摘要：
（1） 从美国CPI及PPI数据披露后市场反应来看，欧美股市并未出现持续回调，反而均出现较大幅度反弹，这也反映出市场对于此次通胀的预期仍理解为短期冲击造成，对于A股市场来说，目前可能比较担心的是社融和M2增速的下行，但这里面也有高基数的影响。按照“不急转弯”的政策定调，预计全年社融存量增速呈缓慢下行态势。从A股市场流动性来看，本周也未明显受到这两项数据的影响。整体而言，A股短期可能还是会延续震荡企稳的走势。 （2） 市场近90%以上的季均成交额分位水平与证券板块16%左右的估值时序分位水平形成了鲜明错配，这也意味着证券板块可能会成为A股市场中“预期差”较大的板块之一，且3月底以来，证券板块震荡幅度明显走低，已经经历了一段时间的筑底过程，由前文我们也知道，今年A股成交额预计大概率仍能维持在相对较为健康的水平，证券板块的“预期差”被市场所兑现或许只是时间问题。 （3） 近期顺周期板块调整较大，主要原因为发改委等多部门协调发力，降低了相应品种期货市场的交易热度以避免原材料涨价过快。但本轮供给侧改革强度要高于以往，并且碳达峰2025年前基本限定了产量空间，因此证伪难度较大。不过由于周期板块目前机构参与度仍然较低，在前期已经积累较高涨幅的背景下板块波动可能会加大，已经上车的小伙伴需要有一定心理预期，想要上车的小伙伴可以趁着回调时关注。 （4） 短期来说，国内安徽、辽宁等地疫情再次出现，会加强国内疫苗接种的意愿，疫苗板块本周更是领涨。且受到去年疫情期间低基数影响，医药板块今年一季度以来整体表现较好，疫情影响消退后常规业务回暖明显。小伙伴们可以重点关注生物医药ETF（512290）和医疗ETF（159828）的表现。 本周资本市场迎来了“数据”周。首先是国内，4月PPI同比大超预期，CPI同比在食品分项下拉作用下仍温和，表明PPI向CPI传导效应仍不明显。从结构来看，尽管国内下游商品价格也在上涨，但涨价动能仍明显不及中上游，生产资料与生活资料PPI涨幅之间的剪刀差进一步扩大，这也印证当前PPI冲高的输入性通胀特征明显，国内经济并不存在需求过热。因此我国全年通胀增速整体可控，对货币政策掣肘较小。 而就市场对于略低于市场预期的M2数据来看，此次M2走低大部分投资者可能觉得并不具备持续性，央行此前关于货币政策的预期管理——“国内经济恢复基础尚不牢固，居民消费仍受制约，投资增长后劲不足”，以及对通胀以及美债利率上行的表态中起到了比较大的作用。 而从美国CPI及PPI数据披露后市场反应来看，欧美股市并未出现持续回调，反而均出现较大幅度反弹，这也反映出市场对于此次通胀的预期仍理解为短期冲击造成，此前的非农数据显示出就业市场的严峻形势。因此美国“放水”的行为还会继续，美欧日为代表的发达经济体央行仍在大幅扩表，美股受价格数据下跌后周五也迎来了反弹。
数据来源：wind
从上面两点来看，宏观层面对于股市的流动性短期并不会造成太多负面影响，但需要注意的是在美国4月CPI超预期后，5月美国CPI同比有望冲到6%、甚至7%以上，年内通胀水平也可能维持在高位。通胀的回升，会继续推高美债利率。但下周美联储将发布议息会议纪要，其可能的对于缩减QE的表态，是需要重点关注的。虽然超预期通胀持续的时间较短，但预计仍会给市场造成一定扰动，小伙伴对此要保留一定心理预期。虽然前半段被外围的下行趋势拖累，但A股整体依旧体现了较强的韧性，此外本周A股成交额依旧保持了稳步放大的趋势，5个交易日日均成交额站上8200亿大关，外围扰动并未对A股产生太大冲击。从北上资金5月份以来的表现来看，整体依旧处在净流入的大趋势中，这点也反映出A股长期投资价值并未被破坏，短期波动不改变长期向好趋势。
对于近期调整相对较大的顺周期板块，主要原因为发改委等多部门协调发力，降低了相应品种期货市场的交易热度以避免原材料涨价过快。但从本轮供给侧改革强度要高于以往，并且碳达峰2025年前基本限定了产量空间，因此证伪难度较大，这也一定程度上会提高板块估值溢价。
例如煤炭市场供给偏紧格局，安监、环保仍未见放松，陕西应急管理厅本周更是发文要求“加强煤矿安全生产工作”。加之目前中下游库存偏低运行，待后续旺季到来，大概率会引发新一轮补库，届时或将带动煤价再次上涨。
由于周期板块目前机构参与度仍然较低，在前期已经积累较高涨幅的背景下板块波动可能会加大，已经上车的小伙伴需要有一定心理预期，想要上车的小伙伴可以趁着回调时关注。可以持续关注钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）的后续机会。
本周医药行业领涨申万以及行业，仍然看好其表现。从长远来看，七普数据已经显示出我国人口老龄化加速到来的趋势，医药行业各细分领域必然会迎来长期需求和发展动力，比如创新药以及骨科、心脏等医疗器械品种。 短期来说，国内安徽、辽宁等地疫情再次出现，会加强国内疫苗接种的意愿，疫苗板块本周更是领涨。且受到去年疫情期间低基数影响，医药板块今年一季度以来整体表现较好，疫情影响消退后常规业务回暖明显。小伙伴们可以重点关注生物医药ETF（512290）和医疗ETF（159828）的表现。 最后附上常推ETF表：
今天就这样，白了个白
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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