本文来源:上海证券报

作者:陈玥

2021年初,一份生动的四季报引起了市场对焦巍的好奇和关注。紧接着,一个“买基金8.5万元变139万元,持有15年翻了15倍”的财富故事再度将焦巍所管理的银华富裕推到了聚光灯下。

长期投资、价值投资该如何进行?怎样才能获得更好的收益?对于银华富裕的基金经理和投资人来说,答案其实是一体两面,即坚定持有能够不断创造价值的伟大公司,坚定持有一只净值不断创新高的基金,分享成长的复利。历史经验不止一次证明,选择正确的人同行比要去的远方更重要。好公司和好投资人的互相成就,是长期收益的活水之源。

坚定持有优质公司

无论是基金还是个人,想要成为一个长久不衰的话题,得有真本事。

银河数据显示,截至2021年4月30日,被称为“国民消费基金”的银华富裕,自2006年成立以来累计收益达1379.56%,年化回报达20.48%,近五年回报为353.94%。稳定而持续的投资回报使得这只基金的“群众基础”极为深厚。2020年,该基金持有人的数量突破百万,超过104万户。

2018年底,经济学博士、有着21年从业经验的焦巍开始管理银华富裕,在2019年和2020年分别取得了62.89%和87.78%的回报,不但排名同类产品前列,也让“富裕”一贯出色的业绩得以持续。

除了投资水平过硬,善于反思并擅长用文字与市场沟通是焦巍身上更鲜明的特征。

我们对优质公司的长期持有是坚定不动摇。我们较少做主动的仓位选择,更绝不参与所谓的风格轮动。我们将继续努力发掘新的能够长期持有并不断创造价值的伟大公司,并以此作为对持有人的回报。”焦巍的投资理念简单有力,“外部环境永远是不确定的。与其去预测不确定的未来,不如寻找能够克服不确定性的行业和企业。”

今年,焦巍在年初就察觉到潜在风险。他在去年的四季报中提及:“在连续两年的高回报率下,投资管理人更需要的是审视自己的表现是否更多源于随机性贡献,而潜伏的风险是否被踊跃的市场低估。”并在今年的一季报中提出:“到底在持有的优质公司估值明显过高、并判断有一些性价比投资存在机会的时刻,要不要减持优质公司?”最终,他还是选择坚定持有,并在回撤中一步加强了对优势公司的持股集中度。

“对于优质公司,主要的投资机会就在于等待危机。”焦巍表示,“长周期视角下,优质公司的收益率远超其他资产。但硬币的另一面则是其伴生的波动率较大。在估值过高时减持会有效降低波动率,但拉长看则很可能是对收益率的损失。我们更倾向于让持有人和我们一起,通过长期持有和低位加仓的方式化解波动。”

国民消费新基金启航

长期以来坚持在消费和医药两大赛道挖掘牛股,可以说是银华富裕成功的核心原因之一。为什么将投资范围限定在这两大赛道?焦巍认为,在投资的战略方向上,善做减法是十分必要的。

“相比其他波动更大、格局不佳的企业,我更愿意将行业配置集中在能够诞生长期牛股的水草丰美之处。”焦巍表示。“集中在医药消费,不是说我们自上而下就觉得医药消费好,而是希望去找有定价权、护城河和复购率的好公司,找微笑曲线两端的公司。微笑曲线左端的科技公司很难找,因为变化太多,制造业也不是我们擅长的,消费和医药是我想用做生意的模式挑选企业而产生的结果。”

焦巍还强调说,虽然消费和医药板块在格局上比较好,但是在细分的投资方向上,他每年都致力于去寻找一些新的方向。

“男人的胃,女人的脸。”焦巍解读道,“我并不是局限在消费医药,也不是拿着原有的东西不变,而是一直在观察有没有新的行业格局变化,是否有新方向和新机会出现。比如今年在消费方向上,酒类企业格局依然稳定,但是我们捕捉到一些新的变化,包括二线白酒和啤酒的机会。消费电子里除了手机以外,智能互联的赛道也值得关注。医药方向上,今年基本上放弃了药,在医美、医疗服务和疫苗方面有所布局。事实上,要抓住这些细分行业的变化,也要根据自己认知能力的改变而不断提升。”

承袭银华富裕的长赢之道,由焦巍管理的银华富饶也开始发行。对于这只新产品,焦巍介绍说,相比富裕,在医药方面他会更依赖团队的力量,自己更多地去做资产配置和行业配置。另一方面,富饶有一定的港股仓位,在风险性价比合适的情况下可以在更宽广的范围内精选个股。此外,三年持有期也更利于基金经理做更长期的投资布局,为投资者获取更好的回报。



风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动,投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件,基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。

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