上周市场回顾


上证综指跌幅-0.81%,创业板指涨幅-5.85%,资源股领涨两市,大宗商品持续上涨,市场通胀预期升温。整体看,市场仍是结构性行情,板块跷跷板效应明显。盘面上,煤炭、石矿开采、石墨电极等板块涨幅居前;医美、医疗器械、半导体等板块跌幅居前。

数据来源:wind,从2021.5.3-5.7,历史数据仅供参考,不对未来表现构成任何保证。

近期市场要闻


1、近期中国中化控股有限责任公司成立,扎实做好重组整合、深化改革等工作,加强国际合作,充分发挥行业龙头企业作用,加大种源、化工等领域关键技术攻关力度,创新管理和运营模式,不断提升经营质量效益和综合竞争力。

2、证监会主席表示,证监会将立足新发展阶段,贯彻新发展理念,服务新发展格局,落实“建制度、不干预、零容忍”方针,坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险、形成合力,坚定不移深化资本市场改革开放,着力提高直接融资比重。

3、上海阳光采购网发布《关于开展第五批国家组织药品集中采购相关药品信息收集工作的通知》称,自2021年5月10日起,联合采购办公室开展第五批国家组织药品集中采购相关信息申报工作。

4、市场研究机构IDC称,在消费、计算、5G和汽车半导体的持续强劲增长的推动下,2021年全球半导体营收预计将激增12.5%,达到5220亿美元。

5、工信部部长表示,加快发展超高清视频产业,能够直接带动制播设备、终端产品、显示面板、芯片等产业链整体换代,促进数字技术创新突破,拉动“双千兆”新型基础设施建设,促进内容繁荣和应用创新,形成万亿级新兴产业集群。

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2020年下半年,疫情引发的粮食安全担忧、油价上涨以及纺织行业需求的复苏助推市场对农作物的需求复苏,农作物价格显著回升。政策催化上,2020年底中央经济工作会议首次提及种子及耕地问题、农村工作会议强调加快农业关键核心技术攻关、加强种质资源保护和利用,两会将粮食安全定为“十四五”重要战略。

问:如何看待当前国内市场?


5月份随着海外疫情好转,全球央行宽松政策的缓慢退出是主要方向;地方债发行加速可能对银行间流动性产生扰动,市场风险偏好降低的环境下限售股解禁压力加大或影响A股走势节奏,全球复苏背景下,补库叠加资本开支共振上行,或可关注地产后周期+机电产品。出口份额回落速度相对较缓。一方面,2020年四季度海外产能修复显著,但中国的全球贸易份额较三季度再度走高。另一方面,开年1-4月出口异常强劲,印证当前全球贸易复苏逻辑相对强于供给替代。此外,全球产业链修复,对我国周期品以及中间品出口将带来新的支撑。从4月出口数据中我们也可以看到,钢材、塑料制品、成品油、汽车零部件对出口的拉动作用已经有明显抬升。

在节后资金并未显著回流的背景下,A股当前的行业轮动格局正在加快。目前维持较高成交的边际力量主要是两融和机构。两融目前仍然处于高位难以继续向上,而机构资金方面受到新发基金和待建仓部分的限制,也在边际减弱。因此市场仍然需要靠自身力量去降温。

问:如何看待近期宏观经济情况?


我们对二季度的基本面或保持乐观,第一,持续高增的出口反映全球需求的扎实恢复;第二,疫情后就业改善收入,消费具备持续修复动力,第三,高频数据显示库存消化和生产向上,也指向实体经济边际改善。与一季度经济边际趋缓形成鲜明对比,二季度经济呈现改善格局。在全球经济持续复苏、国内疫苗大规模铺开、经济运行开局良好的背景下,北上资金稳中向好,截至2021年一季度,总持股市值稳步增长至2.36万亿元,据粤开证券研究院数据,从历年二季度净流入情况来看,自陆股通股开通以来仅有1次净流出,净流入胜率达到85.71%。在外围不发生重大扰动的背景下,预计二季度仍将保持净流入。

问:如何看待近期海外市场情况?


