【市场解读】添富金融一周谈：银行息差有望企稳回升

银行板块

A股上市银行2021年一季度营收同比增速为3.7%，较2020年的5.5%有所下降，主要是息差收窄和去年高营收基数的影响。大部分银行的净息差一季报环比回落，主要是按揭重定价等因素，但部分银行的净息差已经环比提升：一是贷款提价，二是负债端控制存款成本。展望未来，考虑到前期货币政策稳步有序退出，LPR报价稳定、银行新发放贷款利率已呈现企稳，待重定价周期一次性影响结束之后，叠加银行自身积极调整优化结构，息差有望迎来企稳回升。

2021年一季度归母净利润增速4.6%，较20年的0.7%上升明显，主要是在经过去年的拨备大幅计提后，今年一季度拨备计提力度减弱、从而对利润形成有效反哺。当下上市银行资产质量改善延续，21年一季度不良率环比改善4个基点，拨备覆盖率环比提升10个百分点。考虑到不良已明显改善，且去年下半年不良新生长压力亦开始呈现缓解，叠加当前拨备覆盖率回升至较高水平，持续向好的资产质量有望成为未来银行业绩稳定释放的保障。

券商板块

2021年一季度，券商业绩总体向好。一季度上市券商实现营业收入1368亿元，同比增加28.2%，实现归母净利润422亿元，同比增27.3%，ROE较2020年提升0.6个百分点至9.0%。分业务来看，对营收贡献度的排序依次是自营、经纪、资本中介、投行以及资管。

一季度股市震荡，券商自营业绩一定程度体现了券商的投资能力。传统经纪业务在向财富管理转型中，经营格局相对稳定。投行业务方面，一季度券商投行业务实现高增，同比增长34.2%，未来在注册制不断推行的背景下，券商投行业务的增长空间有望进一步打开。资本中介和资管业务方面，两融余额稳步提升，同时券商也在积极向主动管理方向转型。

当下资本市场加大改革和开放力度，资本市场发展进入新阶段，券商行业有望享受资本市场改革带来的政策红利，当前板块估值较低，值得持续关注。

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