大家好,我是 长城医疗保健混合 基金经理谭小兵,不知不觉已经是交流的第三天,本周的最后一个交易日,下午收盘三点我会在长城基金直播间作客,跟大家分享市场观点,希望下午能在直播间见到你们~

一周的末尾,最适合学习,跟大家从2020年开始,做下从2020年至今的医药板块的行情总结吧~

根据Wind数据显示,2020年医药的表现非常不错,中信医药指数2020年全年上涨了50.39%,在30个中信一级行业子公司中排名第五,表现非常不错。这当中分为几个阶段:

第一个阶段是1月1日到1月23日,也就是春节之前,行情回暖,市场热点比较频繁,医药当中的CXO公司由于业绩预告原因,导致涨幅非常大,也是医药表现最亮眼的明星板块。

第二个阶段是1月23日到8月初,1月23日武汉开始封城,医药板块表现出非常强的避险属性。春节之后中国每天的疫情数据非常吓人,宏观环境对经济和资本市场都比较呵护,流动性宽松,春节之后医药板块表现非常好,跑赢沪深300,但整体来说跑输创业板,因为流动性泛滥的前提之下,芯片、新能源公司的走势非常好。3月份全球新冠疫情蔓延,医药的比较优势大幅上升,从3月到8月初,医药都是市场中的领跑板块

第三个阶段是8月初到12月初,这个过程中医药涨了接近半年,导致整个板块的涨幅比较大,也使得公募基金的医药持仓,包括医药板块相对于大盘的估值溢价率都达到历史新高。叠加市场上对于11月份的医疗器械、耗材集采的担忧以及12月初医保政策谈判,政策上的担忧导致医药板块从8月初到12月初出现了比较大幅度的调整。

第四个阶段是12月初到年底,12月初医保谈判落地后,整体价格降幅比市场预期要好,12月初医药板块开始反弹。

进入2021年也是明显分为两个阶段,第一个阶段是春节之前,延续去年12月底的行情,核心资产的涨幅非常好,医药板块的涨幅也非常棒,春节之后由于国际宏观环境发生了变化,叠加前期涨幅过大,海外疫情数据逐天下降,在种种因素之下,医药核心资产出现了比较大幅度的回调,尤其是高估值核心资产回调幅度基本都在40-50%区间,直到3月中旬之后,因为医药季报的披露,CXO医疗服务中的公司陆续公布一季报,很多一季报都是超出预期的,之后医药的反弹幅度都比较可观。

这样梳理之后,大家有没有跟我一样的感受,就是投资医药板块,一定要把眼光看得长远一些。短期波动总是会因为各种各样的原因,但是长期下来总能给人惊喜。

这也是我为什么一直认为,从中长期来看医药板块会是长跑之王,这一点从美国的经验上看也是如此,过去30年,美国纳斯达克指数涨幅惊人,明显跑赢道琼斯。美国的纳指,医药领域的公司占比非常高,达到30%、40%,美国纳指长牛就是因为里面有很多医药、科技股。

中国也一样,宏观经济、医药的景气度决定了医药中长期会是长跑之王。从宏观经济来看,中国的GDP增速逐渐往下,这一点大家非常明白,而中国的医疗板块处于成长的中早期,这两个板块与宏观经济之间的增速会有逆向的剪刀差,一个往上,一个往下,也因为医药长期非常广阔的空间,使得市场不怀疑医药整体板块持续高增长的预期,导致医药板块的估值一直具有溢价,大家想便宜买医药公司是非常难的

从医药这个行业来讲,不管一级市场还是二级市场,医药板块受到资金与产业逻辑的双重原因,使得医药的核心资产很容易资产荒,优质资产是大家追捧的对象,中国居民资产权益化的趋势是非常明朗的,这会导致未来可以配置医药的资金越来越多。从产业逻辑来讲,由于药监局、医保局的政策引导,使得医药不受政策干扰,这种具有投资价值的赛道越来越稀缺,医药高估值的态势只会波动,而不会消失,所以医药核心资产的估值一直都会比较高。

在医药长跑之王的逻辑背景下,我们更多是会关注这些公司的长期发展空间,忽略短期估值溢价,更关注成长性和赛道的稀缺性。

——谭小兵

基金经理 谭小兵

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