A股迎来反弹，创成长ETF一周上涨4.38%

内容摘要

1、 “牛市旗手”券商板块引爆A股行情，创成长ETF周涨幅4.38%。本周A股迎来反弹，尤其是周五在“牛市旗手”券商板块大幅拉涨的带动下，两市成交额突破9000亿元。周五券商板块大涨，本质上是超跌反弹，刺激因素是基金业协会首次披露公募基金保有量数据推动券商板块价值发现，低估值下迎来催化。但无论是券商板块，还是大盘，反弹或只是反弹，市场整体情绪还是较脆弱，仍处在震荡拉锯阶段。

2、 2019年初以来创成长指数上涨209.3%，长期跑赢主要宽基指数。针对当前市场环境，创成长ETF跟踪指数基于更科学的选股方法，从900多个创业板个股中筛选出50个高弹性、高成长个股，具备较好的进攻特性，如果创业板有行情，创成长指数可能表现也更好，是投资创业板首选标的。

图表：主要宽基指数涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截至：2021/5/14

3、 整体来看，当前A股风险或小于美股。美股方面，美国经济复苏阶段或仍处在国内去年年中的水平，流动性尚未持续收紧，而经济却在加速恢复，基本面和流动性形成的共振。A股方面，回调之后，前期上涨带来的估值压力得到了释放，A股整体估值中位数也有所回落。从美联储最近的扩表速度明显放缓来看，美股在未来3个月之内，也可能会出现类似A股春节之后那样级别的调整，届时A股反而会相对抗跌。

4、 2020年创业板业绩增速创近10年新高，中长期看，创业板整体机会可能大于主板。4月底，上市公司年报已全部披露完毕，2020年，沪市主板公司共实现营业收入38.19万亿元，同比增长1%，占全国GDP总额的近四成；共实现净利润3.07万亿元，扣非后净利润2.82万亿元，同比分别下降5%和6%。深市公司全年实现净利润8678.2亿元，扣非后净利润6568.5亿元，同比分别增长38.6%和30.6%。2020年创业板公司净利润同比增长43%，创2010年以来的最高增速，260家公司净利润增幅超过50%，149家公司翻番。

5、 创成长指数优中选优，景气度向好，短期调整不改长期走势。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头，截至5月14日，创成长指数50只成分股年报已披露完毕，只有1家归母净利润同比增长为负，其余全为正，其中增长幅度超100%的达22家，占比达44%。同时，也已有19家公布了2021年一季度业绩预告，根据已披露的一季度数据来看，归母净利润同比增长也全为正，其中平均增速在50%-100%的有6家，增速超100%的有12家。（数据来源：Wind）

6、 挑选好的景气赛道，通过定投的方式积累筹码，通过分批的方式抢反弹，或是当前较好的策略。春节后市场风格的切换，是涨幅较大的“核心资产”被集中兑现收益，资金集中涌入低估值品种避险所导致的。大市值个股涨得好、中小市值个股表现欠佳的极端分化再平衡后，市场风格有望继续景气向好有业绩支撑的板块。

7、 为什么要定投？首先能弱化择时，如果是基金一次性投入，通常会比较在意投资的入场点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置。定投不需要精准预判，模糊正确就好，比如急速下跌或告一段落，当前处于震荡筑底阶段，是开始定投的较好时点。其次是选产品，一次性投入往往希望能选出100分的产品，下跌的时候能抗跌，涨得时候又能表现不错，由于盈亏同源，其实很难选。定投ETF的话只需要对标的指数有个基本判断就行，比如像创成长指数，有业绩支撑，重仓行业涵盖了生物医药、新能源、节能环保等新兴产业，符合经济发展大方向，具备长期逻辑，那就是适合定投的标的了。

8、 定投有哪些注意事项？（1）不要频繁切换产品；（2）不要怕短期浮亏，特别是震荡行情里面，有可能会短期浮亏，但定投不是一次性All in，是每一期增加一点投入去均摊成本，浮亏的时候，坚持定投，筹码成本就更低，反弹来的时候，回本更快收益也可能更明显。（3）估值高的时候减少定投金额，估值低的时候增加定投金额，正确的做法是在下跌的过程中坚持定投，甚至做到越低估买入越多。（4）有基金账户的投资者，定投首选创成长ETF联接基金（A类：007474，C类：007475），联接基金支持自动定投；如果是场内投资者，需设好闹钟提示，定期手动定投创成长ETF（159967）。

