4月PPI同比增长6.8%，超过市场预期。从5月上旬的情况看，生产资料价格上涨继续加速。
4月CPI非食品价格同比上涨1.3%。不考虑基数效应，1-4月份CPI非食品价格累计涨幅为1.1%，为2011年至今最高环比涨幅。其中，交通通讯及服务（含交通工具、通讯工具）、娱乐教育文化用品及服务、家用器具这几个品类1-4月份的累计涨幅创2011年以来新高。
2021年4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比2019年同期多1797亿元，低于市场之前预期。其中，对实体经济发放的人民币贷款同比少增3399亿元；对实体经济发放的外币贷款同比多减1182亿元；委托贷款减少213亿元，同比少减366亿元；信托贷款减少1328亿元，同比多减1351亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2152亿元，同比多减2729亿元；企业债券净融资3509亿元，同比少5728亿元；政府债券净融资3739亿元，同比多382亿元；非金融企业境内股票融资814亿元，同比多499亿元。4月单月信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票出现全线下降。
从央行2021年第一季度货币政策来看，金融机构贷款利率环比有所上升，其中一般贷款和四季度末持平，好于历史上一季度上升的幅度。
央行货币政策中的专栏是我们关注的重点，本次专栏分为几部分内容：
海外通货膨胀走高，货币政策的预期变化较快，北上资金有流出的迹象。
央行货币政策报告和之前4月下旬政治局会议类似，整体基调偏向于宽松。但分析通胀细项数据，我们预期PPI和CPI的联动性可能会逐步加强，PPI受到供给推升而非需求拉动的因素更多一些。因此我们对于通货膨胀的预期可能较央行更高一些，对于整体市场的估值中枢持有谨慎的态度。
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