情绪总有波动，市场总会涨跌。春节前，当市场弥漫着消费升级、进口替代的热烈氛围时，白酒、新能源汽车、半导体等板块被资金疯狂追捧，走势凌厉。春节后，当市场意识到流动性拐点时，恐高情绪瞬间被触发，“抱团”行情戛然而止。有网友感叹，从做多到翻空只有一张纸的厚度，被打个措手不及。下一步，投资者何去何从，是坚守核心资产还是转移阵地？
“恒越课代表”觉得，情绪越是波动，投资就越要理性。投资需要寻找一个“锚”，才能避免左右摇摆，不被情绪牵着鼻子走。经典经济学理论认为，价格始终围绕价值波动，有时会偏离，但终归要回归价值。所以，股票投资一个关键的“锚”就叫作价值。
每个上市企业都会被市场围绕价值进行定价。龙头企业护城河深，在不确定的时期，业绩相对确定，而小企业压力相对较大，业绩容易起伏。近几年，因为A股市场经历了中美贸易摩擦、新冠疫情，机构资金纷纷启动安全交易模式，面对巨大的内外不确定性风险，长期具备确定性的、以价值为导向的投资风格日趋成为市场共识。
“恒越课代表”统计了申万大盘指数、中盘指数，以及囊括小盘股的小盘指数，将2019年1月1日至2021年5月12日两年多来的涨跌幅数据进行对比分析，如下图所示：
数据来源：Wind，数据区间：2019.1.1-2021.05.12。我国基金运作时间较短，不能完全反映股市发展的所有阶段。
申万规模系列指数每年调整2次，分别是1月的第1个交易日和7月的第1个交易日，首先根据近半年数据计算的日均成交金额按降序排名，剔除后5%的股票，其次根据A股总市值按降序排名，选取排名前200名的股票作为大盘指数成份股，201-600名的股票作为中盘指数成份股，601-1400名的股票作为小盘指数成份股，具体参照《申银万国股价系列指数编制说明书》。
根据区间涨跌幅数据，大盘指数好于中盘指数，中盘指数又优于小盘指数。为了刨根究底，“恒越课代表”又从以下具体指标来对比分析三个指数的细节差别，如下图：
数据来源：Wind，市盈率数据截止：2021.05.12
归母净利润是指，企业合并净利润中归属于母公司股东的那部分净利润，通俗的说，就是子公司的利润全部计入母公司，所以归母净利润等于母公司本身加上子公司的盈利。根据上图中的2018.1.1-2020.12.31归母净利润同比平均增长率，大盘指数好于中盘指数，大幅优于小盘指数。在市盈率方面，大盘指数的估值也是最低，其次是中盘指数。综上可见，大盘股充分具备了性价比的优势。
以申万大盘指数为例，金融、消费、信息技术行业占据最大的成分比重，以银行为代表的金融行业相对稳定，以白酒龙头为代表的高端消费品行业，依靠护城河优势让盈利起飞，以半导体公司为代表的信息技术行业更是承担大国崛起的时代重任，未来这几大核心板块的价值体现值得期待。
数据证明，在不确定性面前，越是体量大的个股，价值增长的稳定性相对也越高。所以机构所偏好的龙头股、白马股等，即使短期估值偏高，也是有好的基本面支撑的，长期来看价值回归的可能性很大。
对于春节后“抱团股”的回落调整，机构也纷纷发言。中金公司认为，年前个股的估值扩张是全市场以及行业偏好所导致的，未脱离基本面。参考发达国家资管行业发展的历史规律，机构持股向少部分个股集中或许是长期趋势。中信证券认为，可继续看好消费电子，半导体等高性价比的标的。海通证券则指出，在许多白马权重股接连下跌的局势下，市场没有出现集体性恐慌，指数依然稳住了，认为白马股杀估值的阶段已基本过去，市场将继续积攒能量，并开始酝酿下一波的反弹。
未来，面对复杂的市场环境，包括海外新冠疫情反复、中美大国竞争等，每一项都很棘手，也不是短期所能够解决的。着眼未来，投资还是需要稳扎稳打，紧扣价值这个“锚”，抗风险能力强、稳定盈利的龙头股终究是震荡市场下值得长期布局的方向。
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