9、 定投浮亏要不要止损？是否止损的关键，在于所投资的指数基金，背后公司或行业的盈利是不是仍处在景气向上的景气周期里。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头。

产品要素

1、 亮点：聚焦创业板50只高弹性、高成长优质龙头个股

2、 基金规模：31.9亿元

3、 场内成交额：本周总成交额11.67亿元，日均成交额2.33亿元

4、 资金净流入：本周份额增加3.4亿份

5、 今年以来收益表现：今年以来价格涨跌幅+5.02%，同期创业板指涨跌幅+2.28%

创成长ETF（159967）紧密跟踪创业动量成长指数走势，指数代码399296，该指数结合自由流通市值从900余只创业板个股中，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，组成指数成分股。

短期来看，针对当前市场环境，指数具备较好的进攻特性，中长期来看，指数聚焦高成长性的创业板优质公司，行业分布集中在新兴产业，新兴产业已成为当下经济增长新引擎，持有周期越长，指数相对创业板指收益优势更明显。

本周创成长ETF价格上涨4.38%，最新价格0.691元，总成交额11.67亿元，日均成交额2.33亿元。截至2021年5月14日，本周份额增加3.4亿份，最新规模31.9亿元。

图表：创成长指数前十大权重股

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2021/5/14，特别说明：以上不作为个股推荐（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2021/4/30）

1、 创成长指数相对创业板指、创业板50指数优势

1） 创成长指数成分股风格更明确，聚焦高成长、高弹性个股：创业板指（成分股数量100个）、创业板50指数（成分股数量50个）主要按流动性和市值来筛选成分股，分别选取了流动性和市值靠前的100个和50个股票组成指数，创成长指数编制过程中结合市值的同时，还兼顾个股的高成长、高弹性特征，因此创成长指数成分股风格更明确。

2） 创成长指数成分股调整频率更高，吐故纳新、优胜劣汰节奏更快。相较于创业板指、创业板50指数每半年调整一次成分股，创成长指数成分股调整频率更高，为季度调整，成分股吐故纳新、优胜劣汰节奏更快，能更及时的纳入满足条件的优质成长股。3月15日创成长指数迎来新一轮成分股调整，本次调整后，创成长指数行业分布中电气设备、非银金融板块权重显著降低，医药生物、电子权重显著提高，能够较好的反映当下市场热点。

图表：创成长指数行业权重变化

数据来源：Wind，时间截止：2021/5/14，特别说明：以上不作为个股推荐

（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2021/4/30）

3） 针对当前市场环境，创成长指数较创业板指、创业板50指数具备更好的进攻性。2020年以来创成长指数上涨107.52%，创业板指上涨68.72%，额外跑赢创业板指38.80%，也跑赢创业板50指数。

图表：2020年以来创业成长指数收益表现

数据来源：Wind，时间起止：2019/12/31-2021/5/14

4） 基日以来创成长指数较创业板指、创业板50指数收益率更好，表现也更稳健。创成长指数自2012年12月31日基日以来，累计涨幅588.73%，大幅跑赢创业板50指数，并且创成长指数收益风险比较创业板50指数和创业板指高（创成长指数夏普比率更高，即相同风险水平下预期回报更高）。

图表：基日以来创成长指数收益率表现

数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2021/5/14

2、 市场回顾

图表：本周市场主流指数表现

数据来源：Wind，时间起止：2021/5/7-2021/5/14

本周A股迎来反弹，尤其是周五在“牛市旗手”券商板块大幅拉涨的带动下，两市成交额突破9000亿元。周五券商板块大涨，本质上是超跌反弹，刺激因素是基金业协会首次披露公募基金保有量数据推动券商板块价值发现，低估值下迎来催化。但无论是券商板块，还是大盘，反弹或只是反弹，市场整体情绪还是较脆弱，仍处在震荡拉锯阶段。

具体来看，本周上证指数上涨2.09%，沪深300上涨2.29%，创业板指强于主板，上涨4.24%，作为创业板优质成长龙头的代表，创成长指数上涨4.25%。分行业来看，除了钢铁、有色、轻工制造、化工等板块外，本周上涨板块居多，其中医药生物、休闲服务、非银金融和食品饮料等板块上涨幅度较大，分别上涨7.58%、5.69%、5.48%和5.41%。（数据来源：Wind）

