人活一辈子，会有很多不同的际遇。20年前，教英文的老师蔡滨，没想到他的下半辈子会在基金业里发光发亮。
人们熟悉的基金经理是这样的：名校科班出身，带着光环，毕业就进入基金业，年纪轻轻就主管一只小有规模的基金。可蔡滨的履历并非如此。
-------------------------2001年，中国刚加入WTO，外贸行业大发展，22岁的蔡滨放弃了老师这个铁饭碗，去了一家美资企业。几年后，他又去香港大学脱产读了MBA。2007年毕业时赶上牛市，有着航运实业+金融MBA复合背景的他，进入了证券公司卖方研究所做研究。2009年，进入博时基金，这才算是真正入了基金业。这一干就是12年，从普通研究员、研究组长、基金经理、一路升级成为股票投资部副总经理。
虽然赶了个晚集，但蔡滨很快用实力在业内闯出了名堂，截至2020年12月31日，他在管基金总规模93.42亿元，共管理博时产业新动力等7只公募基金，其中满足业绩披露条件（管理满半年及以上）基金共6只，任职年化回报均超22%，几何平均任职年化回报高达24.37%，持续获得正的超额收益，表现出他长期稳定的盈利能力。
据Wind数据显示，截至2021年2月10日，全市场共2475位公募基金经理中，只有47位在5年以上的任职年化收益达到24%以上。
在这背后，是蔡滨在时间沉淀下的厚积薄发：14年的证券从业经验、6.5年的基金管理经验。蔡滨所在的博时基金，是中国最老牌的基金五巨头之一，在国内最早一批获得各类资管资质。
真正考验基金经理的，是能否带着好业绩，持续地穿越牛熊。
“如果你在这个市场呆的时间足够长，你将要承担的远比你已经经历的多得多、重得多。”蔡滨说。他在办公桌上树着一块牌子，上书“无忧”。这是他在提醒自己要淡然，淡然穿越牛熊，淡然面对周期。
2015年：极端行情初露峥嵘
在当前震荡行情下，我们观察基金经理历史业绩时，更得看其在过往市场大幅震荡时的投资表现，看他应对市场变化的能力是否过硬，能否帮助投资者较为平稳地走过震荡市。
回望2015年，那戏剧性的行情，让很多投资者至今心惊肉跳。从2014年底的3200点起，经过2015年1月和2月的盘整之后，3月开始股市便一路上涨，不断创出新高，直至6月12日，上证指数上攻至5178点，成为历史第二高点（数据来源：Wind）。
蔡滨执掌的第一只公募基金产品——博时产业新动力，便是在这一片乐观的市场情绪下，于2015年1月26日踏进A股。这是博时基金第一个发起式基金。当时，其他基金公司发行的发起式基金主要是以固定收益类产品为主，博时产业新动力是少有的以股票为主要投资方向的发起式基金。
值得一提的是，这只基金的发起式份额不仅有基金公司自有资金认购，也有基金经理等公司员工共同参与，并且跟投锁定期是三年，属于市场上锁定期较长的产品，可见对其的“极致信心”。对于首次登上公募基金舞台、接受业界审视的蔡滨来说，肩上的这份重担格外沉。
当时，市场疯狂上涨，蔡滨并没有因为初出茅庐而“站在高岗上”，他迅速建仓，基金净值也跟着飞涨，很快累积了较高的安全垫，增强了基金到期保本的安全性：用了4个多月，到2015年6月2日，博时产业新动力就实现了79.2%的收益（来源：博时产业新动力2015年半年度报告）。
可看着一路向上、斜率很陡的收益曲线，蔡滨却开始焦虑。市场疯狂时，审时度势才更显可贵。2015年5月时，蔡滨开始担心当时的市场存在泡沫。经历过2008年金融危机时整个行业断崖式的崩溃，漫长的熊市研究生涯，让他有着较强的风险厌恶。
随着市场形成流动性漩涡，循环踩踏不断发生，加剧股市大跌，蔡滨又见证了一次市场断崖式的下跌。
为了保住盈利，博时产业新动力的持有者蜂拥着大幅度赎回，这让蔡滨的仓位调整捉襟见肘。在这种情况下，蔡滨难以独善其身，6月回报表现最高下滑24.22%（来源：博时产业新动力2015年半年度报告）。
