一周市场回顾

本周A股震荡上涨,创业板表现抢眼。截止周五收盘,沪指收于3490.38点,周涨2.09%;深证成指收于14208.78点,周涨1.97%;创业板指收于3033.81点,周涨4.24%。

申万行业板块方面,医药生物板块连续反弹,周涨7.58%位列第一,其次是休闲服务和非银金融板块;钢铁、有色金属板块则出现回调,跌幅靠前。

数据来源:Wind,截至20210514

市场评论



股市


01

基本面分析

国内方面

4月国内通胀数据超预期。4月CPI同比0.9%,市场预期0.9%,前值0.4%,环比-0.3%;PPI同比6.8%,市场预期6.2%,前值4.4%,环比0.9%。但央行一季度货币政策执行报告延续偏宽表述,对大宗问题由供需角度调控,暂不涉及总量收紧。

4月金融数据单月回落加速,信贷需求偏弱,信用回落方向确定。本月为融资小月,容易产生大幅偏离市场预期的错觉,对市场或有情绪扰动。社融结构上仍体现了央行“保表内、压表外,保中长期融资、压短期融资”的结构性支撑特征,预计央行将维持信贷平稳回落。

海外方面

美国4月通胀率攀升至4.2%,大幅超预期,美债美元美股异动明显。4月CPI同比增长4.2%,高于预期3.6%,为2008年9月以来最高值。4月核心CPI同比增长3%,高于预期2.3%,为1997年以来最大涨幅。4月PPI同比增长6.2%,高于预期5.9%、4.2%。

自去年以来的特殊情况导致传统通胀指标可能失效,短期通胀压力虽大,但长期通胀预期抬升不明显,美联储收紧货币政策的可能性仍较低。二季度可能再次演绎2-3月的通胀担忧逻辑,5月通胀见顶后,经济复苏预期或再次主导市场,风险资产可能再次企稳上行。

02

资金层面

本周市场整体上涨,日均成交约8300亿,较上周有所下降。北向资金前四个交易日合计流出63亿,但周五大幅回流约90亿,全周累计净流入约27亿。场内两融余额变化不大,融资买入占比相对平稳,杠杆资金风险偏好未有明显调整。

本周DR007下行6BP至2.06%,利率短端继续下行。央行自5月8日起,维持4日净投放100亿元。在税期结束前最后一周,资金面保持宽松,关注5月17日MLF续作操作。

03

后市展望

前期大宗商品价格上涨较快,本周出现明显回调,钢铁、有色、建材、煤炭等板块跌幅居前。但通胀压力尚未过去,大宗或仍有上行空间。在拜登开放新冠疫苗专利的风险暂时消退后,医药健康板块的情绪恢复较快,本周涨幅居前,预计在疫苗接种继续推进期间,投资者情绪有望继续支撑行业上行。

我们对中长期市场依然保持乐观态度,股市运行中枢逐年抬升的趋势非常明显,消费科技仍是布局的主赛道。


债市


利率利好因素多于利空因素,社融回落确认经济回落,且货币政策维持结构性支撑。在海外通胀反弹强于国内通胀基础上,美联储加息预期增强,起到缓释国内货币政策收紧担忧,利率加速下行。大宗商品价格波动放大,提供情绪扰动,但在没有加息预期的基本假设下,大宗商品价格上涨不一定带来利率上行压力,节奏上需持续关注国内央行动态。


黄金及美元资产


1)黄金

本周黄金在1800美元/盎司上方震荡。美国4月通胀大幅超预期导致美债利率反弹,压制黄金走势。黄金自3月底以来快速反弹,短期金价或在市场情绪带动下继续小幅反弹。但经济复苏趋势未改,利率上行趋势仍对黄金的上行空间形成压制。

2)美元资产(美元、美股、美债)

本周美元指数继续徘徊在91以下。美债利率提升小幅推动美元指数回升,但欧洲的疫情控制和经济复苏节奏较好,导致欧元兑美元升值。预计本季度美元指数或仍将处于弱势阶段。

本周全球股市大幅回落。美国通胀上行导致海外货币收紧的预期加强,美债利率上行,拖累风险资产走势。5月份通胀率或进一步上行,美股市场仍有调整可能,但幅度或不会超过二三月份。

本周十年期美债利率上行至1.66%左右。近期通胀压力导致美债上行,预计在通胀因素未缓解前,美债利率可能继续高位震荡,短期或在1.50-1.80%区间小幅波动。中期看,经济修复可能推升美债利率继续趋势上行。

——来源南方基金宏观策略部

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