经济复苏主线下周期板块虽受益，今年以来收获不错涨幅，但部分龙头公司估值碰到历史高位，波动可能加剧，站在当前时点，需从时间持续性上和空间上降低周期板块预期。当前国内经济继续强劲复苏，包括进出口在内的经济数据积极改善，在流动性宽松预期不在的环境下，后续经济的修复会带动周期品的盈利修复，仍具备低估值优势的周期股值得关注。但近两月份板块内部出现分化，钢铁、煤炭、有色、化工等细分领域波动加剧。经历此前补涨之后，伴随着经济复苏进入中后期以及流动性边际收紧的担忧，估值已较高的周期板块建议谨慎关注。

3、 行业热点

图表：本周行业涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截止：2021/5/7-2021/5/14

图表：今年以来行业涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截止：2020/12/31-2021/5/14

图表：创成长指数行业分布

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2021年4月30日（注：国证指数公司官网每月更新一次指数权重数据）

1） 医药生物（权重42.27%）：2020年报和2021一季报CXO板块再次向市场交出一份满意的业绩“答卷”，再次展现出CXO赛道优秀的成长性和较强的业绩确定性，而市场亦给予正反馈，多数公司2021年超额收益明显。聚焦细节来看，在新增人员规划、新产能建设等方面，A股相关上市公司仍呈现出较好的上升趋势，体现出订单需求依旧旺盛以及公司对于行业未来发展前景的信心。在订单方面，各家头部企业新签订单增速亦基本延续过去正常水平，部分公司订单增长呈现加速趋势。此外，2020年和2021Q1医药行业投融资数据亮眼，其将驱动CXO行业维持当下的高景气度。展望中长期，行业利空因素较少，确定性较强。认为全球CRO产业链向中国转移趋势受阻的可能性较小，叠加创新药市场有望长期维持较高的繁荣度，我国CXO行业保持快速增长将是大概率事件。（数据来源：兴业证券）

2） 电气设备（权重20.94%）：根据中汽协数据，4月新能源车销量20.6万辆，同比+180.3%，环比-8.7%。（2）结构上看有亮点，据乘联会数据，4月新能源乘用车零售销量16.3万辆，同比+192.8%，环比-12.0%。季节性波动符合预期。据往年历史数据，传统乘用车4月销量环比基本均为下滑趋势，主要与季节性消费波动有关。19/20/21年4月，广义乘用车销量环比分别为-17%/+36%/-8%，电动车销量环比分别为-17%/+6%/-10%，其中20年主要系疫情影响3月销量。对比历史环比增速，4月电动车市场发展态势较好。4月新能源车国内零售渗透率10.1%，1-4月渗透率9.0%（2020年5.8%）。（数据来源：中泰证券）

3） 非银金融（权重12.01%）：今年以来证券行业持续调整，且2020年末以来证券行业二级市场解禁、减持、再融资等事件对投资者情绪及短期股价层面造成负面影响。券商板块目前估值处于历史底部位置，具有一定的安全边际。投资主线上，建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。（数据来源：财信证券）

4、 资金动向

1） 公开市场操作，本周央行净投放300亿元：本周累计开展500亿元逆回购操作，因本周有200亿元逆回购到期，央行本周实现净投放300亿元。（数据来源：Wind)

2） 本周北向资金净流入27.11亿元，连续五周实现净流入：其中，沪股通净流入7.24亿元，深股通净流入19.87亿元。（数据来源：Wind)

3） 本周融券余额继续增长：截至2021年5月13日，两市融资融券余额16715.1亿元，其中融资余额规模为15220.9亿元，同比增长0.72%，融券余额规模为1494.2亿元，同比减少0.35%。5月10日-5月13日沪深两市融资买入交易额2811.6亿元，融券卖出交易额153.7亿元，两融交易额占A股市场成交额比例9.09%，前值为9.34%。截至2021年5月13日，行业融资融券余额排名前五为：非银金融、医药生物、电子、计算机、化工，行业融资净买入额排名前五为：有色金属、医药生物、汽车、采掘和钢铁。

创成长ETF于2020年10月19日正式纳入融资融券标的，利用两融交易规则可以实现创成长ETF杠杆及反向交易，创成长ETF跟踪指数50个成分股中，进行融资融券交易的个股有35个，5月13日合计融资净买入额12.9亿元，融资余额586.0亿元，较上周同比增长0.74%。（数据来源：Wind)

4） 本周全市场股票型ETF净流入156亿元：截至5月13日，全市场已上市的股票型ETF总规模8539亿元（含跨境ETF）。（数据来源：Wind)

