一、 关于市场

今年年初到现在，指数上看几乎是持平的，但市场却经历了大幅的波动，核心资产先涨后跌，同时很多顺周期的股票，一季报业绩也确实比较好，包括很多商品价格还在上涨，但是相应股价已经不动了，说明市场对这些品种的长期增长存有疑虑。当前市场非常关心中国和美国的利率变化。目前看，中国的利率应该是快到高点的位置了，利率在高点位置上，反映了宏观经济在一个比较好的状态，同时也伴随着资金成本的上移。在这种情况下，股票市场整体会有一定的震荡。

往后看一段时间或者说大半年时间，我们面临一个利率上行，同时经济在高位慢慢回落的过程，在这个过程中对我们的投资会面临一定的压力，企业的盈利能不能克服利率的上行，是我们在投资过程中面临的主要的不确定性。

二、 关于投资

当前的主要矛盾在于我们如何在这个市场当中盈利。我们看好的核心资产，大家都觉得比较贵，但是不贵的东西，又觉得它质量不够高，或者是长期并没有一个比较好的盈利空间。今年这些核心资产不太可能再持续的进行估值扩张。假设以未来的隐含回报去计算的话，其实很多好的资产，如以“茅指数”为代表的核心资产，未来的隐含回报不高。

投资上，我们目前的做法首先是向高确定性的资产去靠拢，让自己不要有太多跌的股票，也会关注一些偏价值的资产做防御；第二步再慢慢寻找可能会上涨的股票、有可能挣钱的股票，可能还是要做一点实质的下沉。下沉有两类方法，第一类是在过去关注度不是那么高的一些行业里去选，如制造和地产后周期；还有一个办法是我们在新股里面去挑，可能新股里面有些公司它的质地和成色还是比较好的。只是说它在上市的时候可能交易不是很充分，我们会偏向后一种方法。

三、 未来看好的方向

科技类的话还是排在第一位，因为科技整体上的成长性要更快一点。只不过是A股的很多科技公司没那么好，所以导致在交易过程中我们容易出现一定的错误。科技类的话，未来新的方向应该是围绕“车”，我们主要看好电动化和智能化这两个方向。这两个方向市场预期也是比较充分的，虽然过去的一年涨的比较多，但是它的景气度还是比较好的。这里面的一些细分领域可能也会产生一些未来需求增长的点，从而产生一些优秀的公司。

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