新能源相关的锂电企业有竞争优势吗？

国投瑞银基金经理 施成

施成，基金经理，清华大学工学硕士，科技猎手，擅长新能源领域，10年证券从业经验。

问：新能源汽车销量在不断提升，怎样看待下半年的新能源车行情？

施成：我自己对于整个下半年行情还是偏乐观的，一般新能源汽车的旺季是从三季度开始的，因为每年经常可能有退坡，包括其他冲量的影响，一般来说四季度都会是最旺的季节，所以往后看两个季度，整个销量的需求都是向上的。而供需的不平衡，经营杠杆都可能在这个时间体现出来，所以对于后面我是比较偏乐观的。

问：新能源车企估值调整是否已经快要到位？新能源的基金为什么波动相对比较大？

施成：首先，年初开始新能源汽车就开始调整，调整幅度不小，大概是30%左右调整，后来有一些小幅反弹，总体来看现在的估值水平相对比较正常。新能源的基金波动比较大是正常的，因为这个行业发展空间很大，同时它的变化跟不确定性也比较多。投资者对它的认知，经常会从一个很乐观的状态切到悲观状态，或者从一个悲观状态变为一个很乐观的情形，所以它的股价波动就会比较大，它同时具有高成长性和不确定性。如果是偏传统的行业，它的预期波动不大，股价波动会小。所以我觉得，行业波动是一个客观现象，但它也能带来一个比较好的长期回报。

问：新能源汽车制造方面，中国有优势吗？相关的锂电企业有竞争优势吗？

施成：首先制造方面，因为新能源行业有一定的技术壁垒，需要有技术进步，但它又不像半导体行业，需要很长时间的积累，短时间内比较难以跨越鸿沟。我相信中国新能源企业都是能够突破的。技术上没有大的绝对鸿沟，成本上又有很大优势。它迭代快，要求效率高，中国企业相比于东南亚的日韩国家有明显优势，更不要说和欧美国家比，所以优势很大。

锂电要具体分析，比如电池、材料、结构件等偏精密加工制造的。电池方面，中国的电池企业之前可能在技术上略微有一些差距，因为海外的电子企业在动力方面做得更早，现在这个差距基本已经不存在了。材料环节，中国的材料企业很多领域，不管从技术还是从成本都占到全球领先的位置。其他结构件方面，这些精密的零组件优势是更大的，因为它们本身的技术壁垒不是很高。总的来说，相关的锂电企业，可能有小部分还没有绝对优势，但是优势很快都会在中国这里，还有一些环节中国早就占优了。

问：新能源行业能否全面取代原来的能源板块和产业？如果现在布局新能源板块，您看好哪些投资方向？

施成：从长期来看，新能源行业全面取代原来的能源板块和产业，是必然趋势。首先，不管是光伏、风电，还是新能源汽车，现在或未来成本大幅低于已有的传统能源或使用传统能源的交通工具。取代是必然的，只是时间问题。要么因为暂时成本高，要么是推广过程，但因为成本更低，性能更好，消费者或者下游，没有理由不选择这样的能源方式。

看好的投资方向也是比较明确的，我们今年比较看好几个方面：一个是全球化的电池、资源、光伏（一些偏短缺的环节）；智能汽车里跟驾驶相关的环节；还有未来的新能源汽车用的第三代半导体产品。

问：在您看来，新能源板块有哪些投资特性？普通个人投资者应该重点关注哪些风险和机会？

施成：新能源板块投资特性就是高风险、高波动、高收益。高收益的前提是你要做对，做错的话高收益可能也不存在，只有高风险高波动，所以，个人投资者还是要谨慎一些。

关注的风险在于你个人的选股专业性和个人经历。它不像有一些消费品可能你通过身边的感受，判断它是什么样子，可能很多年属性不会变。这个行业不是，它在变，所以个人投资者要去关注变化和风险。机会还是比较多，机会就在于你如果能知道谁能够走到终点，那它一定是有机会的，但这些判断的准确性和难度是比较高的。机会一直都有，但难度大。

注：施成，基金经理，10年证券从业经验。2011年7月至2012年12月任中国建银投资证券有限责任公司研究员，2012年12月至2015年7月任招商基金管理有限公司研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资管理有限公司高级研究员。2017年3月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，2019年3月29日起担任国投瑞银先进制造混合型证券投资基金基金经理，2019年11月18日起兼任国投瑞银新能源混合型证券投资基金基金经理,2020年1月23日起兼任国投瑞银进宝灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

风险提示：投资有风险，请谨慎选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。

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