5、 成分股重要信息

1) 智飞生物（权重8.75%）：5月11日，公司发布公告，接到公司控股股东、实际控制人蒋仁生的通知，获悉蒋仁生所持有公司的部分股份解除质押，此次解除质押3250万股。

2) 康龙化成（权重1.70%）：国际指数编制公司MSCI5月12日公布5月指数季度调整结果显示，康龙化成获纳入MSCI中国A股指数和MSCI中国全股票指数，将于5月27日收盘后生效。

3) 阳光电源（权重6.34%）：5月13日，公司发布公告，本次解锁的限制性股票数量为113.2万股，占目前公司总股本的0.0777%;实际可上市流通的限制性股票数量为105.2万股，占目前公司总股本的0.0722%。本次解锁的限制性股票的上市流通日为2021年5月17日。

(特别说明：以上不作为个股推荐)

6、 政策动态

2021年4月新增社融1.85万亿元，社融存量增速11.7%，新增人民币贷款1.28万亿元。整体来看，4月社融数据反映信用压缩开始显现。4社融存量增速由12.3%下降至11.7%，新增社融1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元。今年以来，新增社融超季节性逐渐减弱，4月新增社融由前期高于季节性增长转为弱于于季节性，反映信用逐步压缩。

表外融资继续压降，表内融资也有所下滑。4月表外融资在强金融监管下继续延续前期压降趋势，但表内融资与3月高增长不同，而是出现下滑。4月新增人民币贷款为1.28万亿元，较上期下滑1.47万亿元，较去年同期下滑0.34万亿元。

从企业端而言，贷款仍然不弱，但有边际变化。4月新增企业贷款和企业中长期贷款仍然保持超季节性增长，维持在较高水平。但综合企业表内外融资，2021年1-4月新增企业端融资（股票+企业债+表外+企业贷款）为7.2万亿元，相较2020年同期下降了2.5万亿元。同时，与前三个月不同的新变化是，新增企业票据融资出现自今年以来的首次上升。在企业新增融资整体边际放缓的情况下，票据融资出现上升，可能意味着企业端融资回落的背后，有一定的需求边际走弱的迹象。

政策监管效果显现，居民端短期贷款也出现下滑。与企业端类似，居民端中长期贷款也保持超季节性增长。但是4月新增居民短期贷款仅为360亿元，相较于去年同期下滑1915亿元，这可能与监管为抑制房地产炒作，收紧经营贷等政策有关，指向地产的调控政策在逐步显现。另外，居民新增存款自今年2月以来就出现持续性的下滑。

往后看，货币端或相机抉择，不会大开大合。虽然近期大宗及PPI加速上行，但从一季度货币政策执行报告来看，货币端或不会受阶段性PPI读数走高的扰动而出现趋紧调整。而信用端在“稳杠杆”目标下，可能继续压缩。整体来看，货币端将继续维持相机抉择，坚持稳字当头。

（资料来源：兴业证券）

7、 估值概况

创成长指数成分股汇集了一大批科技创新型企业，行业成长性是决定新兴产业未来行情走势的关键，只关注单一估值可能错过新兴产业的投资机会。创成长指数精选高成长性优质上市公司，成长性较创业板更突出，其次板块稳定的业绩增长有利于估值消化，同时创成长指数成分股聚焦核心技术，具备较高的行业壁垒，有较强的护城河，是高估值强有力支撑。

图表：市场主流指数估值及盈利情况

数据来源：Wind，时间截止：2021/5/14，ROE、EPS数据时间截止：2020/12/31，2021估值预测数据来源于Wind

图表：创成长指数估值变化

数据来源：Wind，时间截止：2021/5/14

8、 指数投资优势

本周创成长指数上涨4.25%，跑赢62%创业板股票，跑赢69.7%沪深300指数成分股，跑赢76.6%中证500指数成分股。

图表：本周创成长指数PK个股情况

数据来源：Wind，时间起止：2021/5/7-2021/5/14

注：指数过往业绩不代表基金未来走势

今年以来创成长指数上涨5.27%，跑赢78.8%创业板股票，跑赢68%沪深300指数成分股，跑赢62.1%中证500指数成分股。

图表：今年以来创成长指数PK个股情况

数据来源：Wind，时间起止：2020/12/31-2021/5/14

注：指数过往业绩不代表基金未来走势

9、 市场展望

当前市场情绪仍较为脆弱，反弹行情或只是反弹。市场近期波动较大，内在原因还是2019年、2020年涨幅较大，自身估值需要消化，以及来自获利了结盘的压力。外在导火线是对流动性收紧的担忧，五一期间耶伦的表态“为确保经济不会过热，可能必须提高利率”加剧了这样的担忧。虽然4月美国非农数据不及预期，令市场对美联储继续保持当下宽松政策，不急于加息或缩表的信心增强，但未来需密切关注二季度通胀回升情况。