即便如此，蔡滨的基金回撤控制仍优于大盘，这样的相对稳健的风格贯穿他6年基金经理生涯。回到2015年，那是大牛市的尾声之年，也是大熊市的元年；在这种行情下，蔡滨的稳健更显可贵。
复盘蔡滨担纲基金经理的第一个完整年度，2015年，他最终获得了37.60 %的收益率，比同期业绩比较基准领先了14个百分点（来源：博时产业新动力：2015年年度报告，同期业绩比较基准为23.28 %，业绩比较基准为：中证全指工业指数收益率70%+中国债券总指数收益率30%，下同）。
蔡滨的公募基金经理首秀，初露峥嵘。
2016年：投资方法论跃迁
一鸣惊人之后，是成长的烦恼。
优异的过往业绩表现，让蔡滨成为公募基金行业一颗冉冉升起的新星。他的新发基金开始热卖，老基金产品迎来追捧，管理规模开始跳跃式增长。但蔡滨却陷入了困惑与烦恼，他担心原有的经验跟不上快速扩张的基金规模。
2016年是市场情绪凄风冷雨的一年。由于熔断新政实施，A股开市头两天，市场发生了四次熔断。而且噩梦并没有结束，接下来依旧是断崖式暴跌上演，沪指在2016年1月暴跌22.65%，从全年最高点3536点跌到了全年最低点2638点。在这样的行情下，人人都寄希望于找到对抗不确定性的终极武器。遗憾的是，万能钥匙并不存在，永恒不变的准则也不存在。
不过，蔡滨有了自己独到的发现：许多优秀基金有一个共性，是持仓分散、行业分散，因此净值曲线更加平滑，且时间周期越长、业绩越好。他开始用更长的眼光去做价值判断，“拉长时间看，持续的业绩增长是能够穿越不同的市场风格。比如说新能源汽车，必须是用5-10年时间维度去看，看短期1-2年，我是买不下手的。再比如消费品行业，有比较强的确定性，持续成长的维度可能不是3-5年，而是10-20年，在这个框架下，不是去用三年赚一倍的空间，而是每年去稳定获得百分之十几的收益率。这个确实和之前的成长股和周期股框架不太一样，不是用市占率或者天花板去做判断。”
蔡滨明白，要提前预判市场风格很难，由此，他不特别关注市场风格，不看重股票所处的行业和板块，更多是用更长期的评估体系和框架，找到真正的成长股并长期持有，降低组合的短期波动。流水不争先，争的是滔滔不绝。只要着眼于长远，躬耕于价值，就一定能够经受时间的考验。蔡滨便是这么做的，反复总结与思考后，他再一次实现投资方法论的跃迁。跃迁后的方法论可以用16个字概括：成长赛道、稳健风格、均衡配置、长跑致胜。
这一年，A股遭受的重创，可就是在这动荡的市场环境，2016年2月3日，蔡滨的第二只基金——博时外延增长上市，并在当年最终获得12.5%的收益率，超同期业绩比较基准收益率5个百分点（来源博时外延增长基金2016年度报告，同期业绩比较基准为7.77%）。
2017年：享受价值的时间魅力
投资，最终是一个人的价值观或者信仰的体现。卓越基金经理的投资逻辑，是可复制性的，因为只有可复制的逻辑，才会带来可复制的利润。
优异的业绩表现背后，隐藏着怎样的投资逻辑？大幅拓宽了行业视野，在试错中不断总结优质个股投资经验的蔡滨，对于基金规模扩张的应变更加从容。2017年开始，蔡滨逐渐由中小盘转向中大盘。这一年，蔡滨先后上线博时战略新兴产业混合和博时逆向投资混合2只新基金。
此时，经过前两年的市场巨震之后，风险偏好下降，外加监管政策挤压市场泡沫，长期资金入场，价值股迎来春天，低估值、高分红、业绩稳健的蓝筹股进入连续上涨的通道。
蔡滨在当年的配置当中，更加偏好有竞争优势的龙头公司。2017年，A股市场呈现出剧烈的分化和快速的轮动特征，以白马股为代表的“漂亮50”成为年内最亮眼的明星板块。而食品饮料行业以40%以上的涨幅，遥遥领先其他行业，蔡滨敏锐地捕捉到了这个行业的龙头股，该股也属于“漂亮50”之列。