美国4月非农就业远不及预期。在需求表现较好的情况下,就业“爆冷”凸显了用工短缺、劳动力匹配难的问题。如果这一问题不能解决,将延缓就业复苏速度,同时加大工资上涨压力。因为只有提高工资,才能吸引劳动力回归工作。非农欠佳给了美联储继续宽松的理由,但低利率解决不了供给瓶颈,关键是要提高供给弹性。如果海外政策只刺激需求,不促进供给,那么市场对通胀的担忧还将更甚。

问:如何看待近期黄金及铜价表现?


在突破1800美元关口后,7日国际金价继续上涨,截至上周五收盘,伦敦金现货价格上涨0.91%,报收于1831.24美元。我们认为,黄金价格走强或与海外疫情持续恶化和美元走弱有关。非农方面,美国月度就业报告显示,4月份雇主增加了26.6万个就业岗位,失业率上升至6.1%。就业数据明显低于经济学家的预期,经济学家预计就业人数增加100万,失业率下降到5.8%。4月非农数据仍支持美联储鸽派论调,宽松货币政策有望延续,短期美元走势受到压制。此外,通胀预期的持续升温也有利于金价的走强。

上周五LME铜收涨2.94%,最高触及10440美元/吨,一举突破2011年的价格峰值,达到历史新高。铝、锌、铅期货也均升至数年以来新高。我们认为,美联储坚定其鸽派立场,宏观情绪持续升温,金属板块涨势凌厉。其中铜、铝存在供应收紧的忧虑,基本面对价格支撑明显强于其他金属。智利国会批准上调铜矿权利金法案,导致矿企成本上升。伴随着美欧经济复苏,交易所铜库存持续去化,有望支持价格高位运行。

问:本轮大宗上涨将持续多久?影响几何?


多重因素作用下,近期大宗商品价格快速上行。自2020年新冠疫情冲击以来,全球需求恢复的预期持续拉动了大宗商品价格的上涨。同时,美联储并未有实质性收紧操作,海外金融体系流动性仍然十分充裕。在供需错配和流动性宽松的推动下,近期大宗价格再次出现快速上涨。

需求端:全球补库存,更多体现为结构性分化。近期发达国家疫苗接种推动全球需求预期回暖。但与上一轮供给侧改革相比,国内总需求或不如2016-2017年,需求恢复表现为出口和新兴行业导向的结构分化。

供给端:新兴市场复苏落后+“碳中和”推动价格上行。原材料生产国和消费国新冠疫情恢复的错位加剧了大宗原材料的供需错配,推动了价格的上涨。“碳中和”相关的限产政策也提升了涨价预期。

产业链安全性:地缘政治摩擦和对产业链安全性的关注使得短期供需错配矛盾进一步激化,这也是相比供给侧改革时期的新增因素。

从历史规律来看,大宗商品价格的上涨与中美经济增速和放水程度高度相关。以铜价为代表,而当前铜价处于历史高点与2021年经济增长预期相匹配,但对全年经济反弹和放水预期反映的已较为充分。由于新冠冲击带来的经济快速反弹和库存回补也具有临时性因素,在短期的供需错配逐渐消除之后,也需要关注基本面支撑的回落。

关注大宗商品进一步涨价对货币政策的影响。随着大宗价格的上涨,PPI在未来几个月可能上升至7%附近。4月份政治局会议显示当前政策重心在于经济转型和解决存量债务问题,对短期输入性通胀的担忧不大。未来货币政策可能更多保持“相机抉择”,关注PPI对CPI的传导效应。

问:近期或可关注板块?


