利空之下市场下跌

利空之下市场下跌 From ETF和LOF圈 00:00 09:35

摘要版：

1、今日市场在多重利空因素之下下跌，随着4月底上市公司年报和一季报相继披露完毕，在中报披露之前，A股将处于一段较长的业绩真空期之中，宏观层面影响因素则整体中性偏悲观一些。

2、今日虽然市场下跌，但依然不乏亮点，医药板块逆势翻红。老龄化下，医疗养老产业是未来十年风口，我国又是人口大国，相较日本，医疗养老产业在国内有更大的发展前景。

3、今日国内期货市场，黑色系集体回落，带动了钢铁煤炭的调整。消息面上，昨日的国常会上提出，要有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。此外，近期交易所也频频出手，给“黑金”降温。尽管迎来调整，但在“碳中和”大背景下，钢铁和煤炭行业都将迎来新一轮的供给侧改革，上市公司业绩利润都出现了大幅增长，行业正步入景气周期。

正文：

今日市场在多重利空因素之下下跌，上午各板块普遍低开低走，前期表现强势的资源类板块大幅下跌，医药板块一直独秀稳步上行，带动创业板指一度翻红，但创业板的另一大权重电气设备和新能车产业链走势低迷，创业板指中午前重新翻绿。下午市场乏善可陈，各资源类板块延续下行，白酒、医药表现稍强，但无力回天。最终上证综指下跌0.96%，沪深300下跌1.02%，创业板指下跌0.57%。行业方面医药生物、房地产、商业贸易涨幅居前，钢铁、有色金属、采掘跌幅居前。全市场成交额略超8000亿元。

陆港通北向资金开盘后持续卖出，全天净卖出56.4亿元。

来源：Wind

昨天收盘后出了几个重磅利空，一是我们昨天提到的4月金融数据全面不及预期，环比和同比都不太理想。还有一个则是昨天美国4月CPI同比4.2%，创下多年以来的新高，通胀预期增强，对美联储收紧货币政策的担忧大幅增强，美股也再度出现了大幅下跌。

随着4月底上市公司年报和一季报相继披露完毕，在中报披露之前，A股将处于一段较长的业绩真空期之中，历史上来看，一般是根据中报业绩预期进行调仓布局的时点，往往市场会表现得比较杂乱。

目前市场主要担心的有几个问题，一是大宗商品的快速上行是否会引发通胀的担心，从而引发货币政策收紧。对于这个问题从央行和相关部门的报告和表态来看，国内对大宗商品价格的上涨一直保持密切的关注，也采取了一些手段。4月国内CPI数据由于食品分项回落，整体仍处于低位，并且国内货币政策从去年起实际上已经开始收紧，反而有较大的政策空间。从利率市场的表现来看，面临大宗商品的大涨，国债期货反而同步上涨，表明目前国内对通胀的担忧不大。

来源：Wind

大宗商品的上行带来的第二个问题是美股目前处于高位，昨晚披露的美国CPI爆表，美联储虽然一再表示通胀属于暂时性，但是市场并不买账，美债收益率持续上行，给美股的估值带来了很大压力。

国内也会担忧美股如果出现大幅下跌，风险是否会传导。实际上由于目前中美经济周期不同步，中国率先复苏也率先收紧货币政策，所以股市的表现也不同步。美股只要不出现去年那种流动性枯竭式的下跌，美股一般性的调整，对国内的影响不会太大。

短期来看，由于美国疫苗接种仍在快速进行，加上拜登后续的财政刺激政策力争在今年落地，美国基本面仍有支撑。后续的主要风险其实并不是美股，而是美联储如果加息引发的全球资本回流美国。目前美联储关注的重点已经从通胀和就业转移到了主要关注就业。如果6月披露的就业数据良好，而通胀继续上行，那么美联储就存在提前考虑退出量化宽松的可能性，这时候可能会出现风险的传导。但目前来看还只能走一步看一步。

第三个问题是昨天披露的国内社融信贷增速再度大幅回落，市场担忧后续政策是否会继续收紧。由于去年的高基数关系，后续社融信贷总量进一步回落是大概率事件。4月信贷结构还可以，中长期贷款增长较多。

整体来看宏观层面影响因素整体中性偏悲观一些。

股指期货升贴水今天仍然维持乐观区间，也体现了近期在外围大跌、陆港通北向净流出、金融数据不振下，市场韧性其实还挺强的。

来源：Wind

上证综指延续震荡，振幅逐渐缩窄，后续仍然等待选择方向。

来源：Wind

今日虽然市场下跌，但依然不乏亮点，医药板块逆势翻红。其中生物医药ETF（512290）表现强势，上涨了0.64%；医疗ETF（159828）表现也不错，上涨了0.49%。根据5月11日新鲜出炉的第七次人口普查结果显示，60岁以上人口占比为18.70%，65岁人口占比为13.50%，而这两个指标在2010年第六次人口普查时分别为13.26%和8.87%。数据显示，最近10年，我国老年人口比例上升较快，老龄化已成为今后一段时期的基本国情。

全国人口年龄构成，图片来自于网络

民生证券认为，医疗养老产业是未来十年风口。未来十年里“60后”将逐渐迈入老年，这意味着医疗和养老产业迎来黄金机会。参考日本经验，在进入老龄化社会后银发经济呈爆发式增长，医疗和养老行业诞生出很多增长点，对应到资本市场，光大证券研究也发现日本在加速老龄化后医药行业的上市公司涨幅居前。我国又是人口大国，相较日本，医疗养老产业在国内有更大的发展前景。

大家可以长期关注医疗ETF（159828）和生物医药ETF（512290），受益于人口结构的变化，这两只ETF可以作为大家压箱底的养老选择，对冲养老成本。

今日国内期货市场，黑色系集体回落，铁矿跌逾7%，动力煤跌逾4%，焦炭、焦煤跌幅也超过3%。受期货价格回落影响，今日钢铁、煤炭均迎来一定幅度的调整，钢铁ETF（515210）下跌5.42%，煤炭ETF（515220）也下跌了5.06%。

消息面上，昨日的国常会上提出，要有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。此外，近期交易所也频频出手，给“黑金”降温。监管层的介入在一定程度上打击了大宗商品炒作的行为，同时也促使了黑色系价格的快速回落。

即使今日迎来了调整，但5月以来钢铁ETF累计上涨5.33%，煤炭ETF累计上涨7.87%，同期沪深300指数下跌了2.55%，行业超额收益依然显著。在“碳达峰”、“碳中和”的大背景之下，钢铁和煤炭行业都将迎来新一轮的供给侧改革。其中钢铁行业已颁发了《钢铁产业产能置换实施办法》，并将于6月1日起开始施行；煤炭行业也在国家能源局4月印发的《2021年能源工作指导意见》上披露了2021年的减产目标。

在新一轮的供给侧改革之下，钢铁、煤炭行业的上市公司业绩利润都出现了大幅增长，行业正步入景气周期。因此，调整之后大家依然可以关注钢铁和煤炭行业的投资机会，可持续关注钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）。

中长期来看，今年最好的策略就是不折腾，行业配置上权益资产一方面关注景气周期中的行业如新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）。这些行业虽然估值波动很大，但是业绩的高速成长性和行业景气度是持仓最大的底气。另一方面可以关注受益于碳达峰碳中和的煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）。

今天就这样，白了个白

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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