又见煤飞钢舞，遇调整再参与

又见煤飞钢舞，遇调整再参与 From ETF和LOF圈 00:00 10:27

摘要版：

1、明天有比较重要的通胀和人口普查数据公布，从股指期货升贴水、尾盘部分板块的异动和陆港通北向资金流向来看，可能有活跃资金看好明天披露的数据尾盘在抢先手。

2、今天上证综指在200日均线处再次获得支撑，又续上了一口气，不过面临震荡区间下轨，最近成交额一直不小，选方向的时候也越来越近了。

3、目前这个时点来看，资源板块的情绪越来越热，看好相关板块的投资者可以通过定投或分批投资的方式参与，最好不好一股脑的满仓买入，以免扛不住价格的波动。另一方面来说，钢铁和煤炭后续来看仍然有基本面的坚实支撑，短期即使出现大幅波动，反而可能是布局的好机会。

今日市场走势相当纠结，早盘医药周期大涨，带动指数走强，但银行地产走势孱弱，创业板强于主板。下午开盘后复制上周五走势指数跳水，白酒、证券大幅下跌，市场情绪涣散，日内较为强势的创业板指也一度翻绿，上证综指考验3400点大关。调整之际钢铁、煤炭、有色等上游资源板块逆势走强，尾盘证券、白酒、银行等权重板块快速上行，上证综指翻红。最终上证综指上涨0.27%，沪深300下跌0.07%，创业板指上涨0.29%。行业方面，采掘、有色金属、钢铁涨幅居前，农林牧渔、食品饮料、房地产跌幅居前。全市场成交额与前几日持平，8550亿元。

陆港通北向资金五一后连续两天假动作，上午净买入下午净卖出，今天终于从一而终，上午大幅净买入后，下午虽有小幅净卖出，但1点半后又重新净流入。全天净流入45.27亿元。

来源：Wind

今天市场延续了前两天的节奏，年初抱团板块下挫，资源类上游板块大涨。上证综指今日看似摇摇欲坠，尾盘突然起死回生。可能有活跃资金在博弈明天的消息。明天有两个重磅数据即将披露，一个是4月份的CPI和PPI数据，另一个是第七次全国人口普查主要数据结果。

其实以往市场对CPI和PPI的关注度不是很高，但是目前市场的一大主线是上游大宗商品的涨价，所以这两个数据就变得更加重要。上游资源价格的上涨很难一概而论对股市是好事还是坏事。如果是经济上行导致的下游需求增长，需求传导到上游带动价格上涨，这种情况下往往是一种通胀的场景，但企业盈利仍然在提升，往往周期股表现会很好，而由于通胀的上升会抑制货币政策空间，对利率敏感的成长股往往表现不佳。

还有一种情况由于是供给因素或海外输入通胀导致的上游资源价格上涨，这种情况下如果下游的需求不振，承接不住价格的上涨，则可能挤压中游制造业的利润，而通胀的上行又会逼迫央行收紧货币政策，进一步影响经济活力，产生滞涨的场景。

而今年的情景由于疫情又变得特殊，疫情对资源品的供给造成了冲击，但需求端由于以美国为代表的直接补贴国民的财政政策受到的影响又得以维持，以美联储为代表的央行普遍认为通胀只是一种暂时的现象，不会持续太长的时间，从而不愿意提前收紧货币政策以应对通胀。上周五美国非农数据不及预期一定程度上也支撑了美联储的这种观点。

国内的情况则更加特殊，一方面由于我们从去年就开始逐渐退出了疫情期间的刺激政策，利率水平从去年中开始上行，社融存量同比增速从去年10月开始下降，我们的金融周期领先于全球，按说货币政策提前收紧之下，能够在面临通胀时保持定力，不再进一步收紧货币政策。高层也多次表示警惕大宗商品价格的上涨，采取了比美国更加警觉的态度。另一方面我们出于碳达峰的目标又通过环保、限制产能等手段引发了钢铁、煤炭产业链价格的大幅上行。目前来看大宗商品价格的上涨已经对中游的利润造成一定负面影响，无法将价格传导到下游的企业在中报时就可能出现毛利的下行。

