两只基金收益翻倍！保本基金出身的卢玉珊的“稳”和“攻”

2019年1月初，保本基金“南方安心保本”转型非保本基金“南方核心竞争”，仍由原基金经理卢玉珊掌舵管理，由此卢玉珊正式加入了权益基金经理的大军中。

如今2年多的时间过去，很多曾经的疑问都有了初步的答案：保本基金经理出身的卢玉珊，能够适应权益投资的激烈竞争吗？经历了绝对收益的保本基金后，来到权益投资战场的卢玉珊，有着怎样的投资特色？过去两年她的基金业绩表现如何？
wind统计数据显示，她目前所管的基金中有两只获得了翻倍的收益，在同类基金中的排名位列前30%，同时区间的最大回撤为16.86%。

南方安心保本（二期）于2015.12.30开始运作,于2019.1.9到期转型为南方核心竞争，卢玉珊自2015.12.30管理南方安心保本（二期），自2019.1.9管理南方核心竞争。数据来源：Wind，2021.5.17，同类排名为Wind二级分类，南方核心竞争排名为5/25,南方改革机遇排名为460/1785,南方君选排名为562/1904，过往业绩不预示未来。
这样的业绩，被越来越多投资者所认可。根据南方核心竞争的2020年年报，截至去年年底，机构投资者的持有比例超过了33%，创下了基金转型后的机构投资者持有比例的新高。
两年多时间的验证，南方基金开始将更多的基金交由卢玉珊管理。近期，南方基金将为其发行一只新基金---南方价值臻选混合基金（A类：012426）。
01从保本到权益，两只基金收益翻倍
卢玉珊是一位在南方基金工作了10年以上的“老员工”。
来看看她的简历：清华大学会计学硕士，2008年7月加入南方基金，历任研究部研究员、高级研究员，负责纺织服装、商贸零售的行业研究工作；约7年后的2015年2月，成为基金经理助理，2015年12月30日正式出任基金经理。
她管理的首只基金南方安心回报是一只保本型基金，2019年1月9日南方安心回报到期后转型为非保本基金“南方核心竞争”，卢玉珊随之成为一位权益基金经理，此后在2019年1月25日和2020年5月15日，又分别接手了南方改革机遇和南方君选的管理工作。
仅仅从经历来看，除了行业经验比较丰富，卢玉珊和其权益基金经理不同的是，出身于追求绝对收益的保本基金经理，在投资标的上，股债券均有涉猎。
在权益管理的第一年，（2019 年 01 月 09 日-2019 年 12 月 31 日）南方核心竞争净值增长率为 21.19%，同期业绩基准增长率为 18.93%；南方改革机遇2019年则涨了35.48%。
进入2020年后，卢玉珊明显渐入佳境。南方改革机遇和南方核心竞争，分别获得了63.57%和58.35%的收益，远超业绩比较基准和沪深300指数。

而截至5月17日，卢玉珊在2年多的时间里为南方改革机遇带来了120.64%的收益（在同类基金中排名前26%），相比同期大盘的超额收益高达94.91%；而南方核心竞争的任期收益也达到了108.7%。（数据来源，wind）

在获得上述收益的同时，卢玉珊还很好的控制了基金的回撤。根据wind数据，南方改革机遇和南方核心竞争的最大回撤分别为16.86%和13.48%。
02保本基金的印记，重视控制风险
仔细观察会，卢玉珊在这两年的权益基金管理中，有着明显的保本基金印记---重视风险的管理。

最明显的特征是持仓的分散和行业的均衡。

比如2019年2季度以来，南方核心竞争的权益仓位一直在56.66%到75.66%之间，但其前十大重仓股集中度，基本都维持在20%左右，最高的为2019年3季度末，也仅仅27.85%。
（来源：南方核心竞争定期报告）
换言之，大部分时间，其前十大重仓股的持仓约权益总持仓的三分之一。
南方改革机遇的前十大重仓股集中度略高，但自2019年接手管理以来，基本都在30%左右。最高时为2019年3季度末，为32.83%；最低时为2020年1季度末，仅有27.54%。

持仓行业相对均衡同样也有数据。比如，2019年1季度-2021年1季度，南方改革机遇前十大重仓股涉及14个细分行业，整体上更为偏好受益于中国消费升级和老龄化的消费、医药行业及受益于中国工程师红利的先进制造业。
数据来源：南方改革机遇2019年1季报-2021年1季报，Wind，个股涨幅统计区间为最早报告期至最晚报告期，上述个股不构成具体投资建议。
同时市场风格上，卢玉珊的持仓偏向相对稳健的大盘成长股。
值得一提的是，南方改革机遇上述前十大重仓股的表格还表明了卢玉珊相对较长的持股周期，同时反映了卢玉珊在挖掘牛股上有着不错的投资能力。

03选股倾向高ROIC、背靠强大研究资源
所有的投资，都有一个出发点。在基金定期报告中，卢玉珊描述自己的投资框架说：
“从投资框架上，我们选择资本回报率高的公司进行投资，我们偏好选择roic较高，并能持续稳定在高位的公司；或者roic较高，并且趋势还在提高的公司。”
（备注：ROIC即资本投入回报率，用来衡量的股东和债权人投入的资本，得到了多少回报。被很多专业投资人视为企业内在价值的最佳量化指标。）

实际上，卢玉珊也是这么做的。
“展望2021年，市场进入“信用收缩+盈利扩张”的阶段，流动性的边际紧缩对应的是 估值压力，经济复苏对应的是上市公司盈利增长。对于缺乏长期逻辑、短期业绩弹性也不支持高估值的板块而言，其估值收缩的风险较大。而对于估值处于相对低位，伴随宏观经济复苏，业绩与估值匹配度良好的板块，具有较好的性价比。对于穿越周期的优质成长， 是我们长期关注的重点。”
高ROIC也是即将发行的南方价值臻选坚持的投资方法。同时，南方价值臻选在行业上将拥抱景气行业，瞄准三大赛道：大消费、医药和先进制造。
对于这只基金，卢玉珊表示，将运用管理保本基金的经验，坚持建仓期绝对收益为目标的建仓思路，权益仓位与安全垫要相匹配。同时对权益市场长期乐观，“从中长期看，国家对资本市场的重视提升到了较高高度，权益资 产在居民家庭资产中的占比提升是长期趋势。”
值得一提的还有获得了7次“金牛基金管理公司”奖的南方基金，其强大的投资研究团队，亦将为卢玉珊的投资提供有力支持。
据了解，南方基金构建了成熟的股票基础池+核心池，30余名涵盖清华、北大、麻省理工学院（MIT）、哥伦比亚大学等复合学科背景的股票研究员提供全力研究成果与资源，助力基金经理选股获取超额收益！
免责声明：观点仅供参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。