上周市场普跌，主要宽基指数中只有红利指数录得上涨，创业板和深证100领跌，单周跌幅均在3%以上，风格上大盘成长明显弱于中小盘和大盘价值；板块方面，上周采掘、钢铁和有色等上游资源品行业领涨，单周涨幅都超过5%，社服、电子和食品饮料等板块表现最为疲弱，单周跌幅都接近或超过5%；两市日均成交量8800亿，较节前继续放量。

近期大宗商品的较快上涨和流动性层面的预期扰动对权益市场带来较为明显的冲击，大宗商品的上涨推动市场风格再次向价值切换，4月由大盘成长引领的市场反弹遭遇阻力，而流动性层面的预期扰动，不论是联储可能的超预期收紧，还是国内流动性5月可能趋紧，都进一步压制大盘成长风格的走势，并拖累整体市场没能延续4月的反弹走势；从总量角度观察，4月政治局会议再次确认了政策不会急转弯，货币政策会保持对经济的支持力度，政策面整体上保持对市场较为友好的基调；经济修复的进程也在延续，尤其是出口和国内服务消费；流动性虽有分分歧，但在信用风险的压制下，我们预计整体上还会保持较为宽松的态势，只是边际上难以期待进一步宽松。基于以上判断，预计市场会维持宽幅震荡走势。

我们去年7月5日就推荐低估值顺周期，尤其是全球定价的有色化工等，撰写报告《论周期的持续性》提出：其实被低估的资源品也是一种价值投资；在11月撰写在《超配资源品——再论此轮周期的持续性》中，基于基钦周期、海外经济修复和朱格拉周期等角度，再次强调持续度或超预期，尤其有色是戴维斯双击品种，并且构建了新华独有的周期股基本面量化体系。建议继续从以下两个角度配置通胀受益方向：一，全球定价的资源品以及受益出口持续高增的方向；二，受益通胀逐步向中下游传导的部分消费品行业，此外大金融等低估值板块建议作为底仓配置。主题投资方面关注碳中和和央企改革加速。

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