在这种情况下，每月的通胀数据就变得比较重要，由于国内通胀中猪价权重较高，在猪价不断下行的情况下，去年10月以来国内CPI一直维持在1%以下的低位。在此情况下后续几个月的通胀数据就会受到市场的普遍关注，目前从国债期货的走势来看，利率方面对通胀的担忧不大，反映为以铜为代表的大宗商品大幅上行，但国债期货价格也震荡上行，未出现大幅下跌。后续如果CPI出现大幅上行或超出市场预期，则市场会产生利率上行的担忧，对整体股市来说都会承受较大的压力。反之则对股市影响中性，可能继续延续目前的结构性行情。

来源：Wind

另外在铜、铁矿石、煤等大宗商品价格大幅上涨的环境下，PPI也存在超预期上行的可能。结构上看，资源周期品是最受益于通胀上行的行业类别，量价齐升逻辑下，行业的盈利能力将显著提升。

根据国信证券统计，2000年以来，我国PPI大致出现过四次显著的上行趋势，分别是2002年2月至2004年10月、2007年7月至2008年8月、2009年7月至2011年7月以及2015年9月至2017年2月。

对于资源周期品行业来说，以PPI为主导的通胀一方面有利于企业销售净利率的改善，另一方面，需求也有望同步增长。从数据上来看，几乎在每一轮通胀上行阶段中，采掘、钢铁、有色金属等行业的ROE以及盈利增速都有显著改善。

PPI上行阶段资源周期品行业ROE变化情况，来源：国信证券

人口数据则更是全社会关注的焦点，由于部分数据显示20年出生人数相比19年下降较大，人口普查的数据又迟迟未能公布，外媒曾经传出小道消息说这次的人口普查数据可能会出现第一次人口数量下降。此后统计局新闻办特意发布了一条新闻表示2020年我国人口继续保持增长。目前普查的数据也不用去猜，反正明天就揭盖子了。此外从大家自身的感受和发达国家的历史经验来看，后续出生率下降是大概率事件，目前市场预期也比较充分了。

股指期货升贴水今天尾盘开始维持在乐观区间，结合尾盘部分板块的异动和陆港通北向资金今天的坚持，可能是有资金对明天两个数据持乐观态度。

来源：Wind

今天上证综指在200日均线处再次获得支撑，又续上了一口气，不过面临震荡区间下轨，最近成交额一直不小，选方向的时候也越来越近了。

来源：Wind

五一之后市场的主线就围绕上游资源板块展开，煤炭ETF（515220）和钢铁ETF（515210）从五一以来的涨幅已经分别达到了16.96%和14.38%，很多持有人也越来越恐高。目前来看黑色系现货和期货价格联动上涨，短期内很难去猜顶在哪里。相关商品期货的走势会对板块的情绪造成一定影响，投资者可以关注商品期货的走势，今天收盘后郑商所宣布计划调整动力煤涨跌停板幅度、保证金比例，也是在防范价格波动的风险。

目前这个时点来看，资源板块的情绪越来越热，看好相关板块的投资者可以通过定投或分批投资的方式参与，最好不好一股脑的满仓买入，以免扛不住价格的波动。另一方面来说，钢铁和煤炭后续来看仍然有基本面的坚实支撑，短期即使出现大幅波动，反而可能是布局的好机会。

另外医药行业目前投资性价比较高，可以进行一定的分散配置。此前美国要豁免疫苗专利事件不断反转，不仅欧盟各国领导人表示反对，美国国内疫苗公司辉瑞回应称不愿意放弃专利。

与此同时，国内疫苗喜讯不断。除了上周世卫组织将中国国药新冠疫苗列入“紧急使用清单”，复星医药周末也公告称，其子公司将与BioNtech设立公司生产新冠疫苗，年产能可达10亿剂。随着利空的消化和利好信息的出现，疫苗板块集体迎来强势反弹。在连续两天大跌后，生物医药ETF（512290）可能会迎来反弹行情，小伙伴们可以重点关注。

来源：Wind

中长期来看，今年最好的策略就是不折腾，行业配置上权益资产一方面关注景气周期中的行业如新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）。这些行业虽然估值波动很大，但是业绩的高速成长性和行业景气度是持仓最大的底气。另一方面可以关注受益于碳达峰碳中和的煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）。

今天就这样，白了个白

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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