急跌以来首次，上证指数站上3500点！
数据来源：Wind，截至2021.05.17收盘
周一，A股三大指数集体高开高走，各路核心资产表现亮眼，高价股指数大涨3.41%，茅指数、核心资产指数、基金重仓指数均大涨2%以上。电气设备、食品饮料、有色金属板块以超过2%涨幅领跑，半导体、新能源、医美、白酒、航运等主题火热。
数据来源：Wind，截至2021.05.17收盘
截至收盘，上证指数报3517.62点，上涨0.78%；深证成指报14456.54点，上涨1.74%；创业板指报3112.74点，大涨2.60%。两市合计成交9300.4亿元，创近期新高。北向资金则净流入25.78亿元。
不过，市场再度出现“二八分化”格局，盘面上1303只个股上涨， 2878只个股下跌。券商、服装、商贸、建筑等板块大面积下跌。
数据来源：Wind，截至2021.05.17收盘
01
调整近尾声，震荡仍持续
景顺长城投研团队表示，五一节后7个交易日内，大盘维持震荡，市场成交保持相对活跃。上周五，市场出现明显反弹，成长风格重新占优。
北向资金较为犹豫。五一之后，北向资金3个交易日流出，且多次出现日内先大幅流入后又回撤的情况，日度来看也有大幅流出后又大幅流入的情况。上周五，北向资金净流入90.34亿元，今日再度净流入25.78亿元。
数据来源：Wind，截至2021.05.17收盘
两市成交较为活跃。进入五月，A股成交额大部分时间保持在8000亿元以上，上周五成交额突破9000亿元。今日，两市成交额再度突破9000亿元，达到9300.4亿元，创3月9日以来新高。
市场风格出现“再平衡趋势”。上周五，券商、军工领涨市场，黑色系能源和材料出现明显回调。顺周期在前期涨势较猛，但随后风格出现些“再平衡”趋势，成长重新跑赢。
本轮调整或将已接近尾声。总结近期的宏观环境，我们认为当前正处于“增长不上不下、政策相机抉择、不松不紧”的背景下，从综合估值、情绪、调整幅度等维度判断，本轮调整或将已接近尾声。
02
政治局会议继续强调“不急转弯”
市场情绪有所缓和
4月30日的政治局会议上认为，当前经济复苏成效明显，但仍然不均衡、不稳固。会议同时还特别关注复苏中的堵点，比如制造业投资、居民收入、学区房、地方金融风险等。虽然未提“六稳六保”，但提出“固本培元，稳定预期”，同时强调了宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，继续强调“不急转弯”，市场情绪有所缓和。
4 月金融数据显示新增信贷与社融增速基本符合预期。但4 月末M2 增速回落至8.1%（前值为9.4%），大幅低于市场预期，M1 增速也较前月回落0.9个百分点。我们认为可能与4月为财税大月但财政支出进度较慢也有关，并不意味着宏观流动性大幅收紧。
人口数据公布，生育率大幅下降。5月11日，国家统计局发布第七次全国人口普查公报，全国人14.12 亿，较2010 年年平均增长0.53%。结构上看，城市化进程仍在持续，家庭规模持续缩小，流动人口规模增长明显，劳动年龄人口平均受教育年限上升。尽管人口总数仍然保持低速增长，但生育率已经大幅下降至1.3，市场对于未来可能会出台的人口政策较为关注。
03
业绩期收官，基本符合预期
2020 年及2021 年季度A 股业绩显示，上市公司总体业绩已经明显恢复，但疫情的影响并未完全消散。
2021 年A 股季度业绩在低基数下实现高增长，全部A 股/金融/非金融净利润分别增长53%/7%/167%；相比2019 年季度全部A 股/金融/非金融年化复合增速为9%/3%/15%，整体恢复程度尚可；2020 年全年业绩取得难得正增长，全A/金融/非金融融2020 年净利润分别增长2.3%/0.9%/3.9%。
从最近一个季度业绩来看，受上游价格明显恢复影响，国企、老经济、上游板块业绩增速更快。行业方面，同比增速较快的行业主要为偏周期的钢铁、有色和化工，以及汽车、计算机等；同比负增长的行业仅有房地产。
04
市场已经出现了
部分成长板块的局部热点
向前看，业绩期结束后，市场可能重新回到从估值修复中寻找动能的阶段，但目前来看尚未形成“合力”，市场仍处于“磨底期”，缺乏明确方向。从绝对位置来看，当前市场已经出现了部分成长板块的局部热点，如医美、新能源汽车等。
当前时点上，景顺长城投研团队认为，可继续关注市场的情绪面变化和政策的边际变化，在优质资产中筛选可以逐步入场的相关标的，特别是调整幅度已经较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，对中长期投资者来说当前可能已经来到布局的时点，可关注半导体、电气设备和医药等主题性热点与基本面并重的板块。
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