此前，该公司的股价一直不温不火，但蔡滨判断，跨境购监管趋严，外资品牌的性价比优势将被减弱，有利于减缓外资奶粉品牌冲击。此外，新注册制的实施将淘汰90%的品牌，行业集中度将提高，国产龙头因三线以下城市渠道能力强将充分受益政策红利，抢占杂牌出清份额。事实证明，股价会有波动，但市场绝不会辜负真成长。
该股在2017年二季度进入博时产业新动力十大重仓股，蔡滨持续持有3个季度至四季度，该股在2017年内股价增幅达94%，2017年12月29日盘中涨到33.59元，达该年最高点，根据WIND数据，蔡滨在该股上的收益也达50%，超越上证指数59个百分点。
虽然股市震荡反复，但绩优基金的业绩依然耀眼。蔡滨掌管的博时产业新动力和博时外延增长主题在当年都取得了超过30%的净值增长率。其中，博时产业新动力收益率为30.96%，超越同期业绩比较基准收益率达37个百分点，在同类243只基金中排名前1/8（来源：博时产业新动力2017年年度报告，同期业绩比较基准收益率为-5.57 %）。
这也证明了蔡滨在投资思维上转变方向的正确，他渐渐烙上了“成长股专家”的标签，他更多的布局开始向科技+消费+制造三强赛道倾斜，剑指一片广阔的蓝海。
2018年：逆市见真章
时光迈进2018年，A股漫长且毫无尽头感的下跌，几乎将市场的信心消磨殆尽。上证综指年跌幅高达24.59%，期间最大回撤为30.24%；沪深300跌幅高达-25.31%，期间最大回撤为31.88%，创业板指跌幅高达-28.65% ，期间最大回撤为36.59%，基金经理们再次迎来残酷的考验。
很多持有者看好的是蔡滨的选股能力。其实，蔡滨在资产配置上同样有不俗的造诣，常常通过仓位调整来规避风险和博取收益。在2017年末，蔡滨就下调产品的股票资产占比，在2018年四季度权益仓位最低降到了46.87%，有效减少了组合的回撤，成功抵御住市场下行风险。在2019年一季度，蔡滨又果断将仓位提升至72.43%，从而享受到了A股难得的小牛市。
2018年，凭借组合中部分成长股的强势表现，蔡滨在管基金年度的收益回报与回撤均优于三大指数。以其管理的博时产业新动力混合A为例，年度回报和期间最大回撤，都比当年指数表现高出7个百分点以上（来源：博时产业新动力混合A 2018年度报告，同期业绩比较基准为-22.62%），可见蔡滨面对市场波动风险的把控能力比较出色。
以传统代表成长的中证500指数，和代表价值的沪深300指数为参照系来看蔡滨的表现：在成长泡沫破裂、价值投资大行其道的2016年，蔡滨表现并不落后于作为价值代表的沪深300；在市场整体调整比较多、价值风格依旧占优的2018年，蔡滨的跌幅同样小于沪深300。总结一下，就是顺风的时候能涨，逆风的时候抗跌，在回撤控制方面做得极为出色。
而蔡滨在前一年对某纺织服装行业股票的布局，也助力他对抗了2018年的A股寒夜。
这是一只2017年1月份上市的新股，是做缝纫机生意的。
纺织服装行业景气度持续下行，中国纺织品出口2016年持续负增长，同比下降5.9%，缝制机械行业也因为同质化竞争，造成产能过剩。纺织服装板块随之也被投资者抛弃，股价节节败退，2016年的板块指数跌了超过30%。
在这样的背景下，该股上市仅仅3个涨停后就开板了，创下了当时最快的新股开板记录。但是，卖衣服的不赚钱，不等于上游卖缝纫机的不赚钱，别人卖缝纫机不赚钱，也不等于所有卖缝纫机的都挣不到钱。
蔡滨发现，在一个所有人都不看好的夕阳产业里，该股的业绩可圈可点。行业经历的每一次深寒低谷，偏偏是这个公司能斜刺里杀出，成就新一轮飞跃的契机。此外，该公司的存货周转、应收款周转等数字明显优于同行，毛利率也一直处于行业领先水平。因此，他逆势而上，果断买入，使该股在2017年二季度成为博时产业新动力第二大重仓股。
