一、上周走势回顾
上证指数收盘3418.87点，一周跌0.81%，成交额8116.04亿元；深成指收盘13933.81点，一周跌3.50%，成交额9477.79亿元；创业板指收盘2910.41点，一周跌5.85%，成交额3062.20亿元。上周中信一级行业中，涨幅较大的行业为煤炭、钢铁、有色金属、石油石化，跌幅较大的行业为消费者服务、医药、电子、食品饮料。
二、一周重要新闻回顾
1、 国家统计局解读中国经济 当下处于稳定恢复之中
一季度宏观经济数据出炉，两位数的GDP高增长让国人振奋。对此，国家统计局副局长盛来运近日针对如何全面客观看待一季度中国经济表现、GDP走势是否会“前高后低”等问题进行了解读。他认为，今年一季度经济增长含金量较高，但要客观看待经济形势。当前，中国经济仍处于稳定恢复之中。盛来运表示，今年一季度，国内外环境依然复杂严峻，但我国科学组织疫情防控和经济社会发展，经济持续稳定恢复，开局良好。一季度我国经济同比增长18.3%，增速在主要经济体中名列前茅。同时，就业形势总体稳定，民生继续改善，经济发展的质量和效益持续提升，可以说一季度经济增长的含金量比较高、成色比较足。从同比来看，去年一季度我国经济增速为-6.8%，导致基数比较低。为初步消除同比基数的影响，我们以2019年相应同期数为基数，采用几何平均方法计算出两年平均增速为5%，这一增速就平稳得多。从环比来看，与去年四季度相比，一季度0.6%的环比增速说明当前经济恢复边际放缓。最近很多专家在讨论经济是否恢复了常态，盛来运分析，可以有3个参照标准：一是绝对水平，二是平均增长速度，三是潜在增长率。从绝对水平看，去年前三季度总量基本恢复到疫前水平，但从平均增速和潜在增长率来讲，还有一定距离。初步测算，我国现阶段潜在增长率在5.8%左右，有专家更乐观的估计是6%或更高一点。从这个角度看，5%的两年平均增速不仅低于2016年至2019年平均增速，而且距离应达到的潜在增长率还有一定缺口，说明当前经济仍处在恢复过程中，不能说完全恢复了正常状态。随着去年同期低基数的影响越来越小，很多人担心今年的GDP增速会逐季下降。对此，盛来运表示，由于去年一至四季度我国GDP增速“前低后高”，今年的同比增速大概率是“前高后低”，但这不代表经济走弱。要结合环比、两年平均等视角综合研判。实质上，从环比增速、结构优化、新动能成长、经济发展质量效益的一些指标来看，中国经济有条件有潜力保持持续稳定健康发展。比如从先行指标看，3月份制造业采购经理指数为51.9%，创近期新高，4月份保持51.1%的相对高位，表明中国经济稳定恢复势头良好。此外，盛来运还表示，未来对消费和制造业投资恢复有信心。从3月份数据来看，消费正在边际好转。3月份社会消费品零售总额同比增长34.2%，比1月份至2月份提升0.4个百分点，这是一个积极变化。此外，3月份社会消费品零售总额环比增速为1.75%，显示出消费继续改善，也反映出我国消费市场比较广阔，潜力比较大，弹性比较足。随着疫情好转和消费环境改善，消费潜力将进一步释放。（北京日报）
2、 出口超预期 我国进出口连续11月正增长
5月7日，海关总署公布数据显示，今年前4个月我国外贸进出口总值11.62万亿元人民币，比去年同期增长28.5%，比2019年同期增长21.8%。海关总署统计分析司司长李魁文表示，我国外贸进出口已连续11个月实现正增长，与2019年同期相比，今年前4个月的进出口增速高达21.8%，说明我国统筹疫情防控和经济社会发展取得重大战略成果，稳外贸政策措施有力有效。同日，商务部公布了3月份服务进出口数据。3月份，我国服务进出口总额4441.2亿元，增长7.9%，为新冠肺炎疫情发生以来单月增幅首次转正；其中出口2103.6亿元，增长24.3%；进口2337.6亿元，下降3.6%。增长最快的三个领域分别是运输服务，个人文化和娱乐服务以及知识产权使用费，增幅分别为56.2%、34.5%、33.6%。从整个一季度看，我国服务贸易进出口总值11581.9亿元人民币，同比增长0.5%，与2019年同期相比，服务进出口下降10.4%，其中出口增长17.7%；进口下降26.1%。不过，剔除旅行服务，一季度我国服务进出口增长21.1%，其中出口增长28.2%，进口增长13.6%。白明表示，过去服务贸易的主要贡献部分是旅游服务，但是受疫情拖累至今还没有恢复元气，而且短期实现恢复也不太现实。目前来说，随着贸易结构的变化，现在正在逐步通过发展其他服务贸易补上旅游服务的缺口。未来，服务贸易还有很大发展空间。（证券时报）
3、 中国银联网络交易金额“五一”假期前四天较去年同期增长5.3%
2021年“五一”假期前4天（5月1日至4日）银联网络的交易金额达到1.5万亿元，较去年同期增长了5.3%，为历年同期最高值。中国银联数据显示，今年五一假期前4天的餐饮、宾馆住宿和百货购物等相关行业的消费金额同比增速靠前。餐饮行业消费金额同比增长超过3成，其中西藏、安徽和青海等地的消费金额同比增速最快，均超过40%；宾馆住宿类消费金额同比增长近2成，其中西藏、上海和青海等地的消费金额同比增长最快，均在6成以上；百货购货方面的消费金额同比增长为18%，其中浙江、四川和湖南等地的消费金额同比增速位居全国前列。此外，在消费持续升级的背景下，节日消费也呈现多元化趋势。音乐节、剧本游戏等文化娱乐等新消费业态受到越来越多消费者的青睐，引发新的潮流。境外方面，“五一”期间，澳门成为游客热门旅行目的地，入境游客创疫情以来高峰。在澳门，银联卡已实现受理全覆盖。假期前三天，境内发行的银联卡在澳门交易量相比清明节假期增长160%，基本恢复疫情前同期交易规模。其中，日用百货、珠宝工艺等购物类场景受游客欢迎，交易量已超疫情前。（央视新闻）
