大宗商品涨价遭遇强监管，这三大风险需要关注

【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，指投A股核心资产！

截至2021.5.25，华宝沪深300增强基金近一年净值增长高达53.91%，成立以来净值增长高达118.80%!

全球流动性泛滥，叠加供给瓶颈、中国碳中和下的产能限制预期，商品成了今年资金炒作的主要标的。但随着近期中国连续释放压价信号，只顾着炒作预期的投资者需要系紧安全带了。

“中国压价的决心似乎非常坚决，交易者需要关注可能采取的三大行动——释放国家储备、加大对投机性交易活动的控制、货币或财政刺激政策的收紧等。”美国福四通集团(Intl FCStone)金属分析师斯科特-格雷（Natalie Scott-Gray）对第一财经表示。

三大风险或扰动价格

王思然解释称，近期供应端电力紧缺问题凸显，因云南省内干旱持续供电形势严峻，市场广泛关注的云南错峰用电政策再次升级，其中电解铝行业压低用电负荷30%以上，预计持续到6月中旬。虽目前仅有一家电解铝厂实行实质性减产，但若干旱情况持续，影响可能进一步扩大，二季度电解铝投产或仍不顺畅，供给端干扰加强。

基本面方面，消费旺季下，预计铝库存将继续去化，云南限电对电解铝供应或带来超100万吨的产能减量，供应不断收紧、需求维持较强对铝价形成支撑。但目前国家政策调控意愿较强，国常会对大宗商品态度明确，铝受政策冲击可能最大，短期可能会延续调整，建议逢高抛空。

还有一大风险无疑是流动性。王思然称：“尽管当前流动性尚未退潮，中国资金面也比较平稳宽松，但不能排除后续全球政策收紧的风险。”格雷也表示：“若大宗商品价格未能冷却，中国政府可能快速回笼货币或财政刺激资金，虽然我们也确信这个选项将是最后的选择。”

铜价更多由流动性推动

值得关注的是，供给瓶颈对商品价格大涨的推动作用可能被放大了。

一段时间以来，支撑商品价格大涨的论据更多是供给瓶颈。即在全球产业链中，需求及生产复苏的不同步加剧了通胀预期的上行，特别是在大宗商品领域，资源国都属于经济和疫苗普及比较落后的国家，而消费国集中在受益于疫苗普及的发达国家，因此大宗商品的涨价预期居高不下。

但王思然认为，相比之下，流动性盛宴是推动商品涨价的更关键因素。供给收缩的论据可能在黑色系方面站得住脚，但对铜这一热门品种而言情况有所不同。

根据ICSG数据，全球铜矿产量2019年和2020年分别增长-0.22%、0.34%，今年1月是4.1%。中国今年前3个月电解铜产量增长15%，而且未来3年是全球铜矿的投产小高峰，年均增长100万吨以上。虽然一个铜矿完整投入周期是6年甚至更长时间，但新投产项目加快，部分铜矿产能开工率也在提升。“王思然表示，远期铜矿供应前景较好。

来源：第一财经

【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，近3年业绩高居同类可比第一！

近期市场的波动率不小，选股难度相当的大，普通投资者几乎不可能“闭着眼睛赚钱”，那么当下通过稳健的基金来参与市场投资将是不错的选择。但是市场里这么多基金怎么选呢？对于普通投资者，如果想要跑赢市场，业绩优异的沪深300增强基金就是相当不错的选择——顾名思义，跑赢市场就是较沪深300指数实现超额收益，操作稳健又能跑赢大市。

而市面上众多的沪深300增强基金中，华宝沪深300增强基金（A类：003876；C类：007404）的表现就相当亮眼！截至2021年4月30日，华宝沪深300增强基金自2016年12月9日成立以来净值增长率高达111.95%，在所有可比沪深300增强基金中业绩排名第一！缩短时间看，华宝沪深300增强基金的业绩回报也非常强劲，同样截至2021年4月30日，华宝沪深300增强基金最近3年净值增长率78.24%，最近2年净值增长率66.04%，在所有可比沪深300增强基金中业绩均排名第一！