在经济持续复苏的大背景下内外需将实现共振,带动需求回暖。叠加限产、环保要求提升,带来短期供需缺口和钢价上行预期,中长期利好能源低、降碳能力强的龙头企业。后续可持续关注顺周期行业结构性投资机会。

3月开始,因“保供”政策退出,全国煤炭产量同比转为负增长,其中内蒙产量同比下滑5.8%,根据高频数据显示,4月内蒙等地的外销量同比依然呈现负增长。加之山西、陕西等地的安全监管措施,导致煤炭主产地产量继续受限。此外,前4个月进口数量同比大幅下滑近29%,澳大利亚进口受限、疫情影响蒙古国煤炭进口、加之海外需求上升煤源变紧都是导致进口下滑的因素。内外供给均受限,助力煤价继续看涨。

全球经济正从疫情中复苏,对钢材需求明显增加,世界钢协最新预测,2021年全球钢铁需求或增长5.8%,其中发达经济体钢铁需求将增加8.2%,除中国以外的发展经济体需求将大幅反弹10.2%。在海外市场量价向好的背景下,预计钢材直接出口将维持高位。中信证券预计在5-6月有望看到钢铁产量增速明显下降,5月底库存快速去化到2017-18年同期较低水平,6月可能实现上半年单月完成产量下降的目标。同时钢企利润在二季度有望创造单季历史最高水平。考虑到出口退税相关政策已提前出台,今年全国钢材产量转负可能性很高。2021-2022年是钢铁行业新的元年,禁止产能新增和控制产量增加是行业趋势,行业格局大幅改善确定性较高,集中度有望明显提升。

财通可持续发展主题混合 000017

财通多策略精选混合(LOF) 501001

财通价值动量混合 720001

财通安瑞短债债券C 006966

风险提示:财通可持续发展混合作为混合型基金,股票资产(含存托凭证)占基金资产的比例为60%-95%,股票投资仓位不低于60%,主要投资于可持续发展特征突出的公司股票,因此财通可持续发展混合的投资业绩与本基金界定的可持续发展特征突出相关证券的相关性较大,需承担相应风险;属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种,受股票市场系统性风险影响较大,如果股票市场出现整体下跌,本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券,投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等,上述基金并非必然投资于科创板; 基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外,本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等,本基金无法规避股市的系统性风险,基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的,其风险大小主要与资产质量有关。

财通多策略精选混合作为混合型基金,股票资产(含存托凭证)占基金资产的比例为30%-95%,本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例,不能完全规避市场下跌的风险和个股风险,在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种,受股票市场系统性风险影响较大,如果股票市场出现整体下跌,本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券,投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等,上述基金并非必然投资于科创板; 基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外,本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等,本基金无法规避股市的系统性风险,基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的,其风险大小主要与资产质量有关。

财通价值动量混合作为混合型基金,股票资产(含存托凭证)占基金资产30%-80%,其中投资于价值公司股票池内的个股不少于股票资产的80%,本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券,投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险,因此财通价值动量混合的投资业绩与本基金界定的动量效应特征突出相关证券的相关性较大,需承担相应风险;属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种,受股票市场系统性风险影响较大,如果股票市场出现整体下跌,本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券,投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等,上述基金并非必然投资于科创板; 基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外,本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等,本基金无法规避股市的系统性风险,基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的,其风险大小主要与资产质量有关。

财通安瑞短债A/C作为债券型基金,债券投资仓位不低于80%,无法规避债券市场的系统性风险。本基金投资于短期债券的比例不低于非现金基金资产的80%,因此本基金的投资业绩与本基金界定的短期债券的相关性较大,需承担相应风险。本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等,本基金无法规避股市的系统性风险,基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的,其风险大小主要与资产质量有关。

财通可持续发展混合,财通多策略精选混合,财通价值动量混合基金风险等级为R3,财通安瑞短债A/C基金风险等级为R2,不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险,请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应,不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品;投资者投资于本基金,极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金,基金代销机构名单详见管理人网站。


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