来源：摩根资产管理

美国通胀数据继续上行，进一步加剧了市场的担忧。

四月的美国总体CPI同比上升4.16%，核心CPI上升2.96%，均超出市场预期。通胀上行的主要原因包括供给受限，经济重启，以及去年同期的低基数。在供给侧，全球芯片短缺对汽车产能的影响扩散到二手车市场，引起了10%的价格上涨，贡献了本次CPI上行的三分之一。

同时，经济重启使得公共交通、住房和航空市场的需求反弹，而供给侧没有跟上，也推动了相关物价的上行。

虽然美联储仍然认为通胀是一个暂时现象，但如果通胀在未来几个月继续上行，货币政策可能面临挑战。对于投资者而言，随着经济活动加速，价值板块有望继续跑赢成长板块，而近期的趋势可能继续有利于价值和周期型投资。

本周图表：美国总体CPI通胀

同比变化

资料来源：美国经济分析局，FactSet，美国劳工部，摩根资产管理。反映截至2021年5月14日最新数据。

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朱超平

执行董事，环球市场策略师，驻于上海。



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