中美两国几乎同时公布了4月份的物价数据，引发了极大的关注，甚至引发全球金融市场震荡。

4月份中美两国的物价数据超出了市场预期吗？投资者有必要如此恐慌吗？

此前我们对通胀问题已经作了很多讨论，本期我们对此集中作一些专题讨论。

中国的货币政策还会不会进一步收缩？

美国央行会不会提前加息？

中美两国物价同时飚涨，引发了国际金融市场的恐慌和美国长端利率的波动。

去年夏天以来我们一直判断未来一个较长的时间特别是2021年大部分时间中国的货币政策以中性偏紧为主要格局，刚刚公布的4月份货币、信贷和全社会融资数据比3月份和去年年底都明显回落，但未来过度紧缩持续紧缩的可能性不大，当然未来几个月放松的可能性更小。

事实上，我们认为，在美国加息之前中国加息的可能性几乎可以排除。

那么美国央行会不会提前加息？近几个月来美国央行的官员多次公开宣称通胀是暂时的，4月份的CPI已经超过了美国央行所声称的通胀目标，5月份的数据还会大幅度上升，未来几个月到年底之前美国的CPI很可能都在2%以上，我们觉得美国央行很难无视这一现实。

当然，我们不认为美国会马上加息，但很可能提前停止货币扩张，首先减少每月的购债规模，第二步缩表，第三步再加息，这三步时间都有可能比联储此前向市场释放的信息要大大提前。


怎么看待当前中国的资本市场？

春节以来A股之所以持续震荡下跌，就是因为相当一部分投资者对通胀和货币收缩有所预期，长时间的调整已经对通胀引发的货币收缩和利率上升反映比较充分了，未来通胀继续上升对A股的冲击可能不大。

目前许多机构已经明显上调了对A股全年盈利的预测，全A非金融的业绩增速预期普遍上调到25%至30%以上了。

另一方面，我们认为，无论是白酒为代表的核心资产，还是以金属、化工和建材及银行为代表的周期股，估值都不过分。

我们继续特别强调，虽然近几日煤炭、钢铁等商品价格大幅下跌，但我们认为商品价格的短期波动没有改变我们对周期股继续看好的观点，我们建议投资者高度重视周期股的变化，未来一个较长时间周期股很可能继续超越大盘。

同时我们建议投资者从长线的角度和战略的高度继续逢低重点关注新能源产业链、汽车电动化智能化产业链和军工产业链以及半导体等科技股。

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