（文章来源：牛基投资社）
不知道小伙伴们有没有发现，5月以来，不管是美股还是A股，都有一个共同的变化。
那就是成长风格代表指数不再风光，表现明显落后于传统行业集中代表指数。
数据来源：choice，日期范围为2021-05-01至2021-05-10。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
加上最近在基金业绩排行榜上，排名靠前的基金已经很少见到成长风格基金的影子，反而是价值风格或顺周期的基金走进了大家的视野。
于是，有小伙伴不禁提出灵魂拷问：
价值风格要重回市场主流了吗？我的基金配置是不是也要随之调整了？
不得不说，老基民的投资嗅觉还是很灵敏的。
从各项分析上看，坐了两年的冷板凳之后，价值风格的春天可能真的要来了。
依据1
前5%的个股成交额占比到达极值，一般会发生风格切换
广发证券以“成交额前5%的个股成交额占比”作为判断市场微观结构好坏的指标，
并将“成交额前5%的个股成交额占比到达极值（接近50%）”判定为“市场微观结构恶化”，发现了一个重要的结论：
微观结构恶化一般会带来价值/成长风格切换。
过去近15年数据显示，包括2021年在内，历史上共出现过5次市场微观结构恶化，即前5%的个股成交额占比达到极值。
前四次，均发生了价值/成长的风格切换。
备注：以上图表根据广发证券研报《【广发策略戴康团队】微观结构恶化的成因与展望——微观结构系列(四)》整理所得。
至于是从价值风格切换到成长风格，还是从成长风格切换到价值风格，主要取决于贴现率趋势 & （传统/新兴）经济增长预期。
从规律上看，贴现率上行周期，或者传统经济（地产/基建/有色/化工等）盈利修复预期（敲黑板，划重点！）下，价值股会比较受益。
依据2
成长风格连续占优不会超过2年
以年为维度，我们回溯A股过去15年成长风格和价值风格指数的年度表现。结果发现：
没有一种风格能长盛不衰，风格的切换是常态；
成长风格连续占优不超过2年。
现在问题来了，2019年和2020年，成长风格可以说是大幅领先于价值风格。
如果以上的规律成立，按理2021年该是轮到价值风格大显身手了。从前5个月来看，价值风格的确以微弱的优势暂胜一筹。至于这个优势能不能保持，我们拭目以待。
数据来源：choice，截至2021.5.7；价值风格和成长风格分别以国证价值指数和国证成长指数进行测算。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
依据3
“聪明钱”加大价值板块的配置
再来看看有着“聪明钱”之称的北上资金过去一周的流向。
我们都知道，在过往，北上资金更偏好消费、医药、科技等行业。但是从近一周的资金流向上看，北上资金明显加强对传统价值板块和低估值板块的配置力度。化工、银行、钢铁和采掘分别获得18.96亿元、18.66亿元、17.21亿元和10.09亿元的北上资金净流入，占行业总市值比也处于正增长。开源证券认为，这意味着北上资金在价值板块逐步形成了共识，这可能与全球价值与周期风格的共振向上密切相关。
数据来源：choice，日期截至2021年5月10日。北向资金流向不代表行业未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
今天的文章干货很多，小广再帮大家总结一下要点：
【要点总结】
1、前5%的个股成交额占比到达极值，一般会发生风格切换。
贴现率处于上行周期，或者传统经济（地产/基建/有色/化工等）盈利修复预期下，价值风格会更占优。
2、过去15年数据显示，成长风格连续占优不会超过2年。
3、从资金面上看，以往更偏好消费、医药、科技的北上资金过去一周在加大价值板块的配置。
从以上迹象看，今年市场的价值风格很可能会表现更好。
如果你也认同这个结论，不妨以此审视一下自己的基金，进行适当地调整哦~
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