工艺、生产设备、原材料等任何一项跟不上均是纸上谈兵。

（3）在以茅指数为代表的板块本周持续萎靡的背景下，钢铁和煤炭这两个顺周期小王子依旧持续活跃，在本周的2个交易日内，钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）分别收涨8.66%和10.26%。但需要注意的是，钢铁和煤炭板块由于公司市值普遍不高，在资金流入的过程中波动加大在所难免，但板块向上趋势仍然较为确定，小伙伴可关注短期回调较大时的投资机会，切忌盲目追高。

正文：

节后A股市场依旧没能脱离外盘的影响，本周的两个交易日内A股市场单边下行，从成交额来看，两个交易日流动性均突破8000亿大关，而北上资金在本周的2个交易日内均呈现小幅净流入的态势，总体而言，A股本轮调整依然未摆脱震荡市的箱体区间，短期冲破箱体上沿的难度不小，但目前来看外部环境及A股自身流动性可能不支持短期内的大幅回调，小伙伴对此次调整保持理性看待即可。

图片来自Wind

周五晚间出了一个大新闻，美国4月非农就业数据出人意料地大幅低于预期。之所以说出人意料，是因为此前市场预计4月新增非农就业近百万，进而可能影响美联储下一步行动。不料最终公布值仅26.6万，反映出美国就业情况仍然不容乐观。

来源：华尔街见闻

周一提出“加息”论调引发市场震荡的财政部长耶伦也表示，4月份的就业报告强调了美国经济复苏的漫长过程。随着非农报告一出，市场对于QE缩减的担忧进一步缓解，美股主要股指纷纷上涨，短期对于A股也不会造成太大影响。

与此相对应的是，同日我国公布的4月出口数据再次超预期，按人民币计同比增长22.2%，好于预期的12.5%。背后的原因，一方面或为印度等新兴市场国家疫情带来我国防疫物资出口同比较大提升。另一方面或也反映了发达经济体作为终端消费国，在经济逐步修复而就业不及预期的情况下，对新兴经济体生产端的需求较大。外贸形势较好对经济基本面，以及出口产业链都是相对利好的。

从本周市场表现而言，先来聊一聊近2个交易日回调比较多的生物医药板块，五一放假回来后，医药板块风云突变，其中生物医药ETF（512290）接连两个交易日大幅回调，5月6日和5月7日分别回调3.75%和2.99%，受此影响创业板也连续两个交易日大幅杀跌，年内涨幅重新回到0值以下。

事出反常必有妖，本周以来生物医药板块的大幅回调主要导火索是“拜登政府单方面表态说支持豁免新冠肺炎疫苗的知识产权专利”，这一消息出台后，虽然紧接着其他国家政要有站出来发表反对意见，但总体而言，这次拜登政府的表态大概率是一场ZZ表演，因为不管后续事态怎么发展，美国政府已经站在了道德制高点。

从其对中国企业影响而言，首先短期1-2年内A股疫苗公司确定性的产量以及出口并不会有太大影响，即使mRNA疫苗专利豁免，短短的一年之内，全世界范围内也不会有多少企业能把mRNA这个高技术难度的疫苗大量开发出来；其次，疫苗生产更多的是一个know-how的过程，这一工程化的过程需要大量的实践积累，即使有专利，但如果工艺、生产设备、原材料等任何一项跟不上均是纸上谈兵（大家可以类比汽车发动机的生产及迭代）。

所以短期内这一专利赦免仍停留在口嗨阶段，之间涉及到众多企业、国家之间的复杂的利益博弈，并不是拜登政府单方面宣布就能解决的；退一步而言，即使相关专利成功豁免，中国企业类似智飞、沃森等公司也都有着不错的mRNA技术积累，专利的豁免会让这些公司的研发进度提速，总体上仍然偏利好。

来源：Wind

总体而言，拜登政府这一言论目前对疫苗情绪面确实有一定压制，但并未动摇A股疫苗板块的基本面向好的根基，短期错杀依旧是不错的上车良机，小伙伴依旧可持续关注生物医药ETF（512290）接下来的投资机会。

在以茅指数为代表的板块本周持续萎靡的背景下，钢铁和煤炭这两个顺周期小王子依旧持续活跃，在本周的2个交易日内，钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）分别收涨8.66%和10.26%。这轮顺周期行情一方面由于财政及货币政策的刺激导致了大宗商品价格的上涨，另一方面全球的疫情逐渐得到控制下游的需求逐渐复苏。

此外由于碳中和政策的提出，行业整体预计短周期内仍将处在供给收缩的周期中。但需要注意的是，钢铁和煤炭板块由于公司市值普遍不高，在资金流入的过程中波动加大在所难免，但板块向上趋势仍然较为确定，小伙伴可关注短期回调较大时的投资机会，切忌盲目追高。

图片来自Wind

最后再来关注下下周即将公布的4月份经济数据情况，从4月底中央政治局会议而言，在货币政策方面，会议将两会的“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”更改为“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，“合理充裕”显示货币政策全年并非会大幅收紧，而是更多的配合好GDP增长的节奏。

以“宏观杠杆率基本稳定”为基准的话，据申万宏源宏观团队推算，全年社融增速和M2增速依旧能够达到10.4%和9.6%。其中M2增速是大家需要重点关注的指标，这一指标不仅蕴含了短期货币政策的导向，同时M2高企的年份通常对应着股市或者大宗商品（包括房产）的牛市，其数值往往对应着广义资产的潜在通胀率，而未来A股优质核心赛道、稀缺性大宗商品将是确保资产不被稀释的重要投资标的。

图：近10年来M2同比增速

下周二、周三分别将公布中美4月CPI、PPI数据，小伙伴们也可以密切关注一下。4月以来，包括铜、铝、铁矿石、焦煤、动力煤等与工业生产密切相关的大宗商品价格再度大幅上涨。因此，在国内3月PPI已同比上行4.4%，环比1.6%的历史最大涨幅之下，4月PPI仍可能大幅向上。

应对策略上，首先可以关注受益于大宗商品涨价的钢铁、煤炭、化工等行业，这些行业在去年低基数和今年碳中和政策落地的情况下，盈利仍有较大的改善空间。对应的行业ETF包括我们此前一直提到的钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）、化工龙头ETF（516220）等。

除此之外，当前半导体芯片行业也因为供需错配等问题，持续处在缺货涨价的状态。行业内上市公司年报、一季报业绩高速增长，对应的芯片ETF（512760）也是受益于涨价行情的标的。

今天就这样，白了个白

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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