自2016年12月9日成立以来，华宝沪深300增强基金存续已超过3年，截至2021年3月31日，其最新规模为6.93亿元。

表1：华宝沪深300增强基金历史业绩表现

数据来源：华宝基金、Wind、银河证券、Choice，相关数据已经托管行复核，同类基金只计算成立时间不晚于华宝沪深300增强A（003876）的沪深300指数增强基金，包含华宝沪深300增强基金在内数量合计为15只。华宝沪深300增强基金成立于2016.12.9，基金业绩基准为沪深300指数收益率*95%+1.5%；基金成立以来分年度净值和业绩基准表现分别为2017年+29.36%（基准+22.43%），2018年-21.60%（基准-22.99%），2019年+46.55%（基准+36.15%），2020年+44.00%（基准+27.75%），2021年-0.27%（基准-1.08%），业绩数据截至2021.4.30。

此外，值得一提的是华宝沪深300增强基金成立以来涨幅111.95%，而同期沪深300指数涨幅仅为47.64%，相对沪深300指数超额收益64.31%！更加需要指出的是华宝沪深300增强基金成立以来不仅较沪深300指数有显著的超额收益，其业绩回报亦是大幅跑赢了所有可比沪深300增强指基的过往平均收益。

具体来看，截至2021年4月30日，最近3年华宝沪深300增强基金净值增长率78.24%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率61.15%，华宝沪深300增强基金胜出17.10%；最近2年华宝沪深300增强基金净值增长率66.04%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率49.76%，华宝沪深300增强基金胜出16.28%；最近1年华宝沪深300增强基金净值增长率45.98%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率39.73%，华宝沪深300增强基金胜出6.25%。

图1：华宝沪深300增强基金历史走势

数据来源：Wind，截至2021.4.30

表2：华宝沪深300增强前十大重仓股

数据来源：Wind，截至2021.3.31

请介绍一下华宝沪深300增强基金A类和C类份额的区别？

华宝沪深300增强基金A类和C类份额主要是费率结构上的差别，对于A和C份额，管理费和托管费两项常规费用是一样的。区别在于A类份额收取申购费用但无需计提销售服务费；C类份额没有申购费，但是要计提销售服务费。

表3：A/C类份额在费用上的差别

如何投资华宝沪深300增强基金更划算？——诀窍：短期持有买C，长期持有买A。

整体上来看，当持有日期到达365天（为自然日，下同）时，A类和C类的费率会达到一个临界点，从这一天起，持有C类的费率将超越A类，算是费率优惠上的“长期”。

图2：A/C类份额不在同持有期限下手续费差别

备注：因为目前像蛋卷基金、天天基金以及蚂蚁财富这样的互联网代销渠道申购费都有1折的费率优惠，所以直接就用申购费1折的实际申购费用进行绘图，方便大家参考。手续费综合费率不含管理费和托管费，只含申购费、赎回费和销售服务费。

具体来看：

1、7天内，A类申购费0.12%，赎回费1.5%；C类销售服务费0.4%（每日计提），赎回费1.5%；持有C类比A类划算；

2、7天到29天，A类申购费0.12%，赎回费0.75%；C类销售服务费0.4%（每日计提），赎回费0.50%；持有C类比A类划算；

3、30天到364天，A类申购费0.12%，赎回费0.5%；C类销售服务费0.4%（每日计提），赎回费0%；持有C类比A类划算；

4、第30天，持有C类的整体费率达到最低值，仅为0.03%；

5、365天到729天，A类申购费0.12%，赎回费0.25%；C类销售服务费0.4%（每日计提），赎回费0%；持有A类比C类划算；

6、第365天，持有C类的费率（0.40%）将超过A类（0.37%），从这一天起往后，持有A类更划算；

7、超过730天，持有A类的赎回费为0, 费率将固定在0.12%，而C类的费率则会越来越高。

综上所述，持有期在365天以内时，持有C类较为划算，这个区间是C类份额的持有的甜蜜期。而365天后，C类的费率持续上升，而A类的费率将在第730天起稳定在0.12%，越持久越划算！

投资有风险，参与需谨慎！