蔡滨持续持有该股6个季度至2018年三季度。根据WIND数据，该股收益达38%，超越上证指数80个百分点。蔡滨用他独到的眼光，为基金持有人在惨淡的行情中，赢得了良好的回报。
2019年：业绩规模同步走强
2019年，是蔡滨管理的基金产品业绩规模同步爆发的一年。这一年，博时产业新动力混合A取得39.47%的全年收益率，而上市一年多的博时产业新动力混合 C，也取得38.41%的全年收益率，超过同期业绩比较基准收益率25个百分点，双双在同类基金的第一梯队中领跑（来源：博时产业新动力 2019年度报告，同期业绩比较基准为13.82%）。而这，是博时产业新动力混合基金在规模不断扩张的背景下，第五个年度连续在第一梯队中领跑。
风光的背后，是对行业独到而深刻地理解、敏锐的观察及有节奏地布局。
在2019年4月19日到2020年3月23日的震荡行情中，上证综指跌幅18.15%，可蔡滨的博时荣享回报收益率18.55%，超同行业绩基准28.86%，更是远超上证综指36.71%！
值得注意的是，蔡滨对于行业机会的把握，并不是在行业起来后的追涨，而是在行业底部、性价比较高时进行布局。蔡滨在2019年1季度配置某工程机械龙头股时，该股经历多年低迷，正处于业绩拐点。蔡滨果断出手，让该股成为博时荣享回报基金2019年1季度第一重仓股。
该公司第一眼看上去比较传统，并不像是个成长性公司，但是实质上是属于周期成长股。通过调研，蔡滨发现该股非常符合他的选股方式：要买在公司发展且价值回归的阶段。
“我的持仓里有一些中游的好公司，比如说化工、机械里面的优秀公司，都是可以参与到全球竞争优势的。虽然所处的行业有一定的周期性，看上去也比较传统，但是估值有一定折扣，甚至比海外竞争对手还要低。”蔡滨说。
从股价的走势来看，蔡滨可以说是买入该股节点最“漂亮”的基金经理，在股价主升浪启动时买入。至今，该股业绩增长近2倍，股价累计涨幅近4倍，市值接近行业第二名的2倍。
2019年三季度开始，蔡滨又捕捉到了科技风口，重仓调入5G、新能源汽车和高端制造等题材股都取得了较好的回报。
2020年：牛市能打，震荡市能扛
2020年似乎呈现了两种极端的状态：一半是海水，一半是火焰。
上半年国内疫情爆发、石油价格跌至负值、海外疫情持续恶化、美股市场多次熔断……诸多黑天鹅事件，让市场不确定性增强。
可每一次危机背后也孕育机会，深信长期A股市场的表现主要取决于中国经济的基本面的蔡滨，对经济增长预期相对乐观，尤其看好积极参与升级变革的制造业龙头。
某钢铁行业股票就是一例。此前，市场认为该公司是一家偏周期的公司，所以给的估值较低。但蔡滨通过调研发现，该公司并不是一家传统的钢材公司，其产品大多是定制的，具有一定的议价能力，业绩增速也在15%以上。从行业发展来看，当前国内的特殊钢材占比还很低，对标美日国家有很大的发展空间，这也非常符合蔡滨对成长周期股的定义。
于是，该股还在低位徘徊时，蔡滨出手，让该股在2019年四季度成为十大重仓股，在博时产业新动力和博时外延增长中占基金资产净值比例同为4.04%。
当年10月，该股实现整体上市，展现出超强的盈利能力。2020年3月30日，该股盘中最高涨到30.00元，创历史新高。蔡滨也在一年内收获四倍的收益。
“我的组合中有好几个周期性行业的成长股，这些公司的共同点是，放眼全球都具有很强的竞争力，自身有持续成长的Alpha能力，能够穿越行业周期。”蔡滨说。