与此同时，A股核心资产外资占比提升，加剧市场波动。随着中国资本市场对外开放，通过陆股通、QFII/RQFII等通道，当前A股核心资产外资占比有所提升，而核心资产能够达到那么高的估值，主要还是海外利率较低，外资资金成本较便宜，所以对核心资产估值容忍度也相对较高，核心资产估值中枢近几年整体上移。但也由于核心资产外资占比的提升，导致国内核心资产难免不受海外流动性收紧担忧的影响。

整体来看，当前A股风险或小于美股。美股方面，美国经济复苏阶段或仍处在国内去年年中的水平，流动性尚未持续收紧，而经济却在加速恢复，基本面和流动性形成的共振。A股方面，回调之后，前期上涨带来的估值压力得到了释放，A股整体估值中位数也有所回落。从美联储最近的扩表速度明显放缓来看，美股在未来3个月之内，也可能会出现类似A股春节之后那样级别的调整，届时A股反而会相对抗跌。

展望后市，大市值个股涨得好、中小市值个股表现欠佳的极端分化再平衡后，市场风格有望继续景气向好有业绩支撑的板块，尤其是创业板，当前整体机会可能要大于主板。4月底，上市公司年报已全部披露完毕，2020年，沪市主板公司共实现营业收入38.19万亿元，同比增长1%，占全国GDP总额的近四成；共实现净利润3.07万亿元，扣非后净利润2.82万亿元，同比分别下降5%和6%。深市公司全年实现净利润8678.2亿元，扣非后净利润6568.5亿元，同比分别增长38.6%和30.6%。2020年创业板公司净利润同比增长43%，创2010年以来的最高增速，260家公司净利润增幅超过50%，149家公司翻番。挑选好的景气赛道，通过定投的方式积累筹码，等待回暖，或是当前较好的策略。

为什么要定投？首先能弱化择时，如果是基金一次性投入，通常会比较在意投资的入场点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置。定投不需要精准预判，模糊正确就好，比如急速下跌或告一段落，当前处于震荡筑底阶段，是开始定投的较好时点。其次是选产品，一次性投入往往希望能选出100分的产品，下跌的时候能抗跌，涨得时候又能表现不错，由于盈亏同源，其实很难选。定投ETF的话只需要对标的指数有个基本判断就行，比如像创成长指数，有业绩支撑，重仓行业涵盖了生物医药、新能源、节能环保等新兴产业，符合经济发展大方向，具备长期逻辑，那就是适合定投的标的了。

定投有哪些注意事项？（1）不要频繁切换产品；（2）不要怕短期浮亏，特别是震荡行情里面，有可能会短期浮亏，但定投不是一次性All in，是每一期增加一点投入去均摊成本，浮亏的时候，坚持定投，筹码成本就更低，反弹来的时候，回本更快收益也可能更明显。（3）估值高的时候减少定投金额，估值低的时候增加定投金额，正确的做法是在下跌的过程中坚持定投，甚至做到越低估买入越多。（4）有基金账户的投资者，定投首选创成长ETF联接基金（A类：007474，C类：007475），联接基金支持自动定投；如果是场内投资者，需设好闹钟提示，定期手动定投创成长ETF（159967）。

定投浮亏要不要止损？是否止损的关键，在于所投资的指数基金，背后公司或行业的盈利是不是仍处在景气向上的景气周期里。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头，截至5月7日，创成长指数50只成分股年报已披露完毕，只有1家归母净利润同比增长为负，其余全为正，其中增长幅度超100%的达22家，占比达44%。同时，也已有19家公布了2021年一季度业绩预告，根据已披露的一季度数据来看，归母净利润同比增长也全为正，其中平均增速在50%-100%的有6家，增速超100%的有12家，创成长指数景气度向好，短期调整不改长期走势。

风险提示：产品二级市场价格涨跌幅不等于产品净值涨幅。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。（指数历史表现不代表基金产品表现）。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料中推介的产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，入市需谨慎。