摘：医疗、养老产业或成未来十年风口
5月11日，国新办新闻发布会公布：2020年全国人口共14.1178亿人，与2010年的133972万人相比，增加了7206万人，增长5.38%。
有以下8个要点值得关注：
1、总人口继续增长，人口增长率下降；
2、家庭户规模继续缩小；
3、结婚率持续下降，生育率低于警戒线；
4、劳动力人口占比持续下降，老龄化趋势增强；
5、人口性别结构得到改善；
6、教育状况持续改善；
7、人口向东部城市群聚集；
8、人口流动依然活跃。
专家解读：2个趋势值得警惕
中泰证券首席经济学家李迅雷表示，从公布的数据来看，人口总量增速虽略有放缓，但出生人口性别比、城乡人口结构、受教育人口、0-14岁少儿人口占比等结构性指标均出现改善，整体数据明显好于此前市场的偏悲观预期，对于人口老龄化及区域结构性失衡两个趋势值得警惕。
考虑到上世纪60年代初开始，持续了大致10年、每年约2500-3000万的中国婴儿潮时期出生的人口，现在正陆续步入退休年龄。未来5-10年，我国人口老龄化压力仍将越来越严峻。此外，人口居前五位的省份合计人口占全国人口比重为35.09%。东北地区人口所占比重下降1.20个百分点。区域间人口的结构性失衡较为严峻。
对股市的影响
民生证券认为，医疗养老产业是未来十年风口。未来十年里“60后”将逐渐迈入老年，这意味着医疗和养老产业迎来黄金机会。
东吴证券首席经济学家任泽平认为，中国老龄化在加速到来，大约到2030年左右，中国进入超级老龄化社会。从消费看，老龄化提高消费占比但降低消费增速，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。
数据发布后，5月11日，A股养老概念板块走强，开能健康、大湖股份、宜华健康、国际医学、湖南发展等涨停。
此外，受“一老一小”比重回升，相关医疗服务、医药商业、医疗器械、智慧医疗等板块涨幅居前。
参考邻国日本的情况。据华经产业研究院数据显示，2019年日本人口总数为12626.49万人，相比2018年减少了26.42万人；与2010年人口数据对比，日本近十年人口减少了180.51万人。人口结构方面，2019年日本0-14岁人口占比12.57%，15-64岁人口占比59.42%，65岁及以上人口占比28.00%；2019年日本65岁及以上人口数量为3535.68万人，相比2010年增长了654.35万人。
但在过去十年，日本股市涨幅接近两倍。统计数据显示，最近11年，日本股市涨幅最大的股票有不少来自建筑与工程行业。
弘道投资曾做过一个研究，结论是：跑出来的牛股首先均是细分行业；其次，围绕老龄化、穷人化做文章，百元店、药店、房屋管理、廉价家具等支援穷人的生活方式的企业；第三，经营效率很高，净利的增长通常都超过主营收入增长的企业。
对房地产的影响
同策研究院汪恒发布文章表示，数据公布，对房地产市场影响喜忧参半。
有分析认为，由于老龄化程度进一步加深，这可能会进一步推动养老地产的发展。目前中国机构养老的主要发展方向在养老地产方面。三种养老机构的普通型和高端型都可以作为养老地产项目开发，带动社会资金进入养老市场，加快养老机构开发速度，为加速的老龄化趋势做好提供养老服务的准备。
2020年人口城镇化率达到了63.89%，这表明过去十年的数据对中国真实的城镇化率低估了。这一数据对于房地产市场并不友好，因为快速城镇化是有区间的，大致在50%-70%之间，过去数据的低估说明未来我国城镇化率提升空间有限，我国房地产新房市场有可能提前到顶。
此外，家庭户规模从2010年的3.10下降到2.62，家庭户规模的下降必然带来房屋成交结构的变化，未来更小的房子肯定会更受欢迎。
对债市的影响
从日本和西欧的情况来看，随着人口结构化问题的出现，利率和国债收益率长时间处于非常低的位置。
国泰君安覃汉团队发布研报认为，发达国家老年人抚养比率和10年美债收益率负相关，随着老年人抚养比率的上升，美债利率中枢持续下移。
中国老年人口抚养比从1982年的7.98%持续上行至2019年的18.8%，总抚养比自2010年起也步入上行通道。在人口周期趋于收敛的大背景下，经济周期收敛、政策周期收敛，那么利率波动性随之收敛、利率中枢持续下移也是大概率事件。
（Wind综合券商中国、21世纪经济报道、券商研报等）
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