蔡滨管理的博时荣享回报，2020年收益率达57.26%，超上证综指43.39%，更是远超同行业绩基准39.98%。而统观全年，博时荣享回报，收益率高达42.36%，超上证综指21.81%，更是远超同期业绩比较基准25个百分点。（来源：博时荣享回报灵活配置定期开放混合型证券投资基金2020年第4季度报告，同期业绩比较基准收益率为17.28 %）
2021年：让自己更均衡、稳健、全面
“弱小和无知，不是生存的障碍，傲慢才是。”科幻小说《三体》里，在面对整个人类生死存亡时，留下这么一句箴言。面对投资风险，何尝不需要保持一颗敬畏之心。
相对稳健、回撤控制得好，始终是蔡滨最显著的特点。无论市场风口在哪儿，他都能够稳定输出超额收益。在市场风格切换剧烈的2020年，博时产业新动力A上半年收益22.30%，下半年收益率30.67%，全年依旧拿下了59.81%的收益（来源：博时产业新动力2020年半年报、年报）。
可因为长期以来他的短期收益不显山露水，单单看各种各样的排行榜选基金，很难发现他这样的实力。
但在业界，他早有认可，蔡滨主管的博时产业新动力和博时外延增长先后获银河三年和海通双五星基金奖，博时外延增长获评证券时报明星基金奖。
追求长期回报的蔡滨，是机构厚爱的基金经理之一。截至2020年6月底，博时外延增长的机构持有比例为79.69%，博时逆向投资的机构持有比例超过50%。
2021年，再看蔡滨，需要浓墨重彩的，不再是个股的精彩，也不是业绩的靓丽，而是他在大牛市中难得的清醒与独立思考。这一年，蔡滨所要面对的规模挑战，前所未有。新产品的推出，让资金源源不断地涌向蔡滨，他管理的基金规模迈入百亿大关，投资管理的压力与日俱增，这引发蔡滨新的深度思考。
蔡滨说，他很感激选择了他管理产品的投资人。他期望他的投资人和他一样，也是偏稳健的，不是以博取市场短期收益为目标，“基金投资真的是一个很长线的过程，我们跟投资者之间也需要长期的沟通、陪伴和互相信任。”
在无数个压力袭来的日夜，蔡滨经常这样问自己：
“市场最悲观的时候你要怎么坚定？”
“市场最狂热的时候你要怎么冷静？”
“市场徘徊犹疑的时候，要怎么从混沌中寻找结构性机会？”
“没有运气的时候，你要靠什么去替投资者赚钱呢？”
跑跑步、健健身，蔡滨有自己的压力管理方式，压力过后，他总能找到更好的改进。
进入2021年，市场波动较大，基金重仓股持续杀跌，投资者在交易上的强趋同性，导致交易出现非正常的“拥挤”。在浮躁的市场情绪下，蔡滨发出了较为理性的声音。他认为，市场整体估值处于历史中高位水平，政策退出，股市整体估值有收缩压力，投资者应适当降低收益预期。
对于新基金，蔡滨坚信投资中很多时候“慢就是快”，他表示会谨慎建仓、构建安全垫，“先让投资者不要亏钱、然后再有机会长期稳定地赚钱”。
蔡滨一天中最享受的时刻，是可以回家吃晚饭，陪着两个孩子。
蔡滨的女儿曾问他，“爸爸，你的志向是什么，你想成为什么样的人？”
蔡滨思考良久，还是觉得：做投资，是他最喜欢做的事。蔡滨透露，平时他也会购买基金，也买自己的产品，他的基金投资策略是：买入并长期持有。
14年的证券从业经验、6.5年的基金管理经验，让他深深明白，波动的市场更考验人性，而“克服人性”正是投资的核心本质。他期望着，通过专业的基金投资，能帮助更多持有人，获得更丰厚的长远回报。
风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询—博时基金-基金产品， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
- 博时产业慧选混合C(011586)
- 博时产业新趋势混合A(008866)
- 博时逆向投资混合A(004434)
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