恒生科技，无限网格

最近恒生科技ETF大火，科普文章铺天盖地，但我这篇里面的内容跟99.9%都不一样，会介绍一个笔者的核心策略。

一个金融产品，就像一把武器，刀枪剑戟特性不相同，也就需要匹配不同的功法（交易策略）。

同一把神器，放在不同人手中，发挥的威力可是天差地别。

拿恒生科技ETF来说，它配置的是香港最符合“科技+垄断”特性的企业——腾讯、小米、美团、快手、中芯国际、海尔智家、金山软件等等。

为什么说是神器？因为这些用科技力量垄断人类生活的巨头，占据了经济增长中最甜美的部分，在长时间维度上拥有超高的收益。

科技，突破了地域限制，同时边际成本递减甚至为零；垄断，代表着极高的议价能力。两者结合起来，造就了人类历史上市值最高的企业。

当然，这也得益于指数编制方法，恒生科技的调整比较灵活，能够及时剔除竞争力出现问题的企业。

所以我们看到，在过去6年的样本之中，恒生科技相对于国内其他指数，拥有着明显的超额收益。

但是，我也不建议buy and hold的策略。

这些样本企业固然强大，但估值也不低，去年我们经历了一次历史上罕见的“大放水”，龙头科技企业们的估值都到达了难以理解的地步。

虽然2个月时间，恒生科技指数从高位已经回调了30%，估值也只算得上回归合理，还远远谈不上低估。

如果现在买入拿着不动，我估计长期投资回报在GDP增速的2倍左右，也就是10%。能够起到抵抗通胀保值的作用，超额收益就别想了。

但是笔者认为，有一个完美的组合策略，收益高，风险小，而且还不用费心。

这就是“恒生科技+无限网格”。

什么叫无限网格？说白了就是程序化的高抛低吸，比如跌5%就买一笔，涨10%就卖掉，越跌越买，越涨越卖，这就像布下了天罗地网一样的格子，顾名思义“网格”。

无限网格的收益基于两个数学基础——“均值回归”和“波动率”。

1）均值回归是盾（基础），如果标的价值没有一个中枢，而是单边地上涨或者下跌，那么无限网格的结果，要么是踏空，要么是套死。

踏空还好说，也就是少赚一些钱，套死就惨了，越跌越加，亏损幅度大，仓位还重。

所以用网格法，最怕是选取了长逻辑出问题的东西，比如2008年的中石油。杀估值没关系，只要时间久了，业绩增长上去自然就消化了，但是杀逻辑是无可救药的，股价越跌，估值反而越贵。

2）波动率是矛，价格波动的越剧烈，振幅越大，网格触发的次数就越多。

由于网格的机制决定了，每笔回转交易都赚一笔固定的钱，触发次数越多就意味着，收益率越高。

对大多数人包括经济学家，波动是魔鬼，但对“无限网格”法来说，volitilaty Is Your Friend.

综上所述，无限网格策略的关键在于选取标的，这个标的需要满足两大要素：

1）可以不涨，但一定不能单边下跌，需要很强的安全边际来保护下行空间；

2）波动率越大越好，也就是说，里面需要有活跃的资金翻江倒海，不能是没人看那种，一潭死水。

恒生科技ETF，完美契合了以上两点要素。

1）“科技+垄断”的龙头企业代表了经济系统中最坚韧的力量，很难被颠覆，不会存在杀逻辑的问题。

就算少数企业被颠覆，恒生科技ETF的调仓机制也决定了，能在危机出现不久之后，将该企业剔除出组合，组合整体承受的损失是可控的。

2）恒生科技指数历史上的波动率就显著高于其他指数。

科技公司面临的环境充满变化，未来现金流的久期极长，大家看的是未来而不是现在。

所以科技公司天然容易过涨过跌，一个季报超预期可能就涨30~50%，网格交易的效率会大大提升。

最后给一个配置方案，我的预期是20%以上的年化收益，完全不需要研究跟踪，机械操作就行。

如果你有100万闲置现金配置这个策略，可以先拿40万出来，直接认购华泰柏瑞恒生科技ETF（认购代码：513133）。

然后每跌5%，买入10万，也就是说，万一指数回调30%的时候，100万全部买进去。

什么时候卖出呢？

初期配置的40w，我们分四笔，在10%、20%、30%、40%的收益率位置卖出。

后期越跌越买的10w，每一笔都在盈利10%的位置卖出。

根据我的估值模型，恒生科技ETF如果从当前合理的位置跌掉30%，也就是媲美18年股灾的大底，很难继续往下跌，造成“套死”的困境。

而只要避免了“套死”的情况，这套策略就是印钞机，最差的情况是恒生科技直接涨上去突破40%，也就是快速赚了10w块钱。

在别人为涨跌心酸烦恼时，大可以泡一杯茶，安心拿恒生科技ETF做网格，享受从股市中拿工资的快感。