市场表现回顾

本周上证综指上涨2.09%,深证成指上涨1.97%,中小板综指上涨1.05%,创业板指上涨4.24%,沪深300上涨2.29%。表现相对居前的行业是医药生物(7.58%)、休闲服务(5.69%)、非银金融(5.48%)、食品饮料(5.41%)、国防军工(4.94%);表现相对落后的行业是钢铁(-4.16%)、有色金属(-2.62%)、轻工(-1.80%)、化工(-1.36%)、建筑材料(-1.30%)。

市场事件回顾

1、中国4月人民币贷款增加1.47万亿元,比上年同期少增2293亿元;社会融资规模增量1.85万亿元,比上年同期少1.25万亿元;M2余额226.21万亿元,同比增长8.1%,增速分别比3月末和上年同期低1.3个和3个百分点。央行货币政策委员会委员王一鸣表示,M2和社会融资规模增速虽在去年高基数基础上有所回落,但两年平均来看继续保持在合理水平,体现货币政策连续性、稳定性、可持续性。金融体系对实体经济仍然保持较强支持力度。

2、央行发布一季度货币政策执行报告称,总体看,美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。下一步,货币政策要稳字当头,保持货币政策的主动性,珍惜正常的货币政策空间,处理好恢复经济和防范风险的关系。中长期看,我国经济运行平稳向好,总供求基本平衡,货币政策保持稳健,货币条件合理适度,不存在长期通胀或通缩的基础。

3、中国4月CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.5个百分点;PPI同比上涨6.8%,涨幅比上月扩大2.4个百分点。央行在货币政策执行报告中表示,初步预计今年CPI涨幅较为温和,受外部因素影响总体可控,将保持在合理区间;大宗商品价格上涨叠加低基数影响等,年内PPI将阶段性走高,未来随着基数效应消退、供给逐步恢复,PPI有望趋稳。

4、 2020年公募基金总规模再攀高峰。在全球范围内,中国公募基金市场地位同样显著提升。美国投资公司协会公布数据显示,截至去年底,中国开放式公募基金规模达2.81万亿美元,同比大增近4成,并首次跃居亚太地区榜首。

市场观点

经济数据来看,经济景气仍持续扩张,5.1小长假消费服务业恢复明显,随着工业企业利润较大、较长时间的改善,制造业投资会出现更为持续的修复。整体延续向上格局。

本周市场总体维持震荡,周五在券商股带领下出现较大涨幅。一季报盈利增长整体偏强,带动市场风险偏好上行。截至周五收盘,沪深两市动态PE估值在19倍,业绩边际向好的估值仍有提升空间,围绕年报一季报业绩进行结构优化配置。从估值和盈利匹配度来看,围绕一季报优选医药(疫苗、CXO、医美)、食品饮料、先进制造(新能源等);顺周期(钢铁、煤炭、有色金属);疫情后仍待修复板块(交通运输、消费者服务、石油石化)等行业。

着眼半年到一年,随着工业企业利润改善,智能制造战略推进背景下科技研发创新投入有望持续加大,高端制造、信息技术、5G应用如车联网、半导体等有望进一步打开空间,进入左侧布局期。长期消费服务中持续有涨价能力的,及国产品牌有望迎来春天,如医美、化妆品、医疗服务、教育、中高端白酒等可穿越估值压力周期,以精选阿尔法为主,时间换空间,在合理价位布局能够穿越经济波动的优秀公司。

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