01 估值相对较低且拥有稀缺资产的港股对内资具有一定的吸引力
受周五大跌影响，本周港股市场表现较差，恒生指数全周下跌1.22%，恒生科技指数全周下跌1.83%。在我们观察的主要指数中，港股市场中的指数表现仅次于美股，虽然2月中旬以来经历较大幅度回调，但近一个月以来，呈现震荡企稳的态势。
资料来源：Wind，数据截至2021年4月30日。
港股今年以来成为配置热点，虽然首次上调印花税，结合美股回调造成1季度末市场承压。短期来看，单一税率调整造成市场波动，但并未改变企业的基本面；长期来看，投资港股市场仍要关注公司基本面，通过自下而上对企业价值的判断进行投资，这也是南下资金在配置港股市场的逻辑。
此外，从全球范围来看，港股仍处于估值洼地，从AH溢价率来看，目前AH溢价率仍较高。随着经济的复苏，A股和港股顺周期行业的盈利同步改善，尤其在材料及能源板块因为港股顺周期资产处于“估值洼地”南下资金加仓更趋明显。目前除金融, 地产等价值型核心资产相对A股存在较大的折价外，港股拥有互联网、消费服务等稀缺资产，对内资具有一定的吸引力。
02 生效三年的上市新规对港股影响几何？
2018年4月30日，港交所上市新规生效，新规允许尚未盈利或没有收入的生物科技公司来香港上市；允许同股不同权公司在港上市；接纳大中华及海外公司以香港作为第二上市地。截至目前，新规已推出整整三年，过去三年，其对港股市场影响究竟有多大？
资料来源：Wind，港交所。
首先，新规的推出大大促进了新经济企业在港股市场上市。自新规推出以来，截至2021年3月31日，共有146家新经济公司于香港上市，总融资额达6,822亿港元，占香港新股融资额的61%。并且，来自新经济公司的新股融资额比例不断上升，由2018年和2019年的49%攀升至2020年的64%，2021年以来更是上升至95%。新经济企业不仅在增量上占绝对的比例优势，在整个市场中的影响力也在扩大：截至3月31日，上市新规生效后上市的新经济公司市值占全港上市公司总市值的27%；2020年全年的成交金额占比也达到21%。
资料来源：港交所。
其次，新规极大促进了医疗健康及生物科技公司赴港上市。三年来，共有63家此类公司在港交所挂牌，融资超1969亿港元，其中有近一半企业尚未盈利。据港交所公布数据，截至4月12日，港交所仍有23份医疗健康及生物科技公司的上市申请，其中尚未盈利的公司就有12家。
据我们观察，上市新规也促进了中概股加速回归。受信息不对称等因素影响，美股中概股常年受到“估值歧视”，但过去由于受上市制度限制影响，部分优质企业只能选择赴美上市。在近期美国监管政策收紧，同时AH市场上市制度改革的背景下，未来中概股回归或进一步加速。而回归港股流程更为简单，港股已经成为中概股回归首选。
资料来源：Wind，数据截止2020年底。
由于港股新经济公司在港股大放异彩、新兴的医疗健康及生物科技不断壮大、中概股归港上市，上市新规推出三年来，港股的市场结构也在经历变革。中国稀缺的龙头企业在港股市场不断丰富，代表中国经济转型的行业在港股中的权重不断扩大，港股和A股同时作为中国优质资产的聚集地，其互补性和不可替代性正获得不断地增强。
风险提示
本文观点仅供参考，不作为投资建议。投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金未来业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。
#中概股持续赴港上市 如何掘金回归潮？#
本文作者可以追加内容哦 !