4、 中国公募基金排名跃升亚太第一，全球第五
美国投资公司协会日前发布的数据显示，截至2020年底，我国开放式公募基金规模达2.81万亿美元。2020年底，我国开放式公募基金规模首次超过日本和澳大利亚，成为亚太地区第一。全球来看，2020年底我国开放式公募基金规模位居全球第五，超过英国、法国等发达国家。ICI数据显示，截至2020年底，受监管的开放式基金规模排名前十的国家分别为美国、卢森堡、爱尔兰、德国、中国、法国、澳大利亚、日本、英国、加拿大。中国排名上升背后是2020年公募基金火热的发行。ICI统计显示，2020年中国的开放式公募基金净申购为5748亿美元，在亚洲太平洋地区遥遥领先，为同期第二名日本净申购数值的3倍以上，接近第三名印度的20倍。研究表明，基金行业发展与股票市场发展有一定的正相关关系。ICI对全球各个市场统计发现，一个国家受监管的开放式基金中长期限基金（即从受监管的开放式基金中刨去货币市场基金）规模占GDP比例越高，这个国家股市市值占GDP比例往往也越高。美国长期限基金规模占GDP比例大于90%，股市市值占GDP比例超过200%。加拿大长期限基金规模占GDP比例大于60%，股市市值占GDP比例超过150%。相比之下，中国股市市值占GDP比例和长期限基金规模占GDP比例都有巨大的提升空间。（中国证券报）
5、 中国4月财新服务业PMI升至56.3
据财新网报道，疫情后服务业正常化节奏进一步加快。5月7日公布的4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）大幅上升2个百分点至56.3，连续12个月位于扩张区间，与2020年12月持平，同为此后最高。此前公布的4月财新中国制造业采购经理指数（制造业PMI）较上月回升1.3个百分点至51.9，为2021年以来最强劲。制造业和服务业PMI增速均加快，带动4月财新中国综合PMI上升1.6个百分点至54.7，扩张率也为2021年以来最显著，显示中国生产经营活动总量大幅加速扩张。服务业PMI和综合PMI走势与统计局相悖。国家统计局公布的4月服务业商务活动指数回落0.8个百分点至54.4，综合PMI回落1.5个百分点至53.8。服务业供给、需求连续12个月保持扩张，扩张速度较上月继续加快，并双双达到年内高点，表明后疫情时代服务业景气度持续快速恢复。其中，新订单总量整体增速强劲，创下2020年11月后最高纪录。4月支撑销售扩大的因素，除了国内疫情防控成功，还得益于出口业务恢复增长，来自海外的服务业新订单整体有实质增长，结束了此前连续两月的下降态势。虽然部分国家疫情有所反弹，但外需大幅转暖，4月服务业新出口订单指数大幅升至荣枯线之上。财新智库高级经济学家王喆表示，新冠疫情后制造业和服务业的恢复继续提速，市场供求两侧同步扩张，外需保持向好，就业市场继续改善，市场信心充足。相比之下，服务业的恢复较制造业更为强势。通胀仍是未来关注的重点，制造业、服务业成本端和收费端价格连升数月，仍未见改善迹象，通胀压力不断凸显。近来，高层会议多次提及大宗商品价格上涨问题，提出要加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力。未来数月，原材料价格上涨和输入性通胀将制约政策发挥空间，成为经济持续恢复的主要障碍。（财新网）
三、后市展望
4月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固；要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好。要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。我们认为，本次会议依然着眼于中长期经济调结构、防风险，对货币政策的表述维持中性偏松，对经济工作的定调基本延续去年年底政治局会议的精神，符合预期。
本周美国财长耶伦表示，由于大规模财政支出，未来某个时候利率水平可能有必要升高以阻止任何经济过热。此番讲话引发金融市场震荡。但随后耶伦澄清，她在早些时候谈到财政支出对美国经济的影响时并未预测或建议加息。目前来看，4 月美联储议息会议仍维持宽松表态。我们认为，当前美国经济的复苏基础并不牢固，美联储不太可能快速收紧货币政策。
上周市场各指数震荡调整，其中上证指数跌0.81%，深证成指跌3.50%，创业板指跌5.85%，中小板指跌3.18%。从行业来看，本周钢铁、煤炭涨幅居前，医药和电子跌幅较大。部分核心资产经过前期快速下跌，估值处于较为合理的区间，部分前期估值没有明显扩张的二线标的也具有一定的性价比。目前比较适合自下而上选择景气向上、增速较快且估值合理